Zcash supera US$ 1.000 e ETF da Grayscale passa de US$ 400 milhões em ativos

O Zcash (ZEC) rompeu a marca de US$ 1.000 em 4 de setembro, elevando o patrimônio do ZCSH, ETF recém-listado da Grayscale, para acima de US$ 400 milhões em menos de duas semanas após a estreia. No pregão, o token chegou a US$ 1.050,70, alta de cerca de 20% em 24 horas e de quase 100% no último mês. O avanço levou os ativos do ZCSH a US$ 414,7 milhões em 3 de setembro, ante aproximadamente US$ 304,6 milhões quando o fundo começou a ser negociado na NYSE Arca em 25 de agosto. O ETF herdou ativos do Grayscale Zcash Trust, e a forte valorização do ZEC respondeu por boa parte do crescimento. Ainda assim, as posições em ZEC aumentaram de 387.849 no lançamento para 428.613 em 3 de setembro, enquanto o número de cotas em circulação subiu para 5,35 milhões. O movimento de 4 de setembro ocorreu com o Bitcoin acima de US$ 82.000 e o ETH de volta a US$ 2.500, mas a alta do Zcash foi bem mais intensa. Cerca de US$ 40 milhões em posições vendidas de ZEC foram liquidados em 24 horas, reforçando uma alta que já ganhava tração antes do avanço generalizado do mercado. A alavancagem também aumentou. Dados da CoinGlass indicam que o open interest de futuros de Zcash superou US$ 2 bilhões pela primeira vez, enquanto o volume de futuros em 24 horas passou de US$ 6 bilhões, o maior nível desde meados de agosto. O conjunto sugere uma alocação significativamente maior de capital em derivativos de ZEC, à medida que o token testa patamares que não sustentava há anos. Em um horizonte mais longo, a reprecificação chama atenção: o ZEC era negociado perto de US$ 40 há um ano e voltou ao top 10 de criptos por valor de mercado pela primeira vez desde 2018. A escalada também alimentou projeções mais agressivas. O criptógrafo Arjun Khemani afirmou que reduzir o rali à narrativa de "moeda de privacidade" subestima o argumento em favor do Zcash. Ele citou a oferta fixa de 21 milhões, a emissão em moldes semelhantes aos do Bitcoin, uma década de distribuição, avanços em recuperabilidade quântica, planos para aumentar significativamente o throughput de transações e esforços para verificar formalmente o "shielded pool" contra bugs de inflação indetectável. Para Khemani, "privacidade é apenas uma propriedade do Zcash"; a aposta maior seria se o ZEC pode evoluir para uma forma de dinheiro soberano. A alta reacendeu a discussão sobre se os ganhos recentes podem se traduzir em um desafio duradouro à dominância do Bitcoin no mercado de moedas digitais. O Bitcoin representa cerca de 93% da capitalização do setor "Currencies" do Grayscale Crypto Sector, um nível que alternativas como o Litecoin não conseguiram abalar de forma relevante. Mesmo após subir aproximadamente 19 vezes no período analisado na pesquisa mais recente da Grayscale, o Zcash ainda vale menos de 1% do Bitcoin. A gestora sustenta que o Zcash teria mais chances do que desafiantes anteriores por combinar propriedades monetárias semelhantes às do Bitcoin com funcionalidades que ganharam relevância conforme o mercado amadureceu, com a privacidade no centro dessa tese. As transações de Bitcoin ficam registradas permanentemente em um livro-razão público; quando um endereço é vinculado a uma identidade fora da cadeia, saldos e histórico podem ser reconstruídos. A Grayscale avalia que avanços em inteligência artificial podem tornar esse processo mais rápido, barato e acessível, ao melhorar a rotulagem de endereços e a análise de atividades on-chain. Para a casa, essa mudança tecnológica sinaliza o início de uma terceira grande onda de preocupação com privacidade financeira, após a informatização de registros financeiros nos anos 1970 e a expansão da internet nos anos 1990. O Zcash aborda o problema de outra forma. As transações blindadas usam criptografia de conhecimento zero para ocultar endereços de envio e recebimento e os valores, permitindo aos usuários manter escassez ao estilo do Bitcoin sem tornar cada transferência permanentemente visível. A Grayscale afirma que essa diferença pode ganhar valor à medida que a IA torne a vigilância de blockchains transparentes cada vez mais sofisticada. A tese vai além da privacidade. A gestora aponta "vantagens de segundo movimento" no Zcash, como desenvolvimento ativo para enfrentar riscos emergentes de cibersegurança e conectividade cross-chain por meio de tecnologia baseada em intenções, que permitiria a carteiras ou agentes de IA mover valor entre redes usando o Zcash como camada privada de liquidação. Segundo a Grayscale, esses atributos poderiam permitir ao Zcash capturar participação do Bitcoin mesmo sem replicar a adoção comercial ou a liquidez do líder. A mesma arquitetura, contudo, é um dos principais obstáculos do projeto. Transações blindadas podem dificultar triagem de sanções, controles de combate à lavagem de dinheiro e rastreamento de recursos ilícitos, criando riscos regulatórios e de compliance que historicamente pesaram mais sobre criptomoedas focadas em privacidade do que sobre o Bitcoin. O Bitcoin, por sua vez, mantém vantagens difíceis de replicar: liquidez, infraestrutura, força de marca e mais de 15 anos de crescimento de rede sustentam sua posição no centro do mercado. O Zcash ainda tem uma distância relevante a encurtar. Ainda assim, o salto acima de US$ 1.000 dá mais peso à tese da Grayscale, ao colocar em evidência se privacidade e diferenciação tecnológica podem gerar ganhos duradouros de participação de mercado quando o impulso do rali perder força.