Pasokan Stablecoin Berimbal Hasil Menyusut pada Kuartal II 2026, Mengakhiri Tren Naik Tiga Tahun

Pasokan stablecoin turun pada kuartal II 2026, memutus rangkaian pertumbuhan kuartalan yang berlangsung hampir tiga tahun dan menegaskan makin lebarnya jarak antara produk imbal hasil yang "cryptonative" dan penawaran yang ditopang cadangan tradisional. Laporan stablecoin Q2 2026 dari bursa kripto CEX .IO mencatat total pasokan kategori ini merosot 15% pada kuartal tersebut, atau lebih dari $3,5 miliar. Ini menjadi penurunan kuartalan pertama sejak Q3 2023. CEX .IO menyebut penurunan terutama dipicu penyusutan token berimbal hasil yang diterbitkan secara kripto, meski produk imbal hasil stablecoin berbasis Treasury justru bertambah. Total pasokan stablecoin pada Q2 tercatat $312 miliar. Volume transaksi yang sudah disesuaikan turun 5,5%, disertai pelemahan yang nyata pada jumlah transaksi. Ringkasan poin penting: - Pasokan stablecoin turun lebih dari $3,5 miliar pada Q2 2026 menurut laporan Q2 CEX.IO, membalik tren kenaikan kuartalan hampir tiga tahun. - Stablecoin imbal hasil cryptonative tertekan: pasokan sUSDe milik Ethena turun 52% (hampir $2 miliar) dan sUSDS milik Sky turun 16%. - Produk berbasis Treasury tumbuh saat kontraksi cryptonative membesar: BUIDL milik BlackRock naik 2%, USYC milik Circle hampir naik 16%, dan USDY milik Ondo Finance melonjak lebih dari 66%. - Aktivitas melemah pada level jumlah transaksi: jumlah transaksi stablecoin turun 530 juta menjadi 4,48 miliar, penurunan kuartalan terbesar yang pernah tercatat. - Transfer kecil relatif lebih tahan: transfer di bawah $250 naik 5% menjadi $19,39 miliar meski penggunaan secara keseluruhan melemah. Stablecoin imbal hasil cryptonative kehilangan daya tarik Laporan CEX.IO menyoroti perbedaan yang kian jelas di pasar imbal hasil stablecoin. Sepanjang Q2, pasokan stablecoin berimbal hasil turun tajam seiring menyusutnya produk-produk cryptonative. sUSDe dari Ethena menjadi kontributor terbesar, dengan pasokan anjlok 52% atau berkurang hampir $2 miliar. sUSDS dari Sky juga melemah 16% pada periode yang sama. Bagi pengguna, implikasinya sederhana: ketika minat terhadap strategi imbal hasil cryptonative melemah, pasokan bisa menyusut cepat karena produk semacam ini sangat terkait dengan aktivitas on-chain serta ketersediaan modal dalam struktur trading dan lindung nilai kripto. Praktiknya, "yield" stablecoin bukan satu kategori yang seragam; dinamika pasokan dapat berbeda jauh antar penerbit dan model cadangan meski terjadi pada kuartal yang sama. Produk berbasis Treasury merebut porsi Di saat token imbal hasil cryptonative menyusut, penawaran berbasis Treasury bergerak sebaliknya. CEX.IO melaporkan BUIDL milik BlackRock naik 2% pada Q2, USYC milik Circle meningkat hampir 16%, dan USDY milik Ondo Finance melesat lebih dari 66%. Data ini mengindikasikan investor beralih ke produk yang dipandang lebih terhubung langsung dengan mekanisme cadangan tradisional ketimbang aktivitas kripto. Bagi pelaku pasar, ekspansi berbasis Treasury dapat membantu menstabilkan sebagian ekosistem stablecoin ketika permintaan cryptonative melunak. Meski begitu, pertanyaannya masih terbuka: apakah pertumbuhan berbasis Treasury mampu sepenuhnya menutup kontraksi cryptonative, atau penurunan pasokan total menandakan penggunaan stablecoin memang mendingin. Kontraksi kuartalan pertama sejak akhir 2023 CEX.IO menilai Q2 sebagai titik balik. Untuk pertama kalinya sejak Q3 2023, kategori ini mencatat