Bitcoin Tergelincir di Bawah US$85.000 Saat Imbal Hasil Treasury 10 Tahun Kembali Tembus 5%

Bitcoin turun ke bawah US$85.000 pada 23 September setelah data aktivitas bisnis AS yang lebih kuat dari perkiraan mendorong kenaikan imbal hasil obligasi pemerintah dan memicu penutupan posisi long berleverage. Pembalikan arah ini mematahkan momentum rebound yang sempat menguat setelah Bitcoin menembus konsentrasi besar posisi short pada awal pekan. Aksi jual menguat setelah S&P Global merilis indeks PMI flash September. Dalam satu jam, total likuidasi posisi kripto mencapai US$135,8 juta, menurut CoinGlass, dengan long menyumbang US$125,9 juta. Likuidasi pada Bitcoin tercatat US$47,4 juta dan Ether US$23,9 juta. Selama 24 jam terakhir, total likuidasi mencapai US$510 juta pada 122.256 trader, dengan kerugian trader long sebesar US$363,83 juta. Pergerakan ini menunjukkan betapa cepatnya perubahan lanskap suku bunga berbalik menekan pasar yang sebelumnya bertaruh pada kenaikan lanjutan. Data terbaru mengindikasikan pertumbuhan AS menguat bersamaan dengan munculnya kembali tekanan biaya, mempertegas alasan suku bunga bertahan tinggi. PMI komposit S&P Global naik ke 58,4 pada September, tertinggi dalam lebih dari lima tahun. Indeks jasa meningkat ke 58,7 dan manufaktur mencapai 57. Ketiganya melampaui ekspektasi. Chris Williamson, chief business economist S&P Global Market Intelligence, mengatakan perbandingan historis menunjukkan survei ini konsisten dengan pertumbuhan ekonomi tahunan sekitar 5%, dengan sekitar 4% untuk keseluruhan kuartal III. Sinyal inflasi justru memburuk. Perusahaan melaporkan kenaikan biaya input paling tajam dalam empat tahun, dipicu harga minyak yang lebih tinggi sehingga menaikkan biaya bahan bakar dan transportasi, ditambah kemacetan rantai pasok yang memburuk dan tumpukan pesanan yang meningkat. Williamson menilai kombinasi permintaan yang lebih kuat dan kapasitas terbatas meningkatkan daya tawar harga perusahaan, memperbesar risiko kenaikan biaya masuk ke inflasi dalam beberapa bulan mendatang. Ia menambahkan: "Pertumbuhan ini disertai sebagian kemacetan rantai pasok paling parah dalam sejarah survei hampir dua dekade (di luar periode pandemi), dengan perusahaan juga melaporkan masalah yang meningkat dalam menemukan tenaga kerja yang sesuai. Tumpukan pekerjaan pun naik tajam. Meski akumulasi pesanan yang belum terselesaikan ini menjadi pertanda baik bagi ekspansi output dan kapasitas dalam beberapa bulan ke depan, kondisi ini juga menunjukkan perusahaan memperoleh daya tawar harga yang lebih besar, sehingga menjadi kekhawatiran bagi prospek inflasi." Pasar obligasi bereaksi cepat. Imbal hasil Treasury 10 tahun kembali menembus 5% ke kisaran yang terakhir terlihat pada 2007, sedangkan tenor 2 tahun naik ke level tertinggi sekitar 27 bulan. Kenaikan ini kembali memunculkan kekhawatiran soal seberapa besar tambahan imbal hasil yang diminta investor untuk menyerap meningkatnya kebutuhan pembiayaan pemerintah AS. James Lavish, Co-Managing Partner di Bitcoin Opportunity Fund, menilai suplai Treasury semakin berbenturan dengan kekhawatiran investor terhadap apa yang ia sebut sebagai pelemahan struktural dolar. Menurutnya, imbal hasil yang lebih tinggi bisa menciptakan efek berantai: biaya bunga naik, kebutuhan pendanaan pemerintah meningkat, lalu penerbitan utang bertambah. Lavish menambahkan, intervensi moneter di kemudian hari untuk menyerap suplai tersebut dapat memperdalam kekhawatiran terhadap mata uang dan membentuk "siklus yang saling menguatkan". Di atas argumen struktural itu, laporan PMI juga membawa pesan langsung: ekonomi yang tumbuh lebih cepat memberi Federal Reserve ruang lebih besar untuk mempertahankan kebijakan ketat, sementara biaya input yang naik dan harga minyak yang lebih tinggi memperumit prospek inflasi. Bagi Bitcoin, waktunya tidak menguntungkan karena sebagian besar posisi bearish yang sebelumnya menjadi bahan bakar reli sudah tersapu. Pergerakan menembus US$86.000 pada awal pekan memaksa short melakukan cover dan mempercepat kenaikan menuju US$87.000. Pelemahan pada Rabu menghapus dukungan tersebut tepat saat pasar obligasi makin tidak ramah bagi aset berisiko. Akibatnya, Bitcoin kini lebih bergantung pada permintaan spot baru untuk kembali merebut level US$85.000. Dengan imbal hasil Treasury di atas 5% dan data pertumbuhan AS terus mengejutkan ke atas, pembeli harus menopang rebound tanpa dorongan short-covering sebesar yang mendorong kenaikan sebelumnya.