Departemen Keuangan AS Ajukan Aturan Penerbitan Stablecoin Berdasarkan GENIUS Act

Departemen Keuangan AS merilis rancangan aturan untuk mengimplementasikan Title III GENIUS Act yang mengatur stablecoin. Dalam usulan ini, status "diterbitkan di AS" tidak ditentukan saat token dibuat secara teknis, melainkan ketika token pertama kali ditransfer kepada pengguna. Penerbit asing tetap dapat masuk ke pasar AS jika memenuhi persyaratan tertentu. Bursa dan market maker juga berpotensi menanggung tanggung jawab bila secara sadar membantu distribusi awal stablecoin yang melanggar aturan. Melalui Notice of Proposed Rulemaking (NPRM), Treasury memaparkan siapa yang boleh menerbitkan payment stablecoins, di mana penerbitan dianggap terjadi, serta kondisi kapan token dapat ditawarkan kepada pengguna di AS. GENIUS Act pada prinsipnya melarang penerbitan payment stablecoins di AS tanpa lisensi federal atau negara bagian yang sesuai. Undang-undang ini diperkirakan berlaku mulai 18 Januari 2027. Rancangan aturan menegaskan bahwa "penerbitan" terjadi saat transfer pertama, yaitu saat pihak lain memperoleh hak untuk menggunakan, mentransfer, atau menebus aset. Treasury juga mengusulkan mekanisme "reset": ketika token dikembalikan ke penerbit, penerbitan sebelumnya dianggap berakhir, sehingga jika token yang sama ditransfer lagi ke pihak lain, hal itu diperlakukan sebagai penerbitan baru. Penentuan lokasi penerbitan dikaitkan dengan lokasi penerbit dan penerima pada saat transfer pertama. Penerbitan dianggap terjadi di AS bila penerbit berada di AS atau penerima berada di AS. Untuk individu, faktor penentu adalah lokasi fisik, bukan kewarganegaraan. Contohnya, warga negara AS yang sedang berada di luar negeri tidak dianggap "berlokasi di AS" pada saat menerima token. Treasury juga memberi ilustrasi: jika penerbit asing yang belum memenuhi syarat beroperasi di AS mentransfer stablecoin kepada warga AS yang sedang berada di luar negeri, transaksi tersebut tidak dianggap sebagai penerbitan di AS. Untuk entitas perusahaan, kriterianya berbeda: cukup jika perusahaan terdaftar di AS atau memiliki tempat usaha utama di AS. Penerbit asing tetap bisa beroperasi di AS GENIUS Act tidak menutup pasar AS bagi stablecoin asing. Treasury mengusulkan agar penerbit asing dapat beroperasi di AS jika memenuhi ketentuan Section 18(a), termasuk berada di bawah rezim pengawasan di negara asal yang diakui Treasury sebanding dengan rezim AS serta terdaftar di Office of the Comptroller of the Currency (OCC). Rancangan ini juga memuat perlindungan tanggung jawab bagi penerbit asing jika token secara tidak sengaja jatuh ke pengguna di AS. Perusahaan dapat menunjukkan bahwa mereka tidak menerbitkan di AS bila: berlokasi di luar AS, secara wajar meyakini penerima berada di luar AS, benar-benar menerapkan prosedur verifikasi lokasi pengguna, serta tidak beriklan atau mempromosikan stablecoin ke pasar AS. Contoh langkah verifikasi meliputi data saat pembukaan akun, pemeriksaan alamat IP, lokasi perangkat, pernyataan dalam kontrak, dan pemantauan transaksi. Treasury belum menetapkan paket langkah wajib dan meminta masukan pelaku pasar. Bursa dan market maker berisiko ikut bertanggung jawab Salah satu bagian NPRM membahas konsep partisipasi dalam penerbitan yang melanggar hukum. Tanggung jawab tidak dibatasi hanya pada penerbit langsung. Dalam kondisi tertentu, perusahaan dapat dianggap ikut berpartisipasi bila mereka, antara lain: menyediakan layanan penebusan (redemption), mengoordinasikan tahapan kunci penerbitan, mencari