BlackRock Pangkas Ambang Swap In-Kind IBIT ke US$1 Juta dari US$25 Juta

BlackRock menurunkan drastis nilai minimum untuk mengonversi Bitcoin menjadi unit iShares Bitcoin Trust (IBIT) melalui mekanisme swap in-kind. Menurut Bloomberg pada 25 Agustus, ambang transaksi itu dipangkas dari US$25 juta menjadi US$1 juta efektif Juli 2026—turun sekitar 96%—sehingga program ini dapat diakses lebih luas oleh investor kaya dan institusi. Bloomberg juga mencatat langkah serupa di Bitwise, yang menurunkan ambang konversi in-kind dari US$100 juta menjadi US$3 juta. Catatan penting: angka-angka tersebut berlaku untuk proses creation dan redemption in-kind melalui authorized participants (AP) dana, bukan batas minimum untuk membeli saham IBIT di bursa melalui broker. Cara kerja transaksi Skema yang digunakan adalah in-kind creation: pemegang yang memenuhi syarat mentransfer Bitcoin ke struktur ETF dan menerima saham IBIT dengan eksposur setara. Proses ini menghindari kebutuhan menjual Bitcoin menjadi kas lalu membeli saham. Hanya AP—seperti broker, trading desk, atau perantara berkualifikasi—yang dapat melakukan creation atau redemption langsung dengan trust. Investor ritel tetap bertransaksi IBIT di Nasdaq sebagaimana ETF lainnya. Skala dan mekanisme Tim aset digital BlackRock menyebut IBIT telah memproses lebih dari US$5 miliar transaksi in-kind, naik dari sekitar US$3 miliar pada Oktober. Per 25 Agustus, IBIT mengelola aset bersih sekitar US$60,65 miliar. Dana ini mengenakan sponsor fee 0,25% dan menggunakan sekitar 22,65 BTC per creation basket; nilai basket tersebut sekitar US$1,79 juta pada tanggal yang sama (nilai basket bergerak mengikuti harga Bitcoin). Mengapa ini penting Penyelesaian in-kind dapat membantu menekan spread perdagangan dan mengurangi kebutuhan dana untuk membeli atau menjual Bitcoin spot saat terjadi creation atau redemption, sehingga operasi menjadi lebih efisien. Mekanisme ini juga berpotensi membantu sebagian pemegang menunda realisasi capital gains dengan memindahkan Bitcoin ke dana alih-alih menjual dan membeli kembali. Meski begitu, hasil pajak tidak otomatis atau berlaku universal. Dampaknya bergantung pada yurisdiksi investor, struktur hukum, serta perantara yang digunakan. Keputusan SEC yang mengizinkan proses in-kind pada Juli 2025 menekankan efisiensi dana, bukan pemberian perlakuan pajak khusus. Trade-off kustodian dan pendorong adopsi Kepala aset digital BlackRock, Robbie Mitchnick, mengatakan sebagian pemegang mulai meninjau ulang self-custody setelah sejumlah peretasan besar dan insiden keamanan. ETF mengurangi kerumitan seed phrase dan pengelolaan private key, tetapi investor kehilangan kontrol langsung atas koin—saham IBIT tidak dapat ditarik sebagai Bitcoin dasar atau digunakan untuk pembayaran. Ambang konversi yang lebih rendah dapat membuat kompromi ini lebih menarik bagi pemegang besar. Adopsi yang lebih luas tetap ditentukan oleh akses ke perantara, biaya transaksi, implikasi pajak, serta preferensi investor antara eksposur terregulasi berbasis kustodian dan kepemilikan langsung. Intinya Penurunan ambang swap in-kind Bitcoin ke ETF mengurangi hambatan praktis bagi pemegang besar dan berpotensi mempercepat arus dana ke spot Bitcoin ETF. Langkah ini tidak mengubah trade-off utama terkait kustodian, kontrol, dan perlakuan pajak. Investor yang mempertimbangkan konversi disarankan berdiskusi dengan perantara dan penasihat pajak untuk memahami dampaknya sesuai kondisi masing-masing.