Secretário do Tesouro Scott Bessent dobra recompras de títulos em meio à turbulência do mercado

Scott Bessent acionou, em 19 de agosto, a medida mais contundente que já havia defendido publicamente como secretário do Tesouro: dobrou as recompras voltadas a dar suporte à liquidez de Treasuries de prazos mais longos para, no mínimo, US$ 4 bilhões por operação. O mercado de títulos reagiu bem no primeiro momento, mas a aversão ao risco voltou rapidamente. O rendimento do Treasury de 30 anos havia disparado para 5,27% antes do anúncio, o maior nível em 19 anos. A intervenção puxou as taxas para baixo por pouco tempo; no dia seguinte, o papel de 30 anos já rondava 5,24%. O plano — e seus limites O novo programa mira títulos de 10 a 30 anos e tem início previsto para 9 de setembro. Ao elevar o valor por operação, o Tesouro passa a atuar como comprador mais relevante justamente nos trechos da curva em que a pressão vendedora tem sido mais forte. Bessent também tentou reforçar o recado. Disse que o piso de US$ 4 bilhões pode ser superado e citou um "grande conjunto de ferramentas" à disposição. O problema central não é liquidez, mas a escala do financiamento necessário para sustentar o endividamento federal. A dívida nacional bruta ultrapassou US$ 40,05 trilhões em 19 de agosto, ante US$ 39 trilhões apenas cinco meses antes, em março — mais de US$ 1 trilhão em menos de meio ano. Por que os juros seguem subindo Do lado da oferta, a dinâmica é dura. Com a dívida crescendo nesse ritmo, o Tesouro precisa emitir volumes muito elevados de novos títulos. Mais oferta, mantidas as demais condições, pressiona preços e empurra os rendimentos para cima. Os 5,27% do Treasury de 30 anos chamam atenção não só pelo patamar, mas pelo simbolismo histórico. Na última vez em que as taxas estiveram tão altas, o cenário era outro: o mercado imobiliário ainda estava aquecido, o iPhone nem existia, e a dívida federal representava uma fração do tamanho atual. O que pode haver na "caixa de ferramentas" de Bessent Bessent não detalhou quais medidas adicionais avalia. Entre as alternativas, pode ajustar o perfil de emissões, concentrando mais captações em vencimentos curtos, onde a demanda costuma ser mais firme. Também pode ampliar ainda mais os volumes de recompra. Outra frente é coordenar a comunicação com o Federal Reserve para sinalizar alinhamento. O mercado tende a acompanhar de perto a possibilidade de mudanças nos planos trimestrais de refinanciamento, com menor peso para títulos de prazo longo. Uma inclinação nessa direção reduziria a oferta de papéis de 10 e 30 anos chegando ao mercado, o que poderia aliviar parte da pressão sobre os juros de longo prazo. O custo é aumentar emissões de curto prazo, elevando o risco de rolagem e tornando o custo de financiamento do governo mais sensível às oscilações das taxas no horizonte imediato. As próximas semanas, até o início das recompras ampliadas em 9 de setembro, serão decisivas. Se os rendimentos continuarem subindo antes mesmo de o programa começar, cresce a dúvida sobre a suficiência de US$ 4 bilhões por operação.