Strategy dan Metaplanet Tolak Usulan Aturan Penyaringan MSCI

CoinMarketCap melaporkan, Strategy mengirim surat kepada MSCI yang ditandatangani bersama CEO Phong Le, meminta agar usulan aturan penyaringan untuk "perusahaan nonoperasi" ditarik. Strategy memperingatkan, bila aturan itu diberlakukan, perseroan berisiko dikeluarkan dari cakupan MSCI Global Investable Markets Index; Metaplanet juga disebut berpotensi masuk daftar yang sama. Dalam konsultasi publik yang dibuka MSCI pada Agustus, indeks raksasa itu membahas kemungkinan menambah kriteria penyaringan bagi emiten yang aset operasionalnya kurang dari setengah total aset. Usulan tersebut memuat lima metrik uji: porsi aset operasional, struktur beban, kinerja arus kas, volatilitas nilai wajar, serta ketergantungan pada pendanaan eksternal. Emiten akan kehilangan kelayakan jika memicu empat dari kriteria itu. Untuk perusahaan yang sudah berada di indeks, penghapusan baru dilakukan setelah gagal memenuhi kriteria dalam dua tinjauan tahunan berturut-turut. Usulan ini mencakup enam perusahaan. Data yang dicantumkan menunjukkan kapitalisasi pasar tersesuaikan Strategy sekitar US$23,93 miliar, Yellow Cake sekitar US$1,81 miliar, dan Metaplanet sekitar US$654 juta. Tiga perusahaan lain, termasuk perusahaan treasury Ethereum SharpLink, akan dimasukkan ke public watchlist. Strategy menilai rancangan aturan tersebut bersifat "terarah". Dalam suratnya, Michael Saylor dan Phong Le menyebut usulan itu "diskriminatif, sewenang-wenang, dan tidak matang", serta menilai pendekatan tersebut pada praktiknya menyasar perusahaan treasury aset digital. Mereka menyamakan usulan ini dengan pembatasan "kepemilikan aset kripto melebihi 50%" yang sebelumnya ditolak MSCI pada Januari. Menurut analisis Strategy, dari enam perusahaan yang dibahas, hanya Strategy, Metaplanet, dan SharpLink yang terkait dengan model treasury kripto. Strategy sendiri disebut mewakili sekitar 87% dari total kapitalisasi pasar beredar tersesuaikan gabungan enam perusahaan tersebut. Para eksekutif juga menyatakan bahwa sekalipun dikeluarkan, dampaknya pada bisnis Strategy terbatas, tetapi berpotensi merusak reputasi MSCI sebagai penyedia indeks yang netral. Strategy juga menegaskan dua indikator seharusnya tidak terpenuhi. Dalam laporan 10-Q kuartal II yang diajukan pada 3 Agustus, Strategy mengklasifikasikan bisnis treasury Bitcoin sebagai segmen operasi yang terpisah dan mengakui perubahan nilai wajar Bitcoin sebagai beban operasional. Dengan perlakuan akuntansi ini, Strategy menilai perseroan tidak semestinya memicu indikator peringatan "fees" dan "fair value volatility", sehingga tidak layak dikategorikan untuk dikecualikan. Perseroan juga meminta MSCI menerapkan legal preservation atas dokumen yang terkait proses penyusunan uji tersebut. Dalam jadwal yang disampaikan, periode komentar publik MSCI berakhir pada 30 September, hasilnya diperkirakan diumumkan pada 16 Oktober. Jika disetujui, aturan dapat berlaku paling cepat pada tinjauan indeks November. Sebagai konteks tambahan, pada November 2025 analis JPMorgan memperkirakan bahwa jika Strategy dikeluarkan dari indeks MSCI, hal itu dapat memicu arus keluar pasif sekitar US$2,8 miliar. Jika penyedia indeks lain mengikuti, total arus keluar berpotensi meningkat hingga US$11,6 miliar.