The Fed Tahan Suku Bunga pada Juli, Suara Menolak Kian Bertambah

Bloomberg News — Pada 29 Juli, Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) memutuskan dengan suara 9"3 untuk mempertahankan kisaran target suku bunga dana federal di 3.5%3.75% untuk rapat kelima berturut-turut. Tiga anggota pemungut suara—Beth Hammack, Neel Kashkari, dan Lorie Logan—menolak keputusan tersebut dan mendorong kenaikan 25 basis poin. Dibandingkan rapat sebelumnya yang disetujui bulat 120, bertambahnya suara berbeda menegaskan meningkatnya perbedaan pandangan di internal bank sentral. CoinMarketCap APP — Ringkasan keputusan yang sama menekankan bahwa ketidakkompakan dalam voting meningkat pada pertemuan 29 Juli. Dalam pernyataannya, The Fed kembali menyebut aktivitas ekonomi "berekspansi dengan kuat", ditopang pertumbuhan produktivitas dan investasi modal. Pertumbuhan lapangan kerja dinilai sejalan dengan pertambahan angkatan kerja, sementara tingkat pengangguran relatif tidak berubah. Inflasi tetap di atas target 2%, sebagian dipicu guncangan pasokan di sejumlah sektor termasuk energi. Barclays menyebut keputusan ini sebagai "hawkish hold". Pergerakan pasar dan perubahan ekspektasi Ekspektasi suku bunga: Pasar tidak lagi sepenuhnya mematok kemungkinan kenaikan suku bunga pada September. Premiun kenaikan tersirat untuk kontrak September turun ke sekitar 18 basis poin, dari 25 basis poin sebelum rapat. Perdagangan futures fed funds Agustus tetap ramai, dengan open interest melampaui 1 juta kontrak untuk pertama kalinya. Obligasi: Imbal hasil Treasury AS tenor 10 tahun sempat turun, lalu berbalik naik tajam. Yield sempat jatuh di bawah 4.61% dari sekitar 4.635% sebelum pengumuman, kemudian menguat stabil saat konferensi pers Powell; kenaikan melebar 1.35% ke 4.666%, jelas di atas level sebelum rilis pernyataan. Yield tenor 2 tahun juga melonjak. Emas: Emas spot melesat, sempat menembus US$4,100 per ons dan naik hampir US$60 setelah keputusan, lalu memangkas sekitar US$20 dari puncaknya ketika yield menguat. Saham: Tiga indeks utama awalnya tertekan, lalu reli signifikan saat pernyataan Walsh, dengan Nasdaq berbalik positif. Valas: Menjelang keputusan, Indeks Dolar AS melemah tipis. Mata uang komoditas (Dolar Australia dan Dolar Selandia Baru) mencatat pelemahan yang lebih besar. Poin-poin konferensi pers Wash Target inflasi 2% tetap mutlak: Wash menegaskan tidak ada toleransi implisit terhadap inflasi yang lebih tinggi; satu-satunya sasaran tetap 2%. Tidak menyebut ini sebagai "pause": Wash menolak melabeli keputusan ini sebagai "penangguhan", dengan alasan pasar akan menafsirkannya berbeda. Ia menambahkan, "Ini baru awal, bukan akhir." "Suku bunga bisa menjadi bagian dari solusi": Disampaikan saat ia ditanya cara menghadapi inflasi yang bertahan tinggi. Suara menolak tidak sepenuhnya mencerminkan substansi diskusi: Komentar Wash terkait tiga dissenting votes. Empat isu utama: Wash menyebut rapat memicu diskusi intens mengenai empat topik—lima tahun inflasi tinggi, guncangan ekonomi terbaru, kenaikan harga akibat guncangan tersebut, serta perangkat dan strategi kebijakan moneter. Tentang pricing pasar: The Fed "memantau ketat tetapi tidak terikat oleh harga pasar". Ia menilai pasar mencerminkan pengetatan kondisi keuangan secara mandiri, yang ia sebut sebagai "perkembangan yang menguntungkan". Forward guidance: Menurut Wash, forward guidance layak digunakan saat krisis, tetapi perlu dievaluasi ulang pada periode stabilitas relatif. Pengurangan ketergantungan atas alat ini memerlukan "masa transisi". Rincian working group: Wash mengungkap pembentukan lima kelompok kerja dengan 