SEC Terbitkan Tanya Jawab Baru soal Aset Kripto dan Kontrak Investasi

Staf U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) merilis panduan tanya jawab (Q&A) terbaru mengenai penerapan undang-undang sekuritas federal terhadap aset kripto. Pernyataan yang dipublikasikan hari ini itu mengulas kondisi ketika liquid staking token, program buyback token, aktivitas pengembangan protokol, serta kegiatan pemasaran proyek kripto dapat dikategorikan sebagai "investment contract". Menurut staf Divisi Corporate Finance SEC, staking receipt token yang merepresentasikan kepemilikan atas suatu komoditas digital dapat dipandang sebagai "digital instrument" dalam kondisi tertentu. Sementara itu, staking token yang diterbitkan penyedia liquid staking berbasis protokol dapat diklasifikasikan sebagai "digital commodity" apabila terkait dengan aktivitas programatik dari sistem kriptografi yang sudah berfungsi dan nilainya terbentuk dari dinamika permintaan-penawaran. Panduan tersebut juga memuat penilaian penting terkait program buyback token. Staf SEC menyatakan bahwa pada sistem mata uang kripto yang sudah berjalan, pengumuman program buyback untuk token non-sekuritas tidak dengan sendirinya dianggap sebagai "essential managerial efforts" yang menjadi dasar ekspektasi keuntungan investor. Penilaian ini dapat berbeda bila protokolnya belum berfungsi. Pejabat SEC menambahkan, bila tim proyek memasarkan buyback sebagai mekanisme yang menghasilkan imbal hasil atau keuntungan bagi pemegang token, hal itu dapat menjadi salah satu indikator terbentuknya kontrak investasi berdasarkan Howey test. SEC juga menegaskan bahwa aktivitas seperti mengamankan, memelihara, mengembangkan, serta meningkatkan sistem kripto yang sudah mapan, atau menyalurkan dan mengembangkan dana untuk memperluas dampak jaringan, pada umumnya tidak termasuk "essential governance efforts". Kerangka interpretatif SEC yang diterbitkan pada Maret 2026 juga menyebut aset kripto tidak selalu merupakan sekuritas pada dirinya, tetapi dapat menjadi bagian dari kontrak investasi dalam kondisi penjualan dan pemasaran tertentu. Untuk aktivitas pemasaran, SEC menyatakan bahwa sekadar memperkenalkan use case dan fitur yang sudah ada dari suatu sistem kriptografi umumnya tidak diharapkan membentuk kontrak investasi. Menguraikan fitur masa depan secara umum dan tidak mengikat juga biasanya tidak dianggap sebagai komitmen atas upaya manajerial mendasar, kecuali bila disertai janji potensi keuntungan kepada investor. Pejabat SEC turut menyampaikan bahwa pada sistem kripto yang belum sepenuhnya berfungsi dan tidak memiliki mekanisme kontrol terpusat, pengumuman lanjutan dari penerbit token umumnya tidak diharapkan menciptakan kontrak investasi baru. Alasannya, penerbit atau pihak lain tidak lagi memiliki kontrol yang memadai untuk menentukan keberhasilan atau kegagalan sistem. Panduan tersebut juga membahas transaksi di pasar sekunder. Platform perdagangan yang menyediakan pasar sekunder untuk suatu aset kripto tidak otomatis dianggap sebagai "promoter" hanya karena menyediakan fasilitas tersebut; platform harus memenuhi definisi promoter berdasarkan Rule 405 dalam Securities Act. Pengumuman terbaru SEC ini memberikan kerangka yang lebih rinci untuk sejumlah isu yang telah lama diperdebatkan industri, terutama terkait penilaian liquid staking, buyback token, dan pekerjaan pengembangan berkelanjutan pada protokol terdesentralisasi dalam konteks hukum sekuritas. *Ini bukan nasihat investasi. Baca Selengkapnya: BREAKING: SEC Merilis Dokumen Penting tentang Mata Uang Kripto