Laporan Dune: 85% Likuiditas Terkonsentrasi di DeFi Tidak Termanfaatkan

Laporan terbaru dari Dune menyoroti rendahnya pemanfaatan likuiditas terkonsentrasi (concentrated liquidity) di bursa terdesentralisasi (DEX). Mekanisme ini awalnya dirancang untuk meningkatkan efisiensi modal dengan memungkinkan penyedia likuiditas (LP) menempatkan dana pada rentang harga tertentu—area yang paling mungkin menjadi lokasi terjadinya transaksi. Temuan Dune menunjukkan bahwa pada paruh pertama 2026, rata-rata 29,4% likuiditas berada di luar rentang perdagangan aktif. Posisi di luar rentang ini tidak menghasilkan biaya transaksi, sehingga memicu kerugian peluang bagi LP. Secara agregat, kondisi tersebut setara dengan sekitar US$542 juta modal menganggur per pekan dan estimasi US$150 juta potensi pendapatan biaya tahunan yang hilang, dihitung dari empat protokol yang dianalisis: Uniswap v3, Uniswap v4, PancakeSwap v3, dan Aerodrome Slipstream. Jika memperhitungkan likuiditas yang secara teknis tersedia tetapi tidak pernah digunakan, Dune memperkirakan sekitar 85% modal tergolong kurang termanfaatkan. Lebih dari US$200 juta likuiditas menganggur bahkan tidak diposisikan ulang selama lebih dari 90 hari, mengindikasikan banyak LP tidak mengelola posisi secara aktif. Ini memperlihatkan tantangan praktis: meski concentrated liquidity menjanjikan efisiensi lebih tinggi, banyak LP kesulitan menjaga posisi tetap selaras dengan pergerakan harga pasar. Dune juga menemukan perbedaan mencolok antara pengelolaan otomatis dan investor ritel. Pengelola otomatis (automated managers) cenderung menjaga modal tetap aktif, sedangkan sebagian besar likuiditas menganggur justru dimiliki investor individu. Di Ethereum, dompet individu memegang 94% modal menganggur dan 91% likuiditas Uniswap v3. Di Arbitrum, dompet menguasai 92% likuiditas menganggur dan 78% total likuiditas. Di Base, pengguna individu mengendalikan 82% modal menganggur meski smart contract memegang sekitar 50% likuiditas. Dune mencatat hanya 6,5% posisi pengelola otomatis yang berada di luar rentang, dibanding sekitar 30% pada dompet individu—menunjukkan kinerja manajemen otomatis jauh lebih efektif dalam mempertahankan likuiditas tetap berada dalam rentang. Masalah ini disebut belum terselesaikan di Uniswap v4. Meski v4 menambahkan "hooks" yang berpotensi mengarahkan modal menganggur ke strategi imbal hasil eksternal, sekitar 30,5% likuiditasnya masih berada di luar rentang—selevel dengan Uniswap v3. Selain itu, hanya sekitar 10% TVL v4 yang benar-benar menggunakan hooks, dan saat ini belum ada yang menghasilkan imbal hasil dari likuiditas menganggur. Ringkasnya, pada H1 2026 sekitar 29,5% likuiditas berada di luar rentang perdagangan aktif. Kepemilikan likuiditas menganggur didominasi investor individu, bukan pengelola otomatis.