SEC Perluas Pengawasan DeFi, Berpotensi Mengubah Pasar Pinjaman Kripto

Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) memperluas fokus pengawasan dari sekadar aset kripto ke struktur yang menjalankannya, terutama vault DeFi dan layanan pinjam-meminjam onchain. Komisaris Hester M. Peirce menegaskan, memindahkan aktivitas keuangan ke onchain tidak otomatis membebaskannya dari hukum sekuritas federal. Penilaian regulator akan bergantung pada cara vault mengalokasikan aset, mengelola imbal hasil, serta mendistribusikan otoritas pengambilan keputusan. Sumber: SEC Peirce juga menyoroti bahwa protokol lending yang menetapkan suku bunga, rasio loan-to-value, dan ambang likuidasi berpotensi masuk ke dalam kerangka aturan sekuritas yang ada atau regulasi penasihat investasi. Ia menekankan perlunya penilaian berbasis fakta untuk tiap struktur, bukan pengelompokan menyeluruh. Menurutnya, setiap konstruksi harus melalui analisis spesifik terlebih dahulu sebelum regulator menentukan kategori aturan yang relevan. Pendekatan ini mengindikasikan pengawasan ke depan akan semakin menilai desain dan pengelolaan protokol, selain menilai aset kripto yang digunakan. Di sisi pasar, meningkatnya sorotan regulasi mendorong pemberi pinjaman dengan jaminan Bitcoin ke produk lending dan layanan kustodian yang menekankan keamanan dan perlindungan lebih tinggi. Pergeseran ini mencerminkan naiknya permintaan dari pemegang Bitcoin [BTC] jangka panjang yang mencari likuiditas fiat tanpa menjual aset. Ledn menjadi salah satu contoh. Perusahaan melaporkan sekitar US$714 juta pinjaman dengan jaminan BTC, didukung oleh 19.685 BTC. Sumber: Ledn.io. Platform ini juga mencatat telah memproses lebih dari US$10 miliar pinjaman sejak 2018. Ledn memisahkan agunan nasabah dari aktivitas operasional lainnya. Selain itu, Strike mengurangi beberapa risiko utama dalam pinjaman. Produk "volatility-proof loans" miliknya menghapus risiko likuidasi yang dipicu pergerakan harga, dan peminjam dapat melakukan pelunasan kapan saja tanpa dianggap telat bayar. Unchained menempuh pendekatan berbeda, dengan memberikan tingkat kontrol onchain yang dapat diverifikasi melalui skema kustodian multisig. Perbedaan desain seperti ini terus membentuk aktivitas lending di pasar kredit kripto. Pemberi pinjaman terpusat (CeFi) berbasis jaminan Bitcoin masih menarik pemegang BTC jangka panjang yang ingin memperoleh mata uang fiat tanpa harus menjual BTC mereka. Di saat yang sama, pasar pinjaman terdesentralisasi mendukung ragam agunan yang lebih luas, termasuk Bitcoin, Ethereum [ETH], dan stablecoin, yang menjadi pendorong utama aktivitas pinjam-meminjam di ekosistem DeFi. Saat tingkat pemanfaatan dan APR pinjaman menyesuaikan kondisi pasar, pergerakan modal di DeFi menjadi lebih dinamis. Fleksibilitas ini mendorong aktivitas perdagangan yang lebih tinggi, sementara peminjam di CeFi cenderung memprioritaskan pelestarian modal. Dinamika tersebut menegaskan meningkatnya spesialisasi dalam pasar pinjaman berbasis agunan kripto. Ringkasan: Vault DeFi dan lending onchain menghadapi pengawasan SEC yang kian ketat karena desain protokol semakin menentukan perlakuan regulasi. Pasar pinjaman kripto bergerak menuju model yang lebih terspesialisasi, menyeimbangkan kepatuhan regulasi, efisiensi modal, dan transparansi kustodian.