Pendapatan Biaya Transaksi Penambang Bitcoin Turun ke Titik Terendah 10 Tahun, Porsinya di Bawah 0,7%

Ekonomi penambangan Bitcoin kian bergantung pada subsidi blok seiring pendapatan dari biaya transaksi merosot ke level yang mengingatkan pada fase akhir dekade lalu. Sejumlah analis juga melihat perubahan strategi penambang ke komputasi AI dan high-performance computing (AI/HPC), bertepatan dengan penurunan hash rate jaringan. Data on-chain dan estimasi biaya penambangan menunjukkan biaya transaksi kini hanya menyumbang 0,69% dari total pendapatan penambang. Tekanan margin berlanjut karena harga Bitcoin melemah dan biaya listrik tetap menjadi faktor penentu bagi operator. Bagi investor, pertanyaan utamanya: apakah pergeseran penambang ke AI akan memperkuat keberlanjutan bisnis dalam jangka panjang, atau justru menambah volatilitas pada parameter keamanan jaringan. Ringkasan poin penting - Data Glassnode menunjukkan biaya transaksi hanya 0,69% dari pendapatan penambang, mendekati level terendah dalam satu dekade. - Pada April, porsi biaya transaksi bahkan dilaporkan serendah 0,52%, membuat penambang makin bergantung pada subsidi blok. - Estimasi Checkonchain menunjukkan hash rate turun sekitar 33% dari puncak Oktober 2025 sebesar 1,3 ZH/s menjadi 861 EH/s. - Analis menilai peralihan industri ke AI/HPC ikut menekan aktivitas penambangan, seiring penyesuaian tingkat kesulitan (difficulty) berjalan. - Estimasi biaya produksi penambangan masih lebih tinggi daripada harga spot saat ini, menambah tekanan profitabilitas terutama bagi operator bermargin tipis. Biaya transaksi memudar, ketergantungan pada subsidi meningkat Menurut Glassnode, biaya transaksi saat ini hanya menyumbang 0,69% dari pendapatan penambang—nyaris menyentuh titik terendah dalam beberapa tahun. Salah satu pendiri Glassnode, Rafael Schultze-Kraft, sebelumnya menyoroti bahwa porsi biaya transaksi telah berada di bawah 1% selama hampir setahun, dan turun ke 0,52% pada April. Dalam unggahan di X, Schultze-Kraft menyebut, "Bitcoin berada di bawah $400 terakhir kali porsi biaya serendah ini." Intinya bagi bisnis penambangan cukup jelas: ketika pendapatan biaya transaksi menyusut, penambang makin mengandalkan subsidi blok untuk menutup biaya operasi. Subsidi ini tetap dalam satuan BTC—saat ini 3,125 BTC per blok—tetapi nilainya dalam dolar AS bergantung pada harga Bitcoin. Laporan tersebut mencatat Bitcoin turun hampir 50% dari rekor tertinggi sepanjang masa pada Oktober 2025. Jika harga melemah, nilai USD dari setiap pembayaran subsidi ikut turun, menekan margin kecuali biaya operasi turun atau biaya transaksi kembali naik. Tekanan biaya tetap tinggi: estimasi produksi di atas harga spot Gambaran profitabilitas juga dibatasi oleh perhitungan biaya. Analitik penambangan dari Checkonchain memperkirakan biaya rata-rata untuk memproduksi 1 Bitcoin mencapai $78.254 per Selasa—sekitar 23% di atas harga spot yang dirujuk sumber. Meski angka tersebut bersifat estimasi dan bukan audit untuk setiap operator, arah pesannya penting bagi pasar: saat biaya produksi melampaui nilai spot, penambang terdorong untuk melakukan efisiensi agresif, konsolidasi, atau keluar. Kondisi ini biasanya lebih dulu menekan pemain kecil, berpotensi memusatkan hash rate pada operator yang memiliki fleksibilitas modal lebih besar dan akses listrik yang lebih kompetitif. Investor juga perlu mengingat bahwa biaya produksi dipengaruhi faktor di luar on-chain, terutama harga