Imbal Hasil US Treasury 10 Tahun Mendekati 5% di Tengah Kekhawatiran Inflasi

Obligasi pemerintah AS bertenor panjang kembali tertekan pekan ini. CoinDesk melaporkan, imbal hasil (yield) US Treasury 10 tahun pada Kamis naik ke 4,92%, level tertinggi sejak 2023 dan tinggal selangkah dari ambang psikologis 5% yang diawasi ketat pelaku pasar Wall Street. Kenaikan yield ini terjadi ketika konflik Iran mendorong harga minyak lebih tinggi, membuat pasar menilai ulang risiko inflasi yang berpotensi lebih persisten. Kondisi tersebut meningkatkan spekulasi bahwa Federal Reserve dapat menaikkan suku bunga pada pertemuan pekan depan. Fortune, mengutip sejumlah ekonom, menyebut rangkaian guncangan pasokan dalam beberapa tahun terakhir—mulai dari perang, tarif, gagal panen, hingga gangguan pengiriman—mendorong perusahaan dan rumah tangga membentuk ekspektasi baru soal volatilitas harga. Ekspektasi ini kini terlihat lebih jelas di pasar obligasi. Upaya Menteri Keuangan AS untuk menstabilkan pasar obligasi belum mampu menahan kenaikan yield jangka panjang. Di sisi komoditas, harga minyak dunia kembali menembus US$100 per barel. Kenaikan tersebut memperkuat kekhawatiran biaya energi akan menular ke harga yang lebih luas. Kontrak futures suku bunga menunjukkan pasar memperkirakan peluang sekitar 75% untuk kenaikan suku bunga Fed pekan depan. Investor disebut tidak lagi menunggu sinyal yang lebih tegas dari Fed, melainkan lebih dulu memasukkan proyeksi inflasi dan jalur suku bunga yang lebih tinggi dengan menjual obligasi Treasury bertenor panjang. Sejumlah ekonom menilai pengetatan yang didorong pasar utang ini justru bisa memperbesar masalah. Jika investor mulai meragukan komitmen Fed dalam mengendalikan inflasi, obligasi jangka panjang bisa menuntut premi risiko lebih tinggi, sehingga yield terdorong naik lebih jauh. Pasar juga memantau rilis data inflasi AS berikutnya, khususnya Indeks Harga Konsumen (CPI). Sebelumnya, Indeks Harga Produsen (PPI) AS untuk Agustus yang dirilis Kamis dinilai sedikit meredakan tekanan. Data menunjukkan PPI Agustus naik 0,4% secara bulanan dan 5,4% secara tahunan, sesuai ekspektasi pasar, meski beberapa komponennya masih mencatat kenaikan tinggi. Di antara komponen tersebut, harga diesel naik 24,1% (yoy), heating oil dan distillates meningkat 22,8%, sementara harga telur melonjak 32,2%. Sejumlah ekonom menilai lonjakan biaya seperti ini sulit sepenuhnya diserap perusahaan dan berisiko tetap diteruskan ke CPI serta indeks PCE, indikator yang dipantau ketat oleh Fed. Ada pula pandangan bahwa rincian PPI belum cukup kuat untuk membenarkan kenaikan suku bunga segera. Ekonom Oxford Economics memperkirakan kenaikan bulanan core PCE yang berkorelasi bisa serendah 0,15%, tingkat yang dinilai terlalu kecil untuk memicu perubahan kebijakan. Laporan tersebut menilai isu utama kini bergeser dari sekadar kuat-lemahnya inflasi satu bulan, menjadi penilaian ulang pasar terhadap kredibilitas kebijakan Fed. Jika Fed memilih membiarkan pasar obligasi melakukan pengetatan lebih besar, investor berpotensi terus menguji seberapa tinggi yield jangka panjang yang bersedia ditoleransi Washington. Dalam situasi ini, volatilitas pasar obligasi kian meluas ke penetapan harga aset yang lebih luas. Ke depan, rilis data inflasi AS dan hasil rapat Federal Reserve akan menjadi penentu apakah yield Treasury 10 tahun bergerak semakin dekat ke 5%.