pembeli pertama, melakukan minting, bertindak sebagai market maker saat distribusi awal, mendistribusikan token kepada pembeli pertama, atau memfasilitasi masuknya aset ke pasar sekunder pada tahap awal. Contohnya, bursa yang melakukan penempatan awal stablecoin segera setelah penerbitan yang melanggar aturan berpotensi dinilai sebagai peserta dalam penerbitan ilegal. Aktivitas perdagangan biasa jauh setelah penerbitan, dalam ketentuan khusus mengenai partisipasi penerbitan ilegal, umumnya tidak termasuk, meski kewajiban GENIUS Act lainnya tetap dapat berlaku. Airdrop, bridge, dan dompet self-custody Rancangan aturan juga mencakup pola distribusi yang tidak lazim. Airdrop gratis dapat diperlakukan sebagai penerbitan. Jika penerbit membuat stablecoin tanpa imbalan dan mentransfernya kepada pengguna di AS, Treasury mengusulkan transaksi itu dianggap sebagai penerbitan di AS, tanpa perlu ada penjualan token. Treasury masih membuka pertanyaan apakah airdrop tersebut juga akan dianggap sebagai penawaran untuk menjual. Treasury juga meminta masukan tentang cara kerja bridge dan wrapped stablecoins. Untuk saat ini, dokumen tersebut belum menetapkan bahwa setiap transfer melalui bridge otomatis menciptakan penerbitan baru. Dampak bagi bursa kripto dan penyedia layanan aset digital Sebagian pembatasan bagi penyedia layanan aset digital akan berlaku lebih belakangan. Mulai 18 Juli 2028, perusahaan semacam ini pada umumnya tidak boleh menawarkan atau menjual payment stablecoins kepada pihak di AS jika token tersebut tidak diterbitkan oleh penerbit berlisensi. Untuk stablecoin asing, sebagian persyaratan dapat mulai berlaku sejak tanggal efektif GENIUS Act yang diperkirakan, yakni 18 Januari 2027. Penyedia layanan tidak boleh menawarkan atau menyediakan di AS stablecoin dari penerbit asing jika mereka tidak memiliki kemampuan teknis untuk mematuhi ketentuan sah di AS dan tidak menyatakan kesediaan untuk mematuhinya. Ini mencakup kemampuan memenuhi perintah hukum terkait token. Treasury menyoroti fungsi smart contract yang memungkinkan aset dibekukan, disita, atau dibakar (freeze, seize, burn). Dokumen ini belum menetapkan kewajiban audit teknis wajib atas fungsi tersebut. Bursa dapat mengandalkan pernyataan dari penerbit asing, tetapi harus melakukan due diligence terlebih dahulu. Jika perusahaan mengetahui atau memiliki alasan kuat untuk meyakini pernyataan itu tidak benar, pernyataan tersebut tidak dapat dijadikan dasar. Opsi pengetatan dan masukan publik Treasury mempertimbangkan pendekatan yang lebih ketat: setiap penerbitan atau penjualan kepada orang di AS dianggap pelanggaran, terlepas dari apakah penerbit atau platform mengetahui lokasi pengguna. Dalam skenario itu, prosedur verifikasi terutama akan memengaruhi aspek pertanggungjawaban pidana. Treasury juga menimbang opsi mirip rezim Regulation S untuk transaksi di luar AS. Mekanisme ini dapat membuka ruang bagi perusahaan asing selama transaksi benar-benar berlangsung di luar negeri dan tidak disertai pemasaran yang menargetkan AS. Selain itu, Treasury meminta masukan mengenai kemungkinan rezim yang disederhanakan untuk transaksi kecil. Salah satu opsi yang disebut adalah ambang batas US$1 juta per tahun, tetapi ini belum merupakan aturan yang diusulkan, hanya opsi yang sedang dibahas. Komentar publik akan diterima selama 60 hari setelah NPRM dipublikasikan di Federal Register. Sebagai pengingat, sebelumnya juga dilaporkan bahwa Tether memiliki dua tahun untuk menyesuaikan USDT agar selaras dengan GENIUS Act.