Strategy Perkenalkan Kerangka Modal Baru untuk Bitcoin di Tengah Tekanan Pasar

Strategy meluncurkan kerangka pengelolaan modal baru yang menitikberatkan pada penguatan cadangan kas, penyesuaian skema dividen, serta opsi monetisasi Bitcoin. Galaxy menilai langkah ini meningkatkan keluwesan keuangan perusahaan, di saat investor mempertanyakan sumber pendanaan kewajiban dividen saham preferen yang terus membesar. Analis Galaxy, Kepala Riset Alex Thorn, menyoroti bahwa pembaruan tersebut muncul setelah tekanan meningkat pada sekuritas preferen Strategy. Dalam beberapa pekan sebelumnya, STRC, MSTR, dan Bitcoin sama-sama melemah, memicu kekhawatiran pasar apakah perusahaan dapat memenuhi kewajiban dividen preferen tanpa merugikan pemegang saham maupun mengganggu strategi kepemilikan Bitcoin jangka panjang. Menurut Thorn, Strategy kini mengadopsi Digital Credit Capital Framework yang mencakup lima langkah pengelolaan modal. Paket ini mencakup kebijakan cadangan dolar AS yang disetujui dewan, revisi aturan dividen STRC, dan program monetisasi Bitcoin. Dewan juga memberi otorisasi pembelian kembali hingga US$1 miliar saham preferen serta tambahan hingga US$1 miliar buyback saham MSTR. Untuk STRC, dewan menaikkan tingkat dividen tahunan dari 11,5% menjadi 12% untuk periode pembayaran yang dimulai setelah 1 Juli. Sebelum pengumuman, STRC sempat turun di bawah US$83 pada 18 Juni dan kemudian mencetak rekor terendah US$71,25. Pada periode yang sama, saham MSTR dan Bitcoin ikut turun. Reaksi pasar terjadi cepat. Thorn mencatat MSTR melonjak 12,6% setelah pengumuman, sementara STRC naik 12,2%. Hingga Kamis sore, STRC diperdagangkan di sekitar US$87, masih di bawah nilai nominal yang dinyatakan sebesar US$100. MSTR mendekati US$100, sedangkan Bitcoin pulih ke sekitar US$61.763. Thorn menilai fokus utama pasar bukan pada besaran aset Strategy, melainkan pada likuiditas dalam dolar. Ia menyebut Strategy memegang sekitar 847.000 Bitcoin, menjadikannya pemilik terbesar kedua yang diketahui setelah Satoshi Nakamoto. Thorn menambahkan, perusahaan memperkuat posisi dengan menghimpun lebih dari US$1 miliar melalui penjualan saham biasa serta memformalkan kebijakan cadangan kas minimum. Soal penjualan Bitcoin, Thorn mengatakan program monetisasi baru memberi ruang bagi Strategy untuk menjual Bitcoin bila diperlukan. Meski begitu, penjualan dapat mengikis narasi investasi jangka panjang perusahaan yang dibangun di atas eksposur Bitcoin permanen. Thorn juga menyarankan alternatif lain, seperti menghasilkan pendapatan dari sebagian kepemilikan Bitcoin melalui pinjam-meminjam (lending) atau strategi opsi yang dikelola secara hati-hati, alih-alih hanya mengandalkan penjualan spot. Secara keseluruhan, Thorn menilai kerangka baru ini menambah fleksibilitas finansial Strategy di tengah kondisi pasar yang masih lemah.