Payroll Nonpertanian AS Juli Turun 23 Ribu, Memudarkan Peluang Kenaikan Suku Bunga The Fed pada September

Payroll nonpertanian AS pada Juli secara tak terduga menyusut 23.000, jauh di bawah ekspektasi pasar yang memperkirakan penambahan 80.000 pekerjaan. Angka ini juga diikuti revisi turun total 103.000 untuk Mei dan Juni, memicu kekhawatiran Wall Street bahwa pasar tenaga kerja mulai mendingin. Rilis Jumat tersebut disebut memperlemah narasi pertumbuhan yang masih kuat dan mengikis dasar bagi kenaikan suku bunga The Fed pada pertemuan September. Fokus pelaku pasar pun cepat bergeser ke data CPI pekan depan sebagai penentu arah kebijakan berikutnya. Meski headline tampak suram, tingkat pengangguran justru turun ke 4,1%. Pergerakan yang terlihat berlawanan ini terkait turunnya tingkat partisipasi angkatan kerja secara kumulatif 0,7 poin persentase sejak awal tahun. Sejumlah ekonom menilai laporan ini cukup untuk mendorong pejabat bank sentral meninjau ulang kondisi pasar kerja. Thomas Ryan, Senior Economist di Capital Economics, mengatakan pelemahan saat ini mungkin belum tercermin pada indikator yang lebih luas, tetapi sudah memadai untuk menurunkan selera The Fed melakukan pengetatan tambahan dalam waktu dekat. Pandangan berbeda menyebut tidak perlu panik berlebihan karena distorsi musiman dan faktor sektoral ikut menekan data. Sonu Varghese, Chief Macro Strategist di Carson Group, menyoroti hilangnya 50.000 pekerjaan di pendidikan pemerintah daerah yang dipengaruhi pola musiman di akhir tahun ajaran. Sektor leisure dan pariwisata juga melemah seiring meredanya efek Piala Dunia. Di luar dua komponen itu, sektor swasta disebut masih menambah 30.000 pekerjaan. Jeff Schulze, Head of Economic and Market Strategy di ClearBridge Investments, menilai fluktuasi musiman seperti ini biasanya berbalik pada musim gugur, sementara tren penciptaan kerja inti masih menunjukkan pertumbuhan moderat. Laporan ini memperkuat posisi kubu dovish di The Fed. Sebelumnya, Gubernur The Fed Lisa Cook yang cenderung mendukung penahanan suku bunga menyatakan ia siap bertindak bila diperlukan untuk melawan inflasi, tetapi setiap kenaikan harus ditimbang terhadap dampaknya pada stabilitas pasar tenaga kerja. Ia menilai kekuatan disinflasi yang sudah berjalan bisa cukup untuk membawa inflasi kembali ke target tanpa tambahan kenaikan. Ellen Zentner, Chief Economic Strategist di Morgan Stanley Wealth Management, menilai data ketenagakerjaan yang lemah memang mengurangi tekanan untuk kenaikan pada September. Ia mengingatkan keputusan The Fed tidak ditentukan satu variabel; jika inflasi pekan depan jauh lebih tinggi dari perkiraan, pasar tenaga kerja yang mendingin pun belum tentu meredam dorongan internal untuk kembali menaikkan suku bunga. Adam Crisafulli, pendiri Vital Knowledge, menyebut laporan ini "sangat menakutkan". Meski begitu, pasar merespons dengan pola yang kerap berlawanan arah: ketika trader semakin yakin siklus kenaikan suku bunga telah berakhir, futures saham AS menguat dan imbal hasil Treasury turun di seluruh tenor. Berdasarkan alat CME, probabilitas implisit pasar untuk kenaikan suku bunga pada September merosot cepat dari 55% pada Kamis menjadi 44%. Lindsay Rosner, Head of MultiSector Fixed Income di Goldman Sachs Asset Management, menilai kondisi ini mencerminkan tahun ketiga berturut-turut "kelesuan musim panas". Perlambatan pertumbuhan pekerjaan mendukung pandangan suku bunga akan ditahan pada September, tetapi keputusan akhir tetap bergantung pada data inflasi. Dari sisi lain, mantan Presiden The Fed Dallas Richard Fisher menilai kondisi tenaga kerja terbukti lebih tangguh dari perkiraan dan, yang lebih penting, pertumbuhan upah melambat—faktor yang dapat menurunkan ekspektasi inflasi konsumen. Ke depan, volatilitas data ketenagakerjaan dianggap makin lazim. Bradford Smith, manajer portofolio di Janus Henderson Investors, menilai The Fed kecil kemungkinan mengubah arah hanya berdasarkan satu rilis. Dengan cepat, perhatian pasar meninggalkan laporan pekerjaan ini dan beralih ke CPI pekan depan, yang dipandang sebagai penentu utama langkah The Fed pada September.