Laporan Morgan Stanley: Indeks Bull & Bear Naik ke 9,7; Dukungan Likuiditas dan Pemilu Paruh Waktu Memunculkan Kontradiksi Pasar

Ditulis oleh: Rita Indikator Bull & Bear Bank of America naik ke 9,7, level tertinggi sejak 2021 dan tinggal selangkah dari sinyal "sell". Dalam sepekan terakhir, arus dana tercatat masuk ke kas sebesar US$52,9 miliar, ke saham US$32,9 miliar, dan ke obligasi US$23,1 miliar. Dalam laporan Flow Show bertanggal 6 Agustus, Bank of America menilai komitmen pembuat kebijakan untuk menjaga kondisi keuangan tetap suportif makin jelas. Intervensi nilai tukar terkoordinasi pekan lalu disebut mengonfirmasi pandangan tersebut. Bank of America menyebutnya "the poor man's LTCM", merujuk pada penyelamatan The Fed saat runtuhnya LongTerm Capital Management pada 1998. Meski ada penopang likuiditas, Bank of America menilai pasar saat ini diapit tiga sumber ketegangan: indikator Bull & Bear yang sudah ekstrem, spread kredit di antara raksasa AI yang terus melebar, serta ketidakpastian menjelang pemilu paruh waktu. Rekomendasi strateginya adalah "retreat or rotate": mengurangi eksposur ke aset berisiko atau rotasi ke sektor defensif, aset berdurasi, dan dolar AS. Arus dana menunjukkan divergensi: saham mencatat arus masuk besar, tetapi dana teknologi mengalami arus keluar untuk pertama kalinya. Dalam sepekan terakhir, dana saham menerima inflow US$32,9 miliar dan mengindikasikan proyeksi inflow tahunan (annualized) penuh 2026 sebesar US$652 miliar, rekor tertinggi. Dana obligasi menarik inflow US$23,1 miliar; obligasi investment grade mencatat 18 pekan inflow beruntun dengan total annualized US$527 miliar, juga rekor. Dana pasar uang menerima inflow US$53,7 miliar. Logam mulia membukukan inflow lima pekan berturut-turut, sementara dana kripto mencatat inflow US$600 juta. Sektor teknologi mengalami outflow US$7 miliar, yang pertama dalam enam pekan. ETF semikonduktor juga mencatat outflow US$2,4 miliar, juga yang pertama dalam enam pekan. Meski begitu, inflow annualized ke dana teknologi masih berada pada rekor US$217 miliar. Infrastruktur mencatat outflow US$3 miliar, terbesar sejak Maret. Di segmen klien private, AUM berada di US$4,5 triliun. Alokasi asetnya: saham 65,7%, obligasi 17,4%, kas 9,6%. Klien private kembali membeli T-bills (inflow terbesar sejak April) sambil menjual T-notes, tetapi tetap menjadi pembeli bersih saham. Kenaikan indikator Bull & Bear dari 7,8 ke 9,7 terutama didorong derasnya inflow ke obligasi high-yield, penyempitan spread pada global high-yield dan obligasi risiko AT1, serta membaiknya breadth indeks saham global. Penilaian strategi: "retreat atau rotasi" di musim panas, bukan menambah risiko Bank of America menyebut pendekatan yang tepat saat ini adalah "summer retreat or rotation", bukan "reaccumulation". Bank of America menyarankan keluar dari aset berisiko atau beralih ke sektor defensif (consumer staples), aset berdurasi (REITs, small caps, biotech), serta dolar AS. Keranjang ini dinilai efektif sebagai lindung nilai bila kondisi keuangan mengetat, sekaligus defensif di bawah konsensus: "tidak ada hard landing makro, tidak ada kenaikan suku bunga The Fed, tidak ada pemangkasan belanja modal AI, dan tidak ada Democratic sweep dalam pemilu paruh waktu." Bank of America berpandangan pembuat kebijakan melihat pasar saham sebagai "too big to fail". Perekonomian bertumpu pada wealth effect (kepemilikan saham rumah tangga naik US$7 triliun tahun ini; kenaikan gabungan 2024 dan 2025 mencapai