kontraksi kuartalan, dengan total pasokan mencapai $312 miliar. Laporan juga mencatat volume transaksi yang disesuaikan turun 5,5%, memberi sinyal bahwa bukan hanya pasokan yang menurun, aliran aktivitas terkait stablecoin juga melambat. Rincian transaksi memperjelas perubahan yang terjadi. CEX.IO menyebut jumlah transaksi stablecoin turun 530 juta menjadi 4,48 miliar, yang disebut sebagai penurunan kuartalan terbesar sepanjang catatan mereka. Pada saat yang sama, transfer kecil di bawah $250 naik 5% menjadi $19,39 miliar. Kombinasi ini menunjukkan penggunaan kecil bergaya ritel atau peer-to-peer cenderung lebih bertahan dibanding aktivitas yang padat transaksi dan biasanya terkait arus otomatisasi atau trading berskala besar. Bagi trader dan pengembang, ini menjadi nuansa penting: penurunan pasokan tidak serta-merta berarti transfer harian menghilang. Kelemahan tampak terkonsentrasi pada segmen berfrekuensi tinggi, bernilai lebih besar, atau sangat bergantung pada otomatisasi dalam pemanfaatan stablecoin. Sinyal melemah di Q1 mengawali penurunan Q2 Pelambatan ini tidak terjadi tanpa tanda awal. Pada Q1 2026, pasokan stablecoin masih naik sekitar $8 miliar menjadi rekor $315 miliar, menurut rujukan laporan yang dikutip CEX.IO. Meski demikian, CEX.IO juga menyoroti tanda-tanda awal melemahnya permintaan organik. Pada Q1, transfer berukuran ritel turun 16%, sementara aktivitas otomatis menyumbang sekitar 76% dari volume transaksi stablecoin. Pada Q2, pola tersebut semakin tegas: jumlah transaksi merosot tajam, tetapi transfer di bawah $250 justru meningkat. Secara keseluruhan, data menggambarkan pergeseran "jenis" aktivitas stablecoin—menjauh dari penggunaan berskala besar yang padat otomatisasi, menuju transfer kecil—seiring aktivitas dan pasokan akhirnya ikut terkoreksi. Kekhawatiran permintaan kripto yang lebih luas membayangi Kontraksi stablecoin pada Q2 juga sejalan dengan kekhawatiran melemahnya momentum di pasar kripto secara lebih luas. Pada awal pekan yang sama, penyedia data institusional Talos mengidentifikasi turunnya pasokan stablecoin, arus keluar spot Bitcoin ETF, serta melambatnya pembelian Bitcoin oleh Strategy sebagai tiga kanal permintaan yang melemah pada Q2. Dalam pernyataan yang dikutip Cointelegraph, Tanay Ved dari Talos menilai pemulihan pasokan stablecoin akan menjadi sinyal berguna adanya "modal baru kembali ke ekosistem secara lebih luas", yang berpotensi menopang likuiditas on-chain. Ved juga menekankan arus spot ETF sebagai salah satu kanal paling penting untuk dipantau karena cenderung mencerminkan perubahan selera institusional yang lebih bertahan lama. Ved menambahkan bahwa arus ETF, pembelian Bitcoin korporasi, dan pasokan stablecoin kerap bergerak searah saat momentum pasar berubah. Pandangan ini menempatkan stablecoin bukan sekadar alat penyelesaian transaksi: ketika modal berputar keluar dari eksposur kripto, penerbitan stablecoin dan penggunaan on-chain juga dapat melemah, terutama pada segmen yang bergantung pada trading aktif dan penempatan modal. Ke depan, pertanyaan kuncinya adalah apakah kontraksi Q2 merupakan penyesuaian sementara atau awal penurunan yang lebih panjang. Data CEX.IO menunjukkan pergeseran internal yang tajam—token imbal hasil cryptonative kehilangan pasokan sementara produk berbasis Treasury bertambah—sehingga investor perlu memantau tren penerbitan stablecoin secara keseluruhan dan pertumbuhan relatif dari berbagai model cadangan saat data kuartalan terbaru dirilis.