India Siapkan Uji Coba Obligasi Korporasi Bertoken pada September dengan Penyelesaian via CBDC

India bersiap menjalankan uji coba penerbitan obligasi korporasi bertoken pada September, dengan pencatatan berbasis blockchain dan penyelesaian pembayaran menggunakan CBDC ritel besar (wholesale). Dalam proyek percontohan ini, perusahaan milik negara REC Limited disebut berpeluang menerbitkan obligasi senilai kurang dari 5 miliar rupee, setara sekitar US$57 juta. Skema tersebut menggabungkan sekuritas yang ditokenisasi dengan mekanisme settlement wholesale CBDC, sehingga dapat menguji proses delivery-versus-payment (DvP) yang lebih cepat. Pada saat yang sama, desainnya menyoroti tarik-menarik dalam digitalisasi keuangan yang dipimpin negara: blockchain berpotensi meningkatkan efisiensi pasar sekuritas, tetapi arus transaksi yang melewati CBDC yang dikendalikan pemerintah memunculkan pertanyaan soal otonomi finansial, privasi, dan akses. Menurut sumber yang mengetahui pembahasan, REC—pemain utama pembiayaan sektor kelistrikan—berencana menawarkan obligasi itu kepada kelompok investor terbatas. Penawaran ini berpotensi diperkenalkan pada ajang fintech tahunan di Mumbai pada September, menempatkan instrumen utang bertoken sebagai bagian penting dari agenda keuangan digital India. Peserta perlu memiliki dua akun digital. Bank akan menyediakan dompet wholesale CBDC untuk pembayaran, sementara lembaga penyimpanan sekuritas India mengembangkan dompet sekuritas baru bernama DEMAT 2.0. Kepemilikan obligasi akan dicatat pada distributed ledger technology (DLT), memungkinkan sisi aset dan sisi pembayaran terhubung melalui infrastruktur digital. Rancangan ini melanjutkan eksperimen e-rupee wholesale yang lebih dulu dijalankan India. Reserve Bank of India meluncurkan uji coba CBDC wholesale pada 2022 dengan fokus awal pada penyelesaian transaksi surat utang negara. Proyek terbaru memperluas infrastruktur tersebut ke utang korporasi serta transaksi pasar modal yang sejak awal dirancang digital. Bagi ekosistem blockchain, poin kuncinya adalah tokenisasi yang menghubungkan proses penerbitan, kepemilikan, dan settlement. Sejumlah uji coba serupa di Eropa dan Hong Kong menunjukkan distributed ledger dapat memangkas tahapan rekonsiliasi dan berpotensi mempercepat proses settlement, memperkuat argumen untuk infrastruktur keuangan berbasis blockchain. Meski begitu, desain yang digunakan juga memperlihatkan batasan jaringan berizin (permissioned). Investor harus memakai dompet CBDC dan dompet sekuritas yang kompatibel untuk dapat bertransaksi, sementara obligasi akan dikunci selama tiga bulan. Bursa diperkirakan mulai membangun pasar sekunder pada Desember, tetapi pada tahap awal sekuritas tersebut tidak akan diperdagangkan melalui platform elektronik konvensional. Arsitektur ini dapat meningkatkan efisiensi, tetapi juga berisiko mempersempit partisipasi. CBDC berbeda secara mendasar dari kripto terbuka seperti Bitcoin. Bitcoin dirancang sebagai jaringan moneter terdesentralisasi tanpa penerbit pusat yang mengotorisasi transaksi. Sebaliknya, CBDC wholesale tetap berada di bawah kendali bank sentral dan dapat menanamkan aturan institusional langsung pada lapisan pembayaran.