Rendimentos dos Treasuries dos EUA voltam a níveis de 2007 com inflação resistente e onda de dívida ligada à IA

O governo dos Estados Unidos voltou a pagar para se financiar em patamares que não eram vistos havia quase duas décadas — e a conta começa a chamar atenção. O rendimento do Treasury de 30 anos avançou para cerca de 5,23% a 5,34%, nível inédito desde 2007. Já o papel de 10 anos opera em torno de 4,79% a 4,80%. Três vetores têm sustentado a alta. O primeiro é a inflação, que segue acima do desejado: as leituras recentes ficaram entre 3,4% e 4,1%, distante da meta de 2% do Federal Reserve. Com esse descolamento persistente, investidores exigem juros maiores para carregar títulos. O segundo fator vem do petróleo. A retomada de tensões no Oriente Médio elevou os preços e, com isso, reforçou as expectativas inflacionárias. O terceiro, menos precificado, é o volume de captação corporativa voltada à infraestrutura de inteligência artificial. Empresas ao redor do mundo têm emitido centenas de bilhões de dólares em dívida para financiar expansões de IA em 2026. Essa oferta concorre diretamente com os títulos soberanos pelo dinheiro do investidor, obrigando o Tesouro a oferecer retornos mais atraentes para encontrar compradores. No Fed, a condução segue delicada. O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, manteve a taxa básica entre 3,5% e 3,75% por várias reuniões consecutivas. O mercado atribui agora probabilidade de 60% a 65% de uma alta na próxima reunião, em 16 de setembro. A pressão fiscal também cresce: a dívida nacional dos EUA já supera US$ 40 trilhões. Cada ponto-base adicional nos rendimentos significa bilhões de dólares a mais por ano em despesas com juros. O Tesouro tenta aliviar parte do estresse com programas ampliados de recompra de títulos para sustentar a liquidez do mercado, mas, até aqui, sem efeito suficiente para derrubar a curva de juros. O movimento se espalha. Rendimentos no Japão, no Reino Unido e na Alemanha também atingiram novas máximas. Com mercados de capitais interligados, quando o principal emissor de referência do mundo passa a pagar mais, o reajuste tende a se propagar. Para o consumidor americano, o impacto mais imediato aparece no crédito imobiliário. Com o Treasury de 10 anos perto de 4,8%, as hipotecas prefixadas de 30 anos seguem elevadas, esfriando de forma relevante a atividade no mercado de moradia.