SEC Setujui ETF 3x Leverage Volatility Shares

Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) menyetujui perubahan aturan di Cboe BZX Exchange yang membuka jalan bagi enam produk bursatraded (ETP) berleverage tiga kali (3x) dari Volatility Shares. Perintah tertanggal 2 Oktober itu mencakup proposal ETF Bitcoin dan Ether. Enam produk tersebut ditujukan untuk memberikan eksposur 3x atas pergerakan harian Bitcoin, Ether, emas, perak, minyak mentah, dan gas alam. Analis ETF Bloomberg, Eric Balchunas, menyebut keputusan ini sebagai "kemenangan besar" bagi Volatility Shares. Produk baru akan dibentuk sebagai saham trust berbasis komoditas (commodity-based trust shares) di bawah Securities Act of 1933. Sebagai pembanding, ETF konvensional umumnya terdaftar berdasarkan Investment Company Act of 1940. Standar pencatatan generik Cboe saat ini memungkinkan sejumlah trust komoditas melantai tanpa perlu perubahan aturan khusus per produk, tetapi standar tersebut mengecualikan instrumen yang mengejar eksposur leverage atau inverse. Karena itu Volatility Shares memerlukan perubahan aturan Cboe terpisah yang kini disetujui SEC. Dokumen SEC menyebut dana-dana ini diperkirakan menggunakan kontrak berjangka bulan pertama dan bulan kedua. Kas serta setara kas diperkirakan dipakai sebagai agunan. SEC tidak merinci kapan perdagangan akan dimulai. Persetujuan ini terlihat memberi jalur untuk eksposur 3x tanpa harus secara langsung menuntaskan kekhawatiran SEC terkait dana yang terdaftar di bawah Undang-Undang 1940. Langkah ini muncul kurang dari setahun setelah SEC menyuarakan keberatan serius terhadap ETF berleverage tinggi. Pada Desember 2025, staf SEC memberi tahu Direxion bahwa mereka tidak akan meninjau secara substantif pengajuan yang meminta leverage lebih dari 200% sampai kekhawatiran terkait Rule 18f-4 terselesaikan. Kerangka value-at-risk dalam aturan tersebut umumnya membatasi dana leverage dan inverse sekitar dua kali eksposur aset acuan, dengan pengecualian grandfathering yang sempit. Pada Oktober 2025, SEC mempertanyakan apakah ETF 3x dan 5x yang diajukan memenuhi Rule 18f-4 setelah Volatility Shares mengajukan 27 produk berleverage tinggi. Pada Desember, SEC memperingatkan penerbit termasuk Direxion, ProShares, Tidal, dan Volatility Shares bahwa sejumlah proposal 3x dan 5x berpotensi melanggar batas leverage federal. Peringatan itu mendorong sebagian pengajuan ditarik. Persetujuan terbaru ini tidak serta-merta berarti SEC meninggalkan kekhawatirannya terhadap eksposur 3x dan 5x. Keputusan ini menegaskan bahwa struktur regulasi suatu produk dapat menentukan aturan mana yang berlaku. Volatility Shares saat ini sudah menawarkan 2x Bitcoin ETF (BITX) dan 2x Ether ETF (ETHU). Persetujuan baru berpotensi memperluas leverage ETF kripto melampaui level yang ada. Eksposur harian 3x memperbesar potensi keuntungan sekaligus kerugian, dan penggandaan harian dapat membuat imbal hasil jangka panjang menyimpang tajam dari tiga kali kinerja aset acuannya.