SEC dan CFTC Buka Jalur Terbatas Akses Pasar Kripto Setelah RUU CLARITY Gagal Maju

SEC dan CFTC membuka dua jalur akses pasar yang lebih sempit untuk aktivitas terkait kripto dengan memanfaatkan kewenangan hukum yang sudah ada, setelah Senat gagal melanjutkan pembahasan CLARITY Act. Pada 15 Sept., para senator memberikan suara 49-50 untuk menolak melanjutkan H.R. 3633. Dua hari kemudian, 17 Sept., Ketua SEC Paul Atkins mengaitkan kegagalan tersebut dengan langkah yang diambil Komisi. Menurut Atkins, SEC bertindak berdasarkan otoritas undang-undang yang berlaku, dan pengecualian ini dimaksudkan sebagai jembatan menuju peraturan yang lebih permanen. Perintah SEC membentuk kategori "Tokenized Securities Venue" (TSV). Venue yang memenuhi syarat dapat mempertemukan pembeli dan penjual melalui permissioned automated market maker liquidity pools tanpa diperlakukan sebagai bursa berdasarkan Exchange Act. Pengecualian berlaku hingga 17 Sept. 2031, kecuali SEC mengubahnya. Untuk saham Tier 1, total simbol dibatasi 75 di seluruh TSV dan afiliasinya. Setiap saham Tier 1 juga dibatasi maksimal 0,25% dari rata-rata volume harian saham pada bulan sebelumnya. Saham Tier 2 dibatasi 250 simbol, dengan batas per saham 2,5% dari rata-rata volume harian saham. Saham yang ditokenisasi hanya memenuhi syarat jika mempertahankan hak dividen dan hak suara yang setara dengan saham tradisional. Token synthetic-exposure, rights, warrants, penerbitan perdana (primary issuances), dan initial offerings tidak memenuhi syarat. TSV wajib memberi pemberitahuan kepada penerbit sebelum memperdagangkan saham yang ditokenisasi oleh pihak ketiga yang tidak terafiliasi. Venue harus menunggu setidaknya 30 hari kalender sejak penerbit menerima pemberitahuan. Keberatan yang diajukan dalam periode tersebut akan memblokir perdagangan saham yang ditokenisasi di TSV tersebut. TSV diwajibkan menetapkan standar akses, memverifikasi peserta atau alamat dompet, memastikan smart contract bersifat publik dan dapat diaudit, mempublikasikan data transaksi, serta menyimpan catatan. TSV juga harus menghentikan perdagangan ketika saham dasar dihentikan perdagangannya di bursa utama. Ketentuan Securities Act, aturan federal anti-penipuan dan anti-manipulasi, serta kepatuhan sanksi tetap berlaku. Pada hari yang sama, Divisi Market Participants CFTC menerbitkan Letter 2625. Surat ini memperluas keringanan yang sebelumnya diberikan kepada Phantom dalam Letter 2609. Penyedia perangkat lunak yang memenuhi syarat dapat menampilkan data pasar dan posisi, memasarkan kontrak derivatif tertentu dan perusahaan terdaftar, melakukan solicitasi pengguna, menerima revenue-sharing atau biaya berbasis transaksi, serta meneruskan order yang diarahkan pengguna. Batasannya, penyedia tidak boleh menyimpan aset nasabah, tidak boleh menghasilkan sinyal beli atau jual yang eksplisit, dan tidak boleh mengendalikan routing maupun eksekusi order. Pengguna harus di-onboard langsung melalui designated contract market, futures commission merchant, atau introducing broker. Dana untuk menjamin posisi derivatif tetap berada pada derivatives clearing organization atau clearing-member futures commission merchant. Letter 2625 hanya mencakup rekomendasi divisi terkait pendaftaran introducing broker atau associated person untuk aktivitas yang disebutkan. Surat ini tidak menciptakan pengecualian umum dari kategori pendaftaran lain atau ketentuan hukum lainnya, serta tidak mengikat CFTC. Divisi dapat mengubah, menangguhkan, atau mengakhiri surat tersebut. Tidak ada perusahaan yang disebutkan telah berkomitmen meluncur melalui salah satu jalur ini. Kedua langkah tersebut juga tidak menyelesaikan pembagian kewenangan yang lebih luas antara SEC dan CFTC, dan tidak memberikan hak tanpa syarat untuk masuk ke pasar yang dicakup.