Jumlah Saham GD Culture Melonjak 18 Kali di Tengah Rugi Bitcoin US$211,8 Juta

GD Culture Group mencatat rugi Bitcoin belum terealisasi sebesar US$211,8 juta untuk paruh pertama 2026, sementara jumlah saham beredar (setelah penyesuaian split) melonjak lebih dari 18 kali dibanding akhir tahun 2025. Dua faktor ini menyoroti tekanan berbeda di balik strategi "crypto treasury" perusahaan. Dalam laporan kuartalan yang diajukan pada 14 Agustus, perusahaan media digital dan teknologi yang tercatat di Nasdaq itu melaporkan kepemilikan 7.500 BTC dengan biaya perolehan US$842 juta dan nilai wajar per 30 Juni sebesar US$451,2 juta. Rugi Bitcoin tersebut menyumbang sekitar 97,9% dari total rugi bersih GD Culture sebesar US$216,2 juta untuk enam bulan pertama 2026. Kerugian ini timbul dari pencatatan nilai wajar seiring perubahan harga Bitcoin, bukan arus kas keluar dan bukan pula akibat penjualan cadangan utama. Secara terpisah, GD Culture juga melaporkan penjualan sekitar 1,08 BTC yang dibeli untuk perdagangan jangka pendek. Perusahaan menerima US$71.201 dan membukukan rugi terealisasi US$28.799. Cadangan 7.500 BTC tersebut masuk ke neraca GD Culture melalui akuisisi Pallas Capital Holding pada September 2025, sebagaimana tercantum dalam laporan tahunan 2025. Untuk dana hasil penawaran pada 2026, perusahaan menyebut kebutuhan modal kerja dan keperluan korporasi umum sebagai rencana penggunaan. Di sisi permodalan, jumlah saham beredar akhir 2025 tercatat 229.278 dan meningkat menjadi 4.162.500 pada akhir Juni, setelah kedua angka disesuaikan secara retroaktif atas reverse stock split 1-untuk-250 yang berlaku 29 Juni. Kenaikan bersih 3.933.222 saham membuat jumlah saham akhir Juni menjadi 18,15 kali level akhir tahun. Penerbitan saham tunai menyumbang 3.919.455 saham, atau 99,65% dari kenaikan tersebut. Pada Mei hingga Juni, perusahaan menjual 2.882.249 saham (setelah penyesuaian split) melalui program at-the-market (ATM) dengan hasil bersih sekitar US$42 juta. Perusahaan juga menjual 1.037.206 saham (setelah penyesuaian split) dalam penempatan pada Juni dengan harga yang disesuaikan US$5,25 per saham, meraih sekitar US$5,45 juta secara bruto. GD Culture menerima arus kas pembiayaan sebesar US$25,1 juta pada paruh pertama. Pada akhir kuartal, masih ada US$21,5 juta hasil ATM yang berada di rekening pialang penjamin emisi, sehingga dicatat sebagai piutang; perusahaan menyatakan dana tersebut diterima segera setelahnya. Per 30 Juni, GD Culture melaporkan US$7,2 juta di rekening bank operasional dan modal kerja US$36,6 juta, termasuk piutang ATM tersebut. Arus kas operasional tercatat menggunakan US$12,3 juta sepanjang semester. Manajemen menyimpulkan likuiditas memadai untuk memenuhi kewajiban setidaknya 12 bulan setelah laporan keuangan interim diterbitkan. Dokumen ini pada akhirnya menegaskan dua jenis paparan bagi pemegang saham: volatilitas harga Bitcoin memicu rugi akuntansi besar yang bersifat nonkas, sementara ekspansi cepat jumlah saham membuat dilusi menjadi biaya langsung bagi investor. Penjualan saham tidak menyebabkan rugi Bitcoin, tetapi laporan menunjukkan penerbitan ekuitas menjadi sumber likuiditas jangka pendek yang signifikan ketika GD Culture mempertahankan cadangan 7.500 BTC tanpa menjualnya.