SEC Luncurkan Program Percontohan 5 Tahun untuk Saham AS Bertokenisasi

CoinDesk melaporkan, Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) membuka jalur kepatuhan terbatas bagi perdagangan saham AS bertokenisasi. Dalam pengaturan yang diumumkan pada 17 September, platform yang memenuhi syarat untuk sekuritas bertoken dapat memperoleh pengecualian bersyarat sehingga sejumlah saham AS bertoken dapat diperdagangkan di blockchain publik. Program percontohan ini berlaku hingga September 2031. Skema ini ditujukan bagi "Tokenized Securities Trading Venues" (TSV). Dalam ketentuan pengecualian, platform dapat tidak diperlakukan sebagai "bursa" tradisional, selama hanya memperdagangkan token saham tertentu dalam U.S. National Market System (NMS) melalui automated market makers (AMM) berlisensi dan liquidity pool. Pencocokan transaksi dapat menggunakan permissioned AMM. Ketua SEC Paul Atkins menyatakan langkah ini dimaksudkan membantu pasar modal AS beradaptasi dengan infrastruktur digital. Regulator menekankan pengaturan ini bersifat transisi dan akan menjadi acuan bagi penyusunan aturan formal jangka panjang. SEC mengizinkan dua model tokenisasi: penerbit saham menerbitkan token secara langsung, atau tokenisasi dilakukan pihak ketiga yang tidak terkait. Untuk tokenisasi pihak ketiga, TSV yang ingin mencatatkannya wajib memberi tahu perusahaan publik terkait dan menyediakan masa keberatan 30 hari kalender. Bila penerbit mengajukan keberatan, token tersebut tidak memenuhi syarat untuk diperdagangkan di bawah kerangka pengecualian ini. Artinya, tokenisasi pihak ketiga tidak dibuka sepenuhnya dan emiten tetap memiliki hak mencegah token terkait masuk ke pasar percontohan. SEC juga membatasi jumlah aset dasar dan volume perdagangan. Untuk volume, SEC menetapkan batas yang jelas. Tier 1 dapat mencakup hingga 75 saham, umumnya komponen S&P 500 dan Russell 1000, serta produk tertentu yang diperdagangkan di bursa. Volume perdagangan untuk setiap sekuritas tidak boleh melebihi 0,25% dari rata-rata volume harian pada bulan sebelumnya. Rinciannya: Tier 1: hingga 75 aset dasar, batas volume maksimum 0,25% per aset. Tier 2: hingga 250 kode, batas volume maksimum per transaksi 2,5%. Jika batas terlampaui, perdagangan akan dihentikan selama 3 bulan. Tier 2 berlaku untuk saham NMS lainnya. Jika suatu saham dasar dihentikan perdagangannya di bursa utama, versi tokenisasinya juga harus dihentikan pada saat yang sama. Dari sisi teknologi dan transparansi, SEC mewajibkan smart contract yang mendukung TSV dideploy pada buku besar terdistribusi publik yang permissionless dan tetap dapat diaudit secara publik. Akses transaksi dapat bersifat permissioned, tetapi kontrak dasar dan data transaksi harus transparan. Platform juga harus mengungkap status operasional, aktivitas perdagangan, serta aktivitas pihak terkait, dan menyediakan data perdagangan dalam format machine-readable, termasuk kode, harga, kuantitas, waktu, dan arah beli/jual. Penyedia likuiditas yang menggunakan dana sendiri untuk menyediakan likuiditas saham bertoken dalam pool AMM juga dapat memenuhi syarat untuk pengecualian sementara dari definisi "dealer", dengan ketentuan tertentu. SEC menegaskan ketentuan yang berlaku terkait antifraud, antimanipulation, serta kepatuhan sanksi tetap mengikat. Dengan demikian, jalur baru ini tidak berada di luar kerangka regulasi sekuritas yang ada, melainkan memberi ruang uji coba perdagangan sekuritas on-chain dalam aturan yang sudah berlaku. Informasi tambahan: "Pengecualian inovasi" ini akan berakhir pada September 2031. SEC meminta masukan publik terkait perubahan ke depan dan kerangka regulasi jangka panjang. Di saat yang sama, Nasdaq juga mendorong perluasan jam perdagangan, menunjukkan AS menguji perdagangan on-chain dan perpanjangan jam perdagangan sebagai bagian dari pembaruan infrastruktur pasar.