Bitcoin Melonjak 8,8% Setelah Departemen Keuangan AS Menggandakan Buyback Obligasi Jangka Panjang

Bitcoin (BTC) melewati dua intervensi pasar AS dalam waktu kurang dari tiga minggu, dan bereaksi berlawanan arah. Dukungan terhadap yen menekan harga, sementara langkah menekan imbal hasil jangka panjang mendorong BTC naik 8,8%. Pada Kamis, Menteri Keuangan AS Scott Bessent meningkatkan sinyal kebijakan. Ia mengatakan buyback bisa melampaui US$4 miliar per seri dan akan dijalankan secara rutin. Ia juga menepis anggapan bahwa keputusan itu dipicu oleh level suku bunga. Dua Intervensi, Dua Respons Bitcoin yang Bertolak Belakang Perbedaannya ada pada pasar obligasi. Bitcoin bukan "menghadiahi" intervensi itu sendiri, melainkan intervensi yang menurunkan biaya pinjaman AS berjangka panjang. Intervensi pertama terjadi di awal Agustus. Jepang membeli mata uangnya sendiri dengan nilai perkiraan US$53 miliar. New York Fed kemudian membeli yen untuk Departemen Keuangan pada 1 Agustus, pembelian yen oleh Washington yang pertama sejak 1998. Meski saham AS ditutup menguat, Bitcoin justru turun mendekati US$63.000, melemah 1,25%. Leverage menjelaskan mengapa guncangan yen lebih dulu menghantam kripto. Banyak pelaku pasar meminjam yen berbiaya rendah untuk membeli aset berimbal hasil lebih tinggi, strategi yang dikenal sebagai carry trade. Saat yen menguat tajam, biaya mempertahankan posisi naik, dan aset paling berisiko di ujung rantai—termasuk kripto—cenderung dijual lebih dulu. Kunci lain ada pada imbal hasil. Sepanjang pekan itu, yield tenor panjang tidak turun. Yield Treasury 10 tahun berakhir di sekitar 4,74%, tertinggi sejak Januari 2025, sementara 30 tahun bertahan dekat level tertinggi pasca-2007. Salah satu pembacaan: operasi tersebut lebih melindungi Jepang dari kebutuhan menjual Treasury AS. Dukungan itu menyasar mata uang, bukan menekan yield tenor panjang, sehingga Bitcoin tidak mendapat katalis positif. Intervensi kedua datang pada 19 Agustus dan langsung menyasar pasar obligasi. Departemen Keuangan menggandakan buyback di ujung tenor panjang, menaikkan batas maksimum tiap operasi menjadi setidaknya US$4 miliar. Langkah itu terjadi sehari setelah yield 30 tahun menyentuh 5,337%, tertinggi sejak 2007. Respons Bitcoin muncul cepat. Sekitar US$1,23 miliar posisi short kripto terlikuidasi dalam 60 menit. Pada Kamis, BTC diperdagangkan di sekitar US$69.803, naik 8,8% dalam 24 jam. Mengapa Yield Jangka Panjang Lebih Penting daripada Yen Yield tenor panjang menentukan imbal hasil "hampir tanpa risiko". Obligasi 30 tahun dengan kupon di atas 5% menjadi pesaing berat bagi aset berisiko. Jika yield itu turun, perhitungan berubah: biaya pinjaman lebih murah, dolar melemah, dan dana cenderung bergerak lebih jauh ke aset berisiko. "Ketika yield turun dan dolar melemah, aset berisiko biasanya menguat," kata Jeff Mei, chief operating officer di bursa BTSE. Dua episode ini juga berbeda dari sisi dorongan perilaku. Penguatan yen memaksa pelaku pasar menutup posisi. Penurunan yield mengundang mereka mengambil risiko. Undangan inilah yang memicu pergerakan lebih besar. Satu catatan penting: lonjakan 8,8% juga diperkuat oleh short squeeze, bukan semata pembelian baru. Meski demikian, squeeze tetap membutuhkan pemicu, dan pemicunya adalah penurunan yield. Apa yang Bisa Menghentikan Reli Risiko utamanya tetap yield itu sendiri. Kedua intervensi mulai kehilangan daya. USD/JPY berpindah tangan di sekitar 158,79 pada Kamis, nyaris kembali ke level awal. Dua pemerintah menghabiskan puluhan miliar dolar, tetapi efek intervensi yen memudar. Di obligasi, pembalikan terjadi lebih cepat. Data TradingView menempatkan yield 10 tahun di 4,692% pada Kamis, mendekati 4,710% sebelum pengumuman. Yield 30 tahun naik ke 5,237% setelah sempat turun ke 5,192%. Skalanya menjelaskan cepatnya efek menguap. Kenaikan program ini menambah sekitar US$14 miliar pada pasar yang nilainya lebih dari US$30 triliun, dan tidak dimulai hingga 9 September. "Meski meningkatkan operasi buyback likuiditas sebesar US$2 miliar bisa terlihat seperti merapikan kursi geladak di Titanic mengingat utang nasional AS sebesar US$40 triliun, intervensi Departemen Keuangan AS kemarin disambut hangat oleh investor di seluruh dunia," tulis Chris Turner dari ING pada Kamis. Komentar itu menyoroti jarak antara arus nyata dan sinyal kebijakan. Bessent berupaya menutup celah tersebut. Bloomberg melaporkan ia mengatakan pada Kamis bahwa buyback bisa melebihi US$4 miliar per seri dan akan dilakukan secara rutin—mengubah kejutan satu kali menjadi kebijakan permanen. Ia juga menyebut likuiditas tenor 30 tahun "sangat buruk" dan menilai yield tidak mencerminkan fundamental. Pernyataan seperti ini jarang keluar dari Menteri Keuangan yang sedang menjabat. Meski demikian, ia menyangkal bahwa level suku bunga mendorong keputusan, padahal pasar memperdagangkannya seolah itulah inti kebijakan. Bessent menambahkan defisit kemungkinan sudah mencapai puncaknya di bawah pemerintahan ini. Jika benar, tekanan pasokan yang menopang beban utang AS US$40 triliun bisa mereda. Ada dua hal yang masih berpotensi mengakhiri pergerakan: yield 30 tahun menembus bersih di atas 5,34%, atau The Fed kembali hawkish setelah risalah rapat menunjukkan tiga pejabat menginginkan kenaikan suku bunga. Inilah ketegangan saat ini: efek arus transaksi memudar, sementara komitmen kebijakan justru membesar. Harga Bitcoin kini menjadi papan skor real-time untuk melihat mana yang menang.