ECB Meluncurkan Pontes, "Euro Digital untuk Bank", dan Bersiap Membeli Obligasi Tertokenisasi

Eurosystem pada Senin meluncurkan Pontes, jalur settlement langsung yang memungkinkan bank menyelesaikan transaksi aset tertokenisasi menggunakan uang bank sentral. Pada saat yang sama, Bank Sentral Eropa (ECB) mulai menyiapkan rencana untuk menginvestasikan sebagian kecil dana miliknya sendiri ke sekuritas tertokenisasi, dengan transaksi pembelian tersebut direncanakan diselesaikan melalui Pontes. Langkah ini menempatkan ECB di dua sisi infrastruktur pasar tokenisasi yang sedang tumbuh di Eropa: menyediakan rel settlement sekaligus bersiap menjadi pengguna rel tersebut. Pontes menghubungkan platform pasar berbasis distributed ledger (DLT) dengan layanan settlement TARGET milik Eurosystem, sehingga transaksi sekuritas tertokenisasi dapat tuntas dengan uang bank sentral. Gelombang awal peserta yang telah menyelesaikan proses onboarding mencakup Deutsche Bank, Santander, Société Générale, dan European Investment Bank, bersama operator DLT seperti Clearstream, Axiology, Cashlink, dan SWIAT. Dalam beberapa bulan ke depan, lebih banyak institusi diperkirakan akan terhubung. André Dragosch, Head of Research Bitwise Europe, menyebut Pontes pada praktiknya sebagai "euro digital yang disediakan untuk bank", karena memungkinkan lembaga keuangan menyelesaikan transaksi tertokenisasi antarbank sambil tetap memakai uang bank sentral sebagai aset penyelesaian. Peran ini dinilai penting untuk pasar wholesale, di mana akses ke settlement money bebas risiko selama ini menjadi salah satu hambatan utama migrasi sekuritas ke distributed ledger. Uji coba DLT Eurosystem tahun 2024 juga menemukan peserta sektor publik dan swasta memandang akses tersebut krusial bagi adopsi yang lebih luas. Pada tahap awal, Pontes diluncurkan dengan layanan yang masih terbatas. Kapabilitas dan jam operasional akan diperluas secara bertahap, dengan implementasi penuh ditargetkan pada 2028. Hingga setelah peluncuran Senin lalu, ECB belum mengidentifikasi adanya settlement live yang telah selesai, sehingga aktivitas transaksi menjadi tolok ukur berikutnya untuk menilai apakah infrastruktur ini benar-benar memperoleh traksi di luar institusi yang sudah terhubung. ECB bersiap menjadi pembeli di rel settlement barunya Program investasi yang direncanakan ECB membawa proyek ini melampaui penyediaan infrastruktur, karena bank sentral akan terpapar langsung pada siklus hidup transaksi yang diminta untuk diadopsi oleh industri. Pembelian awal akan difokuskan pada sekuritas tertokenisasi berdenominasi euro yang diterbitkan oleh pemerintah pusat kawasan euro, pemerintah daerah, lembaga/agensi, serta institusi supranasional Eropa. ECB menyatakan penggunaan Pontes akan memberinya pengalaman end-to-end, mencakup eksekusi perdagangan, settlement, sistem teknologi, dan pengelolaan portofolio. Alokasinya diperkirakan kecil dibandingkan total portofolio. Kepemilikan own funds ECB bernilai €23,1 miliar pada akhir 2025, dengan 73% berupa utang pemerintah. ECB belum mengungkap besaran alokasi untuk aset tertokenisasi maupun kapan pembelian akan dimulai. Keputusan terkait ukuran dan waktu akan ditetapkan Dewan Eksekutif setelah pekerjaan persiapan selesai. Portofolio own funds ini dikelola terpisah dari portofolio kebijakan moneter dan menghasilkan pendapatan untuk membantu membiayai biaya operasional ECB. Karena memakai own funds, ECB dapat menguji pasar tokenisasi tanpa menjadikan pembelian tersebut sebagai instrumen suku bunga atau quantitative easing. Pontes hadir jauh lebih cepat dibanding euro digital ritel yang menyasar konsumen. ECB merencanakan pilot ritel selama 12 bulan yang dimulai pada paruh kedua 2027, melibatkan 36 penyedia layanan pembayaran, merchant, dan staf bank sentral. Target penerbitan pertama ditetapkan pada 2029, bergantung pada pengesahan legislasi yang diperlukan. Dua inisiatif ini menunjukkan dorongan Eropa untuk membawa uang bank sentral lebih dalam ke infrastruktur digital melalui jalur yang berbeda. Dragosch juga menyinggung diskusi sebelumnya tentang kemungkinan blockchain publik berperan dalam euro digital. Financial Times melaporkan pada 2025 bahwa pejabat Eropa mempertimbangkan jaringan termasuk Ethereum dan Solana sebagai opsi teknologi seiring meningkatnya kekhawatiran atas ekspansi stablecoin berbasis dolar. ECB saat itu menyatakan sedang mengkaji teknologi terpusat dan terdesentralisasi dan belum mengambil keputusan final. Untuk pasar wholesale, Pontes menawarkan jalur yang bisa digunakan sekarang tanpa menunggu arsitektur ritel diputuskan. Bank dan platform sekuritas dapat mulai menghubungkan penerbitan serta infrastruktur perdagangan tertokenisasi ke settlement bank sentral, sementara Eurosystem memperluas Pontes dan mengembangkan Appia, inisiatif yang lebih luas untuk menghasilkan cetak biru ekosistem keuangan DLT Eropa yang terintegrasi pada 2028. Uji komersial berikutnya akan ditentukan oleh volume transaksi. Institusi yang sudah onboard perlu memutuskan sekuritas tertokenisasi dan alur kerja mana yang akan dialirkan melalui Pontes, sementara bank dan operator pasar lain menimbang untuk terhubung dalam beberapa bulan mendatang. Rencana alokasi ECB juga akan menjadi sinyal tambahan: ukuran, waktu, dan jenis pembelian pertama akan memperlihatkan seberapa cepat rel settlement baru Eropa bertransformasi dari sekadar tersedia menjadi infrastruktur pasar yang digunakan secara rutin.