Hedge fund di CME berbalik jadi net long kontrak berjangka Bitcoin untuk pertama kalinya dalam beberapa tahun

Poin utama: Hedge fund di CME beralih ke posisi net long pada kontrak berjangka Bitcoin untuk pertama kalinya dalam beberapa tahun, mencerminkan meningkatnya keyakinan institusional. Turunnya basis yield melemahkan strategi klasik cash-and-carry, sehingga leveraged fund makin condong mengambil eksposur BTC yang bersifat directional. Penutupan mingguan Bitcoin di atas US$65.000 menambah sinyal teknikal bullish seiring posisi institusi berbalik positif. Hedge fund disebut sedang menambah taruhan bullish pada Bitcoin. Untuk pertama kalinya dalam beberapa tahun, data CME menunjukkan leveraged funds berbalik menjadi net long pada futures Bitcoin. CEO CryptoQuant, Ki Young Ju, menilai perubahan ini sebagai sesuatu yang "jarang". Selama bertahun-tahun, kelompok ini umumnya net short demi menopang basis trade: membeli Bitcoin di pasar spot atau lewat ETF, lalu menjual (short) kontrak berjangka untuk mengantongi premi. Dalam kerangka itu, portofolio basis trade pada dasarnya sulit bertahan dalam posisi net long. Kini, pola tersebut berubah. Perubahan posisi ini muncul bersamaan dengan momen teknikal penting: Bitcoin menutup candle mingguan pertamanya di atas US$65.000 sejak akhir Juli. Harga BTC perlahan pulih dari titik rendah 1 Agustus di sekitar US$62.235, dan pemulihan tersebut sejauh ini terlihat stabil. Mengapa basis trade tidak lagi menarik? Grafik CryptoQuant tentang posisi bersih futures CME oleh leveraged funds menunjukkan bar merah (posisi net short) mendominasi sejak 2018–2019. Lonjakan short yang dalam sempat terjadi saat puncak 2021 dan kembali muncul pada fase-fase penurunan berikutnya. Sementara itu, bar hijau (posisi net long) selama bertahun-tahun tergolong langka dan terbatas. Belakangan, posisi bersih akhirnya kembali positif di area sekitar US$65.000, menandai pecahnya "short struktural" yang melekat pada era basis trade. Basis trade merupakan strategi arbitrase yang memanfaatkan selisih harga (basis) antara aset fisik di pasar spot dan kontrak derivatif terkait (seperti futures). Pada Bitcoin, pelaku biasanya membeli BTC spot sambil men-short futures Bitcoin untuk mengunci keuntungan ketika futures diperdagangkan dengan premi. Masalahnya, basis yield terus tertekan. Per 8 Agustus 2026, basis yield berada di sekitar 2,08%. Angka ini turun jauh dari sekitar 20% pada bull market 2021 dan 3,8% pada Februari 2026. Implikasinya, imbal hasil carry trade kripto semakin kecil dan tidak lagi kompetitif dibanding instrumen pemerintah yang dianggap bebas risiko. Premi tahunan kontrak berjangka Bitcoin tenor tiga bulan di kisaran 2,08% juga telah turun ke level yang tidak lagi mengungguli imbal hasil Treasury dua tahun. Dengan return yang menipis, dana harus tetap menanggung biaya pendanaan, persyaratan margin, serta risiko eksekusi. Akibatnya, banyak yang berhenti memaksakan "kaki short" pada strategi tersebut, membongkar arbitrase, lalu beralih ke posisi directional. Data COT (Commitments of Traders) untuk Bitcoin di CME sejalan dengan observasi tersebut. Garis hijau Large Speculators (funds) meningkat stabil sepanjang Juni–Juli dan masih tinggi hingga awal Agustus, mengindikasikan pelaku besar berbalik menjadi long. Artinya, positioning futures Bitcoin di CME kini lebih menyerupai taruhan bullish murni ketimbang overlay market-neutral. Dampak ke harga Bitcoin: Pergerakan posisi ini bertepatan dengan pemulihan harga BTC. Pada saat penulisan, Bitcoin diperdagangkan di US$64.870 setelah bangkit dari tekanan awal Agustus. Penutupan mingguan pertama di atas US$65.000 sejak akhir Juli memberi kemenangan teknikal bagi kubu bullish, sementara leveraged funds di CME menambah bobot pada sisi yang sama. Peralihan ke net long menonjol karena mematahkan pola negatif yang telah berlangsung lama. Ketahanan harga setelah titik rendah 1 Agustus, dikombinasikan dengan konfirmasi dari data futures CME bahwa trader profesional bergeser dari short struktural menjadi net long, berpotensi menghadirkan sinyal bullish yang lebih jelas bagi institusi dibanding periode-periode sebelumnya.