Tesouro dos EUA amplia recompra de Treasuries longos para conter alta dos juros

O Departamento do Tesouro dos Estados Unidos anunciou em 20 de agosto a ampliação do programa de recompra de Treasuries de prazos longos, medida que ganhou destaque nos mercados. Em Wall Street, a decisão é vista como uma tentativa relevante do secretário do Tesouro, Bentsen, de aliviar a pressão sobre os rendimentos dos títulos de longo prazo e, com isso, reduzir o custo de financiamento do governo. Segundo o Tesouro, entre 9 de setembro e 4 de novembro, o limite por operação para recomprar papéis com vencimento entre 10 e 30 anos será, no mínimo, dobrado, passando de US$ 2 bilhões para US$ 4 bilhões. Após o anúncio, os yields longos recuaram rapidamente: o rendimento do Treasury de 30 anos chegou a cair quase 10 pontos-base em determinado momento, enquanto as ações nos EUA avançaram. Embora oficialmente descrita como uma medida técnica para melhorar a liquidez do mercado de títulos, a iniciativa é interpretada por investidores como um esforço para frear a escalada persistente das taxas longas. Estimativa do BNP Paribas aponta que, no ritmo atual, o Tesouro poderia recomprar cerca de US$ 128 bilhões por ano em Treasuries dessas maturidades — aproximadamente 30% do volume emitido nesse segmento, mas apenas cerca de 2,4% do total da dívida em circulação. Jim Bianco, fundador da Bianco Research, afirmou que a frase de mercado “quando o Fed entra em pânico, os traders de bonds podem parar de entrar em pânico” deveria ser atualizada para “quando Bessent entra em pânico, os traders de bonds podem parar de entrar em pânico”. Recentemente, o yield do Treasury de 30 anos ultrapassou 5,3%, o maior patamar em quase 20 anos, enquanto a taxa média de hipotecas voltou a se aproximar de 7%. Ao mesmo tempo, a dívida federal total dos EUA superou US$ 40 trilhões, com o déficit fiscal ainda em torno de 6% do PIB, mantendo viva a preocupação com a trajetória da dívida pública. Bessent, ex-gestor de hedge fund, desde que assumiu o cargo tem recorrido com frequência a estratégias pouco convencionais, como ajustes na política de emissão, defesa de reformas regulatórias e participação em intervenções no mercado de câmbio. Parte do mercado avalia que sua abordagem tem um viés de macro trading típico de hedge funds. Analistas, porém, alertam que recompras não resolvem déficits fiscais estruturais nem a alta da dívida no longo prazo. Robin Brooks, pesquisador da Brookings Institution, disse que a medida se assemelha a “manipular a curva de juros”, sem atacar as causas do endividamento. A atenção agora se volta para a capacidade de a intervenção do Tesouro manter os yields sob controle de forma duradoura ou se a iniciativa oferecerá apenas alívio temporário. Sem melhora nos gastos fiscais e na dinâmica de endividamento, avaliam especialistas, a recompra por si só dificilmente mudará a tendência de longo prazo do mercado de Treasuries.