listrik dan efisiensi perangkat. Ketika biaya transaksi lemah, kenaikan biaya non-chain dapat mempercepat keluarnya kapasitas penambangan. Hash rate turun 33% sejak puncak Oktober 2025 Indikator keamanan jaringan mencerminkan perubahan perilaku sektor penambangan. Checkonchain memperkirakan hash rate turun dari puncak sekitar 1,3 ZH/s pada Oktober 2025 menjadi kurang lebih 861 EH/s, atau turun 33%. Hash rate penting bukan karena sendirian menentukan keamanan, tetapi karena penurunan yang bertahan dapat menandakan menurunnya partisipasi kompetitif. Jika basis penambang menjadi kurang aktif, difficulty dan ekonomi penambangan akan menyesuaikan seiring waktu. Periode transisi itu sendiri dapat mengganggu operasional dan insentif yang menopang keamanan jangka panjang. Analis menilai pivot AI/HPC berpotensi mengkhawatirkan Di luar angka, beberapa analis menautkan penurunan hash rate dengan realokasi sumber daya komputasi. Analis independen William Clemente, dalam analisis akhir pekan yang dibagikan di X, mengakui pelemahan tersebut dan menilai penyesuaian difficulty otomatis seharusnya memberi ruang bagi penambang untuk meningkatkan aktivitas. Saat difficulty disebut kembali naik, Clemente menyampaikan bahwa pergeseran penambang ke "komputasi AI yang lebih menguntungkan" semakin terlihat. "Tidak ada cara lain untuk melihatnya, hash rate sedang menurun," tulis Clemente. Ia menyoroti tekanan margin pasca-2022 dan harga energi yang lebih tinggi, serta menekankan bahwa "banyak" penambang beralih ke AI/HPC. Ia menyebut langkah terkait AI sebagai "keputusan bisnis yang bijak" bagi perusahaan terbuka yang memilih jalur tersebut. Klaim utamanya bukan sekadar diversifikasi, melainkan timing dan arah pergeseran yang dapat mengurangi partisipasi penambangan pada saat biaya transaksi sudah menyumbang kurang dari 1% pendapatan. Ketika subsidi tertekan oleh penurunan harga Bitcoin, berkurangnya aktivitas penambangan berpotensi memperlebar jarak antara realitas operasional dan asumsi keamanan jangka panjang. Cointelegraph sebelumnya melaporkan CleanSpark mengalihkan fokus ke AI dan bergerak ke pengoperasian pusat data setelah gagal memenuhi target laba. Contoh lain yang disebut adalah Keel Infrastructure, yang menutup seluruh operasi penambangan di AS setelah pendapatan turun 50% pada kuartal II. Kasus-kasus ini mendukung pandangan Clemente bahwa operator yang menghadapi profitabilitas penambangan yang melemah dapat mencari pasar komputasi alternatif. Charles Edwards dari Capriole Investments juga mengaitkan penurunan hash rate dengan pivot AI penambang, menyebutnya sebagai "perkembangan Bitcoin yang mengkhawatirkan pada 2026" dan menilai percepatannya terjadi sejak April. Yang perlu dipantau berikutnya Dengan pendapatan biaya transaksi mendekati titik terendah dalam satu dekade dan estimasi biaya penambangan melampaui harga spot, sinyal berikutnya adalah apakah hash rate akan stabil seiring penyesuaian difficulty, atau makin banyak penambang yang mengalihkan modal ke AI/HPC. Investor juga dapat memantau seberapa cepat porsi biaya transaksi pulih. Biaya yang terus rendah membuat jaringan makin bergantung pada subsidi, tepat ketika operator tampak mengubah cara mereka mengalokasikan sumber daya komputasi. Artikel ini pertama kali diterbitkan dengan judul Bitcoin Miners Hit 10Year Low as Fee Revenue Falls Below 0.7% di Crypto Breaking News – sumber tepercaya untuk berita kripto, berita Bitcoin, dan pembaruan blockchain.