Strategy Tambah Cadangan Dolar AS Jadi US$3 Miliar, Kepemilikan Bitcoin Tetap

Strategy menambah cadangan dolar AS menjadi US$3 miliar setelah melepas saham MSTR senilai sekitar US$466,7 juta, tanpa mengubah posisi Bitcoin. Unggahan "Bitcoin tracker" terbaru Michael Saylor sempat memicu spekulasi pembelian baru, tetapi perusahaan memilih memperkuat likuiditas. Dalam dokumen 8-K yang disampaikan ke U.S. Securities and Exchange Commission, Strategy melaporkan penjualan 4.818.781 saham MSTR pada 6–12 Juli. Hasil penjualan tersebut menambah sekitar US$450 juta ke kas perusahaan dan memperkokoh posisi likuiditas. Selama periode pelaporan, Strategy tidak membeli maupun menjual Bitcoin. Cadangan Bitcoin perusahaan tetap 843.775 BTC. Executive Chairman Michael Saylor menyatakan akumulasi tersebut diperoleh dengan biaya rata-rata US$75.476 per Bitcoin. Total investasi mencapai sekitar US$63,7 miliar termasuk biaya dan pengeluaran terkait. Dengan harga pasar saat ini, nilai treasury Bitcoin diperkirakan sekitar US$53 miliar, sehingga perusahaan menanggung kerugian belum terealisasi sekitar US$10,7 miliar. Meski begitu, kepemilikan itu setara hampir 4% dari pasokan maksimum Bitcoin yang dibatasi 21 juta koin. Pasca-pengajuan dokumen, Bitcoin diperdagangkan di kisaran US$63.000, sementara saham MSTR turun 2,6% pada perdagangan prapembukaan. Fokus pada likuiditas, bukan akumulasi Bitcoin Saylor kembali membagikan grafik pelacak di X dengan pesan, "Orange dots tell only part of the story." Selama ini, unggahan mingguan tersebut kerap mendahului pengumuman akuisisi Bitcoin. Pola itu mulai berubah dalam beberapa pekan terakhir; sejumlah unggahan justru diikuti pengumuman inisiatif pendanaan. Unggahan 5 Juli misalnya, muncul sebelum Strategy mengungkap penjualan 3.588 BTC senilai US$216 juta, yang menjadi penjualan Bitcoin terbesar perusahaan. Selain menambah kas, Strategy memperluas fleksibilitas keuangannya melalui Digital Credit Capital Framework. Perusahaan menyiapkan cadangan dolar AS untuk pembayaran dividen saham preferen dan bunga. Strategy juga menyetujui program pembelian kembali (repurchase) senilai US$1 miliar untuk sekuritas kredit digitalnya, serta menerapkan kebijakan dividen STRC bulanan yang fleksibel. Di sisi lain, perusahaan mengotorisasi buyback saham biasa terpisah senilai US$1 miliar. Strategy juga memperkenalkan Bitcoin Monetization Program yang memungkinkan penjualan Bitcoin hingga US$1,25 miliar guna mendukung cadangan, dividen, pembayaran bunga, serta pembelian kembali sekuritas. Matthew Sigel dari VanEck menilai penjualan 3.588 BTC sebelumnya tidak termasuk dalam program baru tersebut. Sigel juga menyebut, kapasitas penjualan Strategy bisa saja lebih besar daripada batas US$1,25 miliar yang diumumkan. Head of Research CF Benchmarks, Gabe Selby, menilai posisi keuangan Strategy masih stabil dalam jangka pendek. Menurutnya, biaya pendanaan tahunan hanya porsi kecil dari nilai kepemilikan Bitcoin, sementara kas perusahaan memberi bantalan yang kuat. Ia mengingatkan, penjualan Bitcoin berulang dapat menjadi perhatian apabila beralih dari opsi manajemen menjadi kebutuhan untuk menopang struktur permodalan. Penilaian pasar atas strategi treasury yang berubah Langkah Strategy terjadi di tengah meningkatnya jumlah perusahaan publik yang mengadopsi strategi treasury Bitcoin. Data Bitcoin Treasuries menunjukkan 197 perusahaan publik kini memegang Bitcoin dalam neraca. Tether-backed Twenty One, Metaplanet, MARA, dan Bitcoin Standard Treasury Company termasuk pemegang terbesar di belakang Strategy. Sejumlah perusahaan treasury Bitcoin juga mengalami penurunan valuasi pasar meski masih menyimpan aset digital dalam jumlah besar. Kelipatan enterprise Strategy pun disebut menyusut signifikan dari puncak sebelumnya. Standard Chartered mempertahankan proyeksi harga Bitcoin US$100.000 pada akhir 2026. Bank tersebut menilai perubahan pendekatan treasury Strategy lebih mencerminkan tantangan komunikasi ketimbang masalah solvabilitas. Analis Grayscale juga menyatakan posisi pendanaan yang lebih kuat dapat menurunkan risiko pasar yang lebih luas terkait neraca Strategy. Ringkasan Strategy memperkuat likuiditas dengan menghimpun kas dari penjualan saham MSTR sambil mempertahankan kepemilikan Bitcoin. Pembaruan kerangka permodalan membuat perhatian investor bergeser dari akumulasi Bitcoin agresif menuju pengelolaan cadangan dan fleksibilitas keuangan jangka panjang.