15 pakar bidang untuk mengkaji lima isu kunci. Temuan awal akan dirilis September dan laporan final Desember. The Fed akan mempertimbangkan masukan mereka, tetapi otoritas keputusan tetap pada The Fed; kelompok kerja "tidak akan menentukan" hasil. Jackson Hole: Wash mengatakan pembahasan isi pidato Jackson Hole Agustus belum dimulai dan akan ditinjau bersama kelompok kerja sebelum pertemuan. Pandangan institusi Ryan Detrick (Carson Group): Penahanan suku bunga sesuai ekspektasi, tetapi pertanyaan kunci adalah seberapa besar tekanan kenaikan suku bunga pada rapat September. Inflasi AS masih tinggi dan lonjakan harga minyak memperkuat ekspektasi kenaikan berikutnya pada September. Ia mengingatkan agar pasar tidak mengabaikan sinyal positif dari data inflasi terbaru; laju kenaikan harga perumahan, pakaian, dan mobil bulan lalu menunjukkan perlambatan. Steve Kolan (Integrated Partners): Keputusan sesuai perkiraan, dengan perubahan terbesar berupa meningkatnya jumlah suara yang mendukung kenaikan suku bunga dibanding rapat sebelumnya. Ia menilai komentar Powell akan krusial untuk membaca arah kebijakan. Kolan menekankan Powell cenderung berpandangan supply-side; bila inflasi terutama didorong energi, kenaikan suku bunga hanya menekan permintaan tanpa menambah pasokan minyak. Ia memperkirakan The Fed tetap bersikap sabar dan data-dependent hingga data inflasi inti memberi sinyal lebih jelas. Ia juga menyoroti jadwal working group: temuan awal September, laporan final Desember—memberi ruang bagi Powell untuk mempertahankan suku bunga dalam waktu dekat. Diane Swonk (KPMG): Ia memperkirakan The Fed akan menaikkan suku bunga pada September: "Saya justru pikir menaikkan suku bunga hari ini akan lebih baik. Inflasi sudah tinggi selama lima tahun. Bukan sepenuhnya salah The Fed, tetapi bertindak atau tidak adalah pilihan The Fed. Harga sudah terlalu tinggi terlalu lama, dan yang dulu anomali mulai menjadi norma." Barclays: Menilai keputusan sebagai "hawkish hold"; tiga suara penolak diperkirakan mendorong ekspektasi kenaikan suku bunga dalam beberapa bulan ke depan. Mark Hackett (Nationwide Investment Management Group): Suara menolak bisa mencerminkan tren baru, ketika anggota komite makin independen dan tidak lagi berupaya menjaga posisi yang seragam. Setelah laporan Castle Securities yang menyerukan kenaikan suku bunga, pasar mengalami reli berbasis "relief" setelah keputusan. Ia menilai masih terlalu dini menarik kesimpulan tegas sebelum konferensi pers Walsh. Audrey ChildeFreeman (strategis valas dan suku bunga): Pasar sempat melihat pelemahan dolar dan jeda pada yield, tetapi tiga dissenting votes dan nada pernyataan menunjukkan The Fed tetap data-dependent; kenaikan September masih mungkin. Logika bullish dolar berbasis yield masih relevan musim panas ini. Chris Anstey (analis institusi): Ia menyoroti arah yield 10 tahun selama dan setelah konferensi pers. Yield sudah di atas level sebelum pernyataan. Jika yield jangka panjang mulai mencerminkan kekhawatiran pasar bahwa The Fed belum cukup menekan inflasi, itu menjadi kabar buruk bagi Walsh. Ia juga menyinggung Beers yang konsisten menekankan yield 10 tahun sebagai benchmark utama bagi KPR dan pinjaman lain. Politico: Keputusan disetujui melalui voting 93, menandakan dukungan yang meningkat di dalam The Fed untuk menaikkan suku bunga guna melawan inflasi yang bertahan tinggi. Voting 93 memberi Presiden Trump sedikit ruang bernapas karena menghindari kenaikan segera, tetapi berapa lama kondisi ini bertahan masih belum jelas. Pasar umumnya memperkirakan The Fed akan menaikkan suku bunga setidaknya sekali tahun ini.