Zcash salta 15% e atinge maior nível em quase uma década, provocando US$ 212 milhões em liquidações cripto

O Zcash (ZEC) viveu uma forte disparada nesta quarta-feira (4), com alta em torno de 20% e máxima intradiária na faixa de US$ 1.023 a US$ 1.051. O patamar é o mais alto registrado pela moeda em quase dez anos e veio acompanhado de um efeito colateral relevante: uma onda de liquidações de posições vendidas que elevou as liquidações no mercado cripto para cerca de US$ 212 milhões. Nos futuros perpétuos de ZEC, as liquidações de shorts somaram entre US$ 34,5 milhões e US$ 44 milhões nas sessões mais recentes. O número chama atenção por representar uma fatia desproporcional do total de US$ 212 milhões, apesar de o ZEC estar longe de figurar entre os maiores criptoativos por valor de mercado. O movimento foi amplificado pela estrutura do mercado de derivativos. O open interest de futuros de ZEC havia ultrapassado US$ 2 bilhões, com forte concentração de posições vendidas. Parte desse viés baixista remonta a maio de 2026, quando foi divulgada uma vulnerabilidade crítica no "Orchard shielded pool", camada de privacidade mais recente do protocolo. O episódio levou traders a montar posições vendidas em massa, criando um desequilíbrio de alavancagem que costuma transformar uma alta moderada em efeito dominó. Ao longo de setembro, o ZEC apareceu com frequência entre os ativos com maiores liquidações diárias, sinal de que o mercado de derivativos associado à moeda segue muito mais alavancado do que o volume à vista sugeriria. O principal catalisador, segundo o mercado, foi o ETF à vista de Zcash da Grayscale, o ZCSH, lançado em 25 de agosto de 2026. Em menos de duas semanas após a listagem, o fundo acumulou mais de US$ 400 milhões sob gestão. A sequência temporal reforça a leitura: o ZEC começou a subir pouco depois do lançamento do ZCSH, e a aceleração no início de setembro coincidiu com o momento em que o ETF superou a marca de US$ 400 milhões em AUM. Entradas institucionais sustentaram a demanda no mercado à vista, apertando ainda mais os vendidos alavancados acumulados no período pós-vulnerabilidade. A falha revelada em maio de 2026 expôs um bug crítico na nova camada de privacidade. Embora a equipe tenha corrigido o problema, a divulgação abalou a confiança e ofereceu argumento para os vendedores a descoberto. O fato de o ZEC voltar a negociar perto das máximas de quase uma década apenas quatro meses depois ilustra a velocidade com que narrativas no setor cripto podem se inverter. Em setembro de 2026, as liquidações diárias em perpétuos do mercado cripto frequentemente superaram US$ 200 milhões, com o ZEC contribuindo acima do que seu tamanho indicaria. Para frente, o open interest de US$ 2 bilhões em futuros de ZEC é um ponto de fragilidade. Uma reversão brusca pode provocar cascatas de liquidação no sentido oposto com a mesma facilidade. Para quem acompanha o ativo, dois fatores ganham peso: o ritmo de entradas no ETF e a composição do open interest. Uma desaceleração no crescimento dos ativos do ZCSH pode reduzir a demanda que tem sustentado o rali. Se as posições vendidas voltarem a crescer nesses níveis elevados, um próximo aperto pode ser ainda mais intenso.