US$9 triliun) serta lonjakan belanja modal pusat data AI. Menurut Bank of America, kaidah bahwa obligasi mengakhiri boom dan gelembung masih berlaku. Kali ini, penutupnya membutuhkan "higher yields–lower dollar" sebagai "wake-up call" untuk memaksa perubahan kebijakan fiskal dan mendorong realokasi aset dari saham ke obligasi. Frasa "rising yields, falling banks" disebut sebagai sinyal peringatan dini. Intervensi nilai tukar terkoordinasi pekan lalu dinilai menegaskan kesiapan pembuat kebijakan untuk membentengi kondisi keuangan. Bank of America menilai yield curve control bisa menjadi alat yang digunakan bila pengetatan kondisi keuangan melampaui perkiraan. Bank of America menilai investor obligasi saat ini menjadi kelompok dengan selera risiko arah (directional) paling kuat. Variabel makro terbesar di paruh kedua tahun ini adalah pemilu paruh waktu. Bank of America memandang populisme politik era 2020-an = ekses fiskal = boom PDB nominal. PDB nominal AS disebut naik 63% dalam enam tahun terakhir, dari US$20 triliun menjadi US$32 triliun. Pemilu paruh waktu dipandang sebagai referendum terhadap "populist capitalists". Jika Partai Republik mempertahankan kendali Senat, itu dinilai positif bagi pasar. Analisis frekuensi kata kunci di media sosial terkait prioritas kebijakan Trump menunjukkan bahwa pada 2026, "Iran" dan "taxes" naik peringkat, sementara "border," "energy," dan "economy" turun. Bank of America merekomendasikan overweight saham konsumer, sektor yang dinilai paling diuntungkan dari pergeseran Trump ke agenda "affordability". Bank of America juga menyarankan posisi long emas untuk mengantisipasi potensi penurunan imbal hasil, dolar, dan saham di akhir tahun bila pemilih menyampaikan vonis: "It's the economy, stupid." Spread kredit pemasok hyperscale AI masih melebar. Bank of America menilai indeks MAG 7 perlu kembali di atas 50 untuk meredakan risiko bahwa "berakhirnya komputasi murah dari China" akan mengakhiri boom belanja modal AI. Optimisme EPS saat ini dinilai kuat: 12-month forward EPS naik 33%, didorong rebate tarif US$35 miliar dalam tiga bulan terakhir yang membalikkan "EPS shock" US$75 miliar akibat tarif pada periode Mei–Juli 2025. Karena ketenagakerjaan dan laba berkorelasi positif, data nonfarm payrolls (NFP) Juli disebut menjadi variabel kunci. Jika tenaga kerja kuat (NFP di atas 125K, tingkat pengangguran di bawah 4,1%), Warsh berpotensi kembali hawkish pada simposium Jackson Hole 28 Agustus. Jika tenaga kerja lemah (NFP di bawah 50K, tingkat pengangguran di atas 4,3%), Bank of America menilai itu dapat menjadi peluang contrarian untuk long duration dan aset defensif. Kesimpulannya, pemilu paruh waktu membentuk ulang narasi makro. Backstop likuiditas memberi perlindungan sisi bawah, tetapi indikator Bull & Bear di 9,7 mengindikasikan potensi kenaikan sudah banyak tercermin dalam harga. Disclaimer Artikel ini merupakan kompilasi dan interpretasi oleh Chaoxiang Research atas laporan riset broker pihak ketiga (Bank of America Securities, 6 Agustus 2026), dikombinasikan dengan informasi pasar yang tersedia untuk publik. Peringkat, target harga, proyeksi laba, dan penilaian terkait yang dikutip mencerminkan pandangan analis broker dan hanya mewakili posisi institusi terkait; tidak mencerminkan pandangan Chaoxiang Research serta bukan merupakan saran investasi. Pasar memiliki risiko; ambil keputusan secara independen. Artikel ini tidak boleh dijadikan dasar untuk membeli atau menjual sekuritas apa pun.