Rendimento do Treasury de 10 anos dos EUA encosta em 5% com temor de inflação mais persistente

Os Treasuries de longo prazo voltaram a sofrer pressão nesta semana. Segundo a CoinDesk, o rendimento do título de 10 anos subiu para 4,92% na quinta-feira, o maior nível desde 2023, ficando a um passo do patamar de 5%, referência acompanhada de perto por Wall Street. O movimento ocorre em meio à alta do petróleo, impulsionada pelo conflito com o Irã, levando o mercado a recalibrar o risco de inflação mais persistente. Com isso, aumentam as apostas de que o Federal Reserve pode elevar os juros já na próxima semana. A Fortune, citando vários economistas, afirma que choques recorrentes de oferta nos últimos anos — guerras, tarifas, quebras de safra e interrupções no transporte — fizeram empresas e famílias incorporarem gradualmente a expectativa de maior volatilidade de preços. Esse processo começa a aparecer de forma mais nítida no mercado de títulos. Tentativas do secretário do Tesouro dos EUA de estabilizar o mercado não conseguiram conter a alta dos rendimentos longos. No mercado de energia, os preços internacionais do petróleo voltaram a superar US$ 100 por barril, ampliando a preocupação de que o encarecimento da energia se espalhe por outros preços. Nos derivativos, os futuros de juros indicam que o mercado atribui cerca de 75% de probabilidade a uma alta de juros do Fed na próxima semana. O relatório destaca que investidores deixaram de esperar por sinais mais claros do banco central e passaram a vender Treasuries longos para antecipar um cenário de inflação e juros mais altos. Parte dos economistas avalia que esse aperto induzido pelo mercado de dívida pode agravar a situação: caso cresça a dúvida sobre o compromisso do Fed com o controle da inflação, os títulos longos podem exigir prêmios de risco maiores, empurrando os rendimentos ainda mais para cima. O mercado segue atento à divulgação do Índice de Preços ao Consumidor (CPI) dos EUA. Ainda assim, o Índice de Preços ao Produtor (PPI) de agosto, divulgado na quinta-feira, ajudou a aliviar parte da pressão. O PPI subiu 0,4% na comparação mensal e 5,4% em 12 meses, em linha com as expectativas, embora alguns componentes tenham mostrado altas elevadas. O diesel avançou 24,1% em 12 meses; óleo de aquecimento e destilados, 22,8%; e os preços dos ovos dispararam 32,2%. Economistas argumentam que aumentos desse tipo são difíceis de ser totalmente absorvidos pelas empresas e podem continuar sendo repassados ao CPI e ao índice PCE, que o Fed monitora de perto. Outros avaliam que componentes isolados do PPI não justificam uma elevação imediata de juros. A Oxford Economics estima que a alta mensal correspondente do núcleo do PCE pode ser de apenas 0,15%, ritmo considerado modesto demais para provocar mudança de política. O relatório aponta que a discussão passou a ir além de um único mês de inflação e se tornou um teste da credibilidade do Fed. Se o banco central tentar deixar que o mercado de títulos faça mais do trabalho de aperto por conta própria, investidores podem continuar pressionando para ver até onde Washington tolera a alta dos rendimentos de longo prazo. Nesse cenário, a volatilidade da renda fixa tende a transbordar para a precificação de outros ativos. Os próximos catalisadores serão os dados de inflação dos EUA e a decisão da reunião do Federal Reserve, que devem indicar se o rendimento do Treasury de 10 anos pode se aproximar ainda mais de 5%.