The Fed Pertahankan Suku Bunga di 3,5%–3,75%; Bank of Japan Beri Sinyal Kenaikan Lanjutan

Dalam selang 48 jam, dua bank sentral paling berpengaruh di dunia mengambil langkah terbaru mereka. Federal Reserve mempertahankan suku bunga acuannya di kisaran 3,5%–3,75% usai rapat 29–30 Juli. Bank of Japan (BOJ) juga menahan suku bunga pada 1% pada 31 Juli, tetapi menegaskan siklus pengetatan belum berakhir. Keputusan Fed tidak bulat. Tiga anggota mendukung kenaikan 25 basis poin, membuat hasil pemungutan suara 9–3. Ketua Fed Kevin Warsh mengatakan bank sentral "tidak akan ragu bertindak" untuk mengembalikan inflasi ke target 2%, sembari menjelaskan alasan komite memilih menahan suku bunga kali ini. Pertimbangannya banyak bertumpu pada kondisi konsumen. Pengeluaran konsumsi pribadi (personal consumption expenditures) dinilai masih cukup solid sehingga Fed melihat permintaan domestik tetap tangguh, belum menunjukkan tanda terlalu panas. Harga energi masih mendorong biaya naik, tetapi mayoritas anggota menilai gambaran inflasi konsumen belum memerlukan respons darurat. Perbedaan pendapat 9–3 menjadi sorotan karena Fed biasanya berupaya menampilkan konsensus. Tiga dissent sekaligus kerap menjadi sinyal bahwa keputusan pada pertemuan berikutnya bisa berubah bila data bergeser meski tipis. Kelompok hawkish itu menginginkan kenaikan seperempat poin. BOJ menahan suku bunga 1%—level kebijakan tertinggi sejak 1995—dengan hasil suara 8–1. BOJ menyoroti risiko inflasi inti dapat melampaui 2% untuk pertama kalinya dalam sejarah modern bank sentral tersebut. Jepang menghabiskan sekitar dua dekade melawan deflasi lewat kebijakan moneter sangat longgar, suku bunga nol dan negatif, serta program pembelian obligasi skala besar. Pada Juni, BOJ sudah menaikkan suku bunga 25 basis poin dari 0,75% menjadi 1%. Pendorongnya meliputi kenaikan biaya energi, konsumsi domestik yang tetap kuat, serta fluktuasi yen. Yen yang melemah membuat impor lebih mahal dan mendorong kenaikan harga konsumen. Implikasi bagi pasar dan arus dana Saat Fed menahan suku bunga dan BOJ memberi sinyal kenaikan, selisih suku bunga AS–Jepang menyempit. Penyempitan gap biasanya mendukung penguatan yen terhadap dolar. Selama bertahun-tahun, spread yang lebar membuat yen menjadi mata uang pendanaan untuk carry trade: investor meminjam yen dengan biaya murah lalu menempatkan dana pada aset dolar berimbal hasil lebih tinggi. Ketika selisih menyempit, sebagian posisi tersebut cenderung dibongkar, memicu arus modal kembali ke aset berdenominasi yen. AS mendapat bantalan dari konsumen yang masih tangguh. Jepang menghadapi tantangan tambahan: pergerakan nilai tukar yang memperbesar inflasi impor, sementara permintaan domestik baru mulai menunjukkan kekuatan yang selama ini coba dibangun para pembuat kebijakan.