Obligasi Pemerintah Jepang Tertekan Aksi Jual, Imbal Hasil 10 Tahun Sentuh Level Tertinggi 30 Tahun

BlockBeats melaporkan, pasar obligasi pemerintah Jepang (JGB) kembali berada di bawah tekanan jual. Pada 19 Agustus, imbal hasil JGB tenor 10 tahun sempat naik hingga 2,945%, level tertinggi dalam hampir 30 tahun sejak pertengahan 1990-an. Pada Rabu, yield bertahan di kisaran 2,89%. Pelaku pasar menilai ambang 3% menjadi titik penting. Jika yield 10 tahun menembus 3%, angka tersebut dinilai jauh melampaui asumsi fiskal pemerintah Jepang dan berpotensi menaikkan biaya pendanaan utang, sehingga menambah tekanan pada agenda ekspansi fiskal Perdana Menteri Hayashi Hayami. Pemerintah Jepang saat ini mengalokasikan sekitar ¥31 triliun untuk pelunasan utang. Jika tren kenaikan yield berlanjut, beban pembayaran utang ke depan diperkirakan meningkat tajam. Kementerian Keuangan memperkirakan pada tahun fiskal 2029, dengan asumsi yield JGB 10 tahun naik ke 3,6%, biaya layanan utang tahunan Jepang dapat mencapai ¥41 triliun. Di sisi lain, pemerintah kota Gao berencana mendorong ekonomi melalui pemotongan pajak dan investasi. Sejumlah kebijakan, termasuk penurunan pajak atas bahan pangan, telah menekan penerimaan fiskal. Kondisi ini memicu kekhawatiran pasar bahwa pemerintah dapat menambah penerbitan utang, sekaligus memunculkan perdebatan di internal partai berkuasa terkait disiplin fiskal. Di tengah tekanan inflasi dan risiko pelemahan yen, ekspektasi kenaikan suku bunga Bank of Japan (BOJ) ikut menguat. Data pasar menunjukkan trader memperkirakan BOJ dapat melakukan dua kali kenaikan lagi masing-masing 25 basis poin, paling cepat pada Januari tahun depan, yang berpotensi membawa suku bunga kebijakan ke 1,5%. Kazuo Mima, mantan anggota dewan eksekutif BOJ, memperkirakan suku bunga puncak dalam siklus pengetatan ini dapat berada di sekitar 1,75%. Sejumlah analis bahkan menilai level akhirnya bisa mendekati 2%. Pasar juga mencermati jendela transisi kepemimpinan bank sentral pada 2027. Pengamat BOJ menilai bahwa sejumlah anggota komite kebijakan yang cenderung mendukung kenaikan suku bunga akan mulai habis masa jabatan secara bertahap pada musim panas 2027. Karena itu, bank sentral dinilai berupaya menuntaskan kenaikan suku bunga utamanya sebelum periode tersebut, guna mengurangi risiko gangguan pengetatan akibat perubahan komposisi dan sikap komite kebijakan. Saat ini pemerintah Jepang dan bank sentral menghadapi dilema dalam merespons tekanan dari utang pemerintah. Ekspansi fiskal berisiko mendorong inflasi dan yield obligasi lebih tinggi. Sebaliknya, jika bank sentral melakukan intervensi besar melalui pembelian obligasi, langkah itu dikhawatirkan menggerus kredibilitas kebijakan pengetatannya.