Usulan di Ethereum Ingin Pangkas Imbal Hasil Staking hingga Nol saat 50% Pasokan Terkunci

Sejumlah peneliti dan pengembang Ethereum mengajukan proposal agar semakin banyak imbalan validator dibakar seiring naiknya porsi ETH yang di-stake. Skemanya menargetkan pembakaran 100% atas ETH baru yang dicetak sebagai reward ketika sekitar 60,25 juta ETH—kira-kira separuh total pasokan—telah terkunci dalam staking. Jika tercapai, penerbitan bersih (net issuance) ETH turun ke nol, sehingga berpotensi memperkuat kelangkaan jangka panjang dan valuasi ETH dengan menekan dilusi bagi pemegang yang ada. Staking adalah mekanisme utama Ethereum untuk menjaga keamanan jaringan. Pemilik ETH mengunci asetnya dan menjalankan perangkat lunak untuk memvalidasi transaksi; jaringan membayar mereka dengan mencetak ETH baru. Peserta ini disebut validator, dan ETH baru tersebut merupakan reward. "Membakar" berarti memusnahkan koin secara permanen alih-alih membayarkannya. Dalam proposal ini, setiap 6,4 menit—di akhir periode yang disebut epoch—sebagian dari reward tiap validator akan dipotong dan dimusnahkan. Porsi yang dibakar meningkat secara linear hingga 100% saat staking mendekati titik jenuh. Validator tetap melakukan pekerjaan yang sama dan menerima pendapatan seperti biasa dari biaya transaksi dan tips saat membuat blok; yang dibakar hanya ETH baru hasil penerbitan. Penerapan pemotongan bersifat bertahap: fase masuk (phasing in) selama 18 bulan, dengan sekitar enam bulan tambahan untuk periode pengiriman upgrade, sehingga total waktu penyesuaian mendekati dua tahun. Proposal ini ditandatangani enam peneliti, termasuk Justin Drake dari Ethereum Foundation. Dokumen tersebut muncul beberapa hari sebelum tenggat perubahan kecil untuk dipertimbangkan dalam Hegotá, upgrade jaringan Ethereum berikutnya. Menurut para penulis, persoalan utamanya adalah staking "selalu membayar". Bahkan jika seluruh ETH di-stake, imbal hasil diperkirakan masih sekitar 1,5%, sehingga insentif untuk terus menambah staking tidak pernah benar-benar hilang. Salah satu penulis, Jérôme de Tychey, memperkirakan lebih dari 70 juta ETH akan di-stake pada Januari 2028 bila tidak ada perubahan. Proposal itu juga menyatakan bahwa melewati level tertentu, tambahan staking justru membuat Ethereum kurang aman. Alasannya, ETH semakin banyak terkonsentrasi di bursa serta penyedia layanan staking, bukan di tangan pemiliknya, dan staker individu skala kecil makin terdesak. Saat ini sekitar 41 juta ETH telah di-stake, mendekati 34% dari pasokan. Data pelacak juga menunjukkan sekitar 2,5 juta ETH berada dalam antrean untuk aktivasi, dengan waktu tunggu enam minggu atau lebih, sementara hampir tidak ada yang mengantre untuk keluar. Ethereum membatasi laju validator masuk dan keluar sehingga kedua arah membentuk antrean; batas ini dibuat agar blok besar validator tidak dapat masuk atau keluar terlalu cepat hingga mengganggu stabilitas jaringan. Antrean masuk adalah ETH yang menunggu mulai staking, sedangkan antrean keluar adalah ETH yang menunggu berhenti staking. Saat ini kira-kira 57.600 ETH per hari dapat diaktifkan. Usulan tersebut memecah pandangan pengembang dan pelaku pasar Ethereum. CEO Aave Labs, Stani Kulechov, menulis di blog bahwa menggeser imbal hasil staking menuju nol akan membuat strategi pinjam ETH menjadi sebagian besar tidak layak. Data menunjukkan banyak ETH yang dipinjam di Aave digunakan untuk membeli lebih banyak ETH yang di-stake—strategi yang hanya berjalan jika yield staking lebih tinggi daripada biaya pinjaman. Pendiri protokol liquid staking ether.fi, Mike Silagadze, mengkritik proses sekaligus substansinya. "EIP dirilis dengan pemberitahuan 48 jam untuk komentar," tulisnya di X, menyebutnya sebagai "perubahan besar ekonomi jaringan dengan implikasi luas untuk seluruh DeFi." Ia menambahkan perubahan itu "jelas akan menyingkirkan solo staker yang tidak disubsidi oleh EF atau pihak lain" dan menyerahkan staking kepada "entitas besar tersentralisasi dengan biaya modal nol," serta memperingatkan "tujuh dari 10 protokol DeFi teratas" dapat menghadapi eksodus modal. Silagadze juga lebih tegas soal dampak harga. "Orang yang staking ETH tidak menjualnya," tulisnya, berargumen proposal tersebut "akan menghentikan staking ETH baru" dan dapat mendorong ETH senilai puluhan miliar dolar kembali beredar. Pertanyaan besarnya: apakah proposal ini akan masuk ke Hegotá, upgrade yang direncanakan untuk paruh kedua 2026 dengan fokus pada pembersihan struktural, ketahanan terhadap sensor, dan pengurangan ukuran state. Perubahan mendasar kebijakan moneter Ethereum—menurunkan dan pada akhirnya meniadakan reward staking di lapisan konsensus ketika 50% pasokan di-stake—muncul hanya beberapa hari sebelum tenggat inklusi 6 Agustus untuk Hegotá. Proposal ini baru disertai draf implementasi sekitar 300 baris dan belum ada konsensus di kalangan validator dan staker yang imbal hasilnya akan dipangkas. Kombinasi tersebut membuat peluangnya lebih besar untuk tidak masuk Hegotá dan bergeser ke fork berikutnya. Para penulis juga mencatat, setiap bulan penundaan memungkinkan rasio staking naik sekitar 1,5 poin persentase lagi.