Pendiri Synthetix Kain Warwick Akui Tanggung Jawab atas Depeg sUSD, Usulkan Pengganti Berbasis BasisVault

Pendiri Synthetix, Kain Warwick, mengakui sUSD telah berada di bawah patokan (depeg) selama lebih dari setahun. Ia menyatakan bertanggung jawab secara pribadi atas buruknya pengelolaan treasury dan pada pagi ini mempublikasikan utas panjang yang memaparkan rencana ke depan: menghentikan stablecoin sUSD yang ditopang SNX dan menggantinya dengan instrumen yang didukung basisvault, ditenagai bursa v4 terbaru dari protokol. Utas 11 cuitan Warwick terbit tak lama setelah tata kelola meloloskan SIP423, yang sebelumnya diberitakan The Defiant. Proposal tersebut akan membekukan kontrak sUSD dan memberi kompensasi kepada pemegang sebesar empat SNX untuk setiap 1 sUSD. Dalam utasnya, Warwick melampaui isi SIP, menyebut depeg sebagai kegagalan multi-faktor dan menjelaskan alasan di balik tiap langkah. Akumulasi 30% oleh Treasury Menurut utas Warwick, treasury protokol telah menyerap sekitar 30% dari suplai sUSD yang beredar selama setahun terakhir. Ia menilai pembelian kembali sisa suplai bukan opsi: menjual SNX pada harga saat ini untuk menutup sisa sUSD akan merusak nilai, dan tidak ada permintaan atas SNX yang dikunci yang memungkinkan protokol mengembalikan patokan tanpa memperlebar diskon. Warwick menambahkan, mengunci SNX pada harga sekarang pada praktiknya berarti diskon 75% dibanding token yang likuid, "yang melihat kondisi pasar token saat ini kemungkinan memang akurat." Pada saat publikasi, SNX diperdagangkan di $0.2426 menurut CoinGecko, sementara sUSD dikutip di $0.25, sekitar 75 sen di bawah target $1.00. Evaluasi soal 420 Pool Terkait 420 pool, Warwick berbicara lugas. Ia menilai mekanisme itu "sangat mungkin menyelamatkan protokol dari death spiral, dengan biaya berupa patokan sUSD." Biaya tersebut ditanggung pemegang SNX; utas itu membingkai sUSD sebagai liabilitas khusus pemegang SNX, sehingga penghentian melalui SIP423 memakai SNX, bukan kas, untuk memulihkan nilai bagi pemegang. Apa yang Salah Warwick mengaitkan depeg pada tiga kegagalan yang saling memperparah. Bursa v3, menurutnya, adalah "kekacauan total." Pengembangan v4 membutuhkan waktu jauh lebih lama untuk bisa ditingkatkan skalanya. Mekanisme pembentukan imbal hasil atas saldo sUSD yang dirancang untuk menciptakan permintaan beli (buyside demand) juga tidak pernah terwujud. Kombinasi tersebut membuat sUSD rentan. Suplai sempat melampaui $1 miliar jika digabung dengan sUSD dan synth lain; proses penghentian yang tertib menurunkannya hingga sekitar $50 juta, tetapi Warwick menyebut sisa ekornya "secara fungsional insolven" tanpa pendapatan bursa sebagai penyangga. "Sebagai pendiri, tanggung jawab atas mismanajemen ini ada pada saya," tulis Warwick. Pengganti Berbasis BasisVault Bagian yang paling berorientasi masa depan dari utas tersebut adalah desain pengganti: sUSD sebagai instrumen utang yang ditopang SNX akan dihentikan dan digantikan oleh stablecoin berbasis basisvault, yang direncanakan berjalan di bursa v4 pada Ethereum mainnet. Strukturnya berbeda dari sUSD. Stablecoin basisvault menghasilkan imbal hasil dari arbitrase funding rate antara posisi spot dan perpetual, bukan mengandalkan jaminan dalam token tata kelola yang volatil. Warwick tidak menyebutkan jadwal peluncuran maupun target suplai untuk pengganti ini. Momentum Perp yang Terlewat Inti kritik diri Warwick menyorot satu jendela pasar tertentu. Menurutnya, Synthetix punya arsitektur dan komunitas untuk bersaing dalam ekspansi onchain perpetuals pada 2023&2024. Namun, masalah pengembangan v3 memperlambat bursa dan venue perp yang dibangun khusus justru menangkap pertumbuhan. "Synthetix posisinya hampir sempurna untuk memanfaatkan meta Perp Dex, tapi kami benar-benar terpeleset," kata Warwick. Ia menambahkan masih memegang SNX dan sUSD, menyebut keduanya sebagai "max pain sejak 2022." Warwick menutup utas dengan keyakinan pemulihan akan terjadi, meski ia mengakui pasar saat ini belum memperhitungkannya. Total value locked Synthetix tercatat $32.5 juta menurut DefiLlama, dengan hampir seluruhnya berada di Ethereum. SNX memiliki kapitalisasi pasar $83.6 juta menurut CoinGecko.