Tesouro dos EUA amplia recompras para dar liquidez e conter alta dos juros dos Treasuries de 30 anos

O Tesouro dos Estados Unidos voltou a agir para tentar esfriar um mercado de títulos pressionado pela forte alta dos rendimentos no trecho mais longo da curva. Em 19 de agosto, o secretário Scott Bessent anunciou a ampliação das operações de recompra voltadas a dar liquidez a papéis de prazos mais longos, elevando o tamanho máximo de cada operação de US$ 2 bilhões para pelo menos US$ 4 bilhões. A mudança entra em vigor em 9 de setembro. O movimento ocorre após o rendimento do Treasury de 30 anos subir para cerca de 5,33%, nível não visto desde 2007. No mesmo período, o juro do Treasury de 10 anos ficou em torno de 4,66% a 4,72%, com aumento da pressão vendedora na ponta longa. A escalada dos yields tem sido alimentada por duas forças competindo pelo mesmo capital. De um lado, a necessidade de financiamento do governo federal, com a dívida total se aproximando de US$ 40 trilhões, amplia o volume de emissão. De outro, empresas de tecnologia vêm recorrendo ao mercado de bonds corporativos para financiar a expansão de infraestrutura de IA. Bessent afirmou que a iniciativa está alinhada ao compromisso com emissões "regulares e previsíveis" e reiterou que o Tesouro tem papel central na definição da taxa livre de risco global. Ele também destacou que o investimento corporativo, especialmente em prazos longos, pode elevar a produtividade. A lógica é que, com custo de captação de longo prazo em níveis razoáveis, as empresas conseguem financiar projetos intensivos em capital; se os juros se abrirem por competição com o governo, esse investimento tende a perder fôlego. No mercado, a reação foi imediata: os rendimentos mais longos cederam após o anúncio e o dólar enfraqueceu levemente. O mecanismo de recompra consiste em o Tesouro recomprar títulos mais antigos e menos líquidos e substituí-los por papéis novos, os chamados "on-the-run". A medida melhora o funcionamento do mercado e reduz o prêmio de liquidez exigido para carregar bonds envelhecidos, mas não diminui o estoque total de dívida. Esta é a segunda ação de Bessent em agosto. Em 1º de agosto, o Tesouro coordenou com o Japão um esforço de estabilização cambial. Duas intervenções em três semanas reforçam a percepção de atuação em modo de contenção de danos, ainda que cada medida seja desenhada para parecer rotineira. Para os investidores em Treasuries, a ampliação das recompras tende a oferecer algum alívio no curto prazo ao melhorar as condições de liquidez entre 10 e 30 anos. Para o mercado de crédito corporativo, o quadro é mais complexo: grandes empresas de tecnologia dispostas a financiar infraestrutura de IA têm aceitado pagar mais por capital de longo prazo, mas seus custos de emissão dependem do rendimento dos Treasuries somado ao spread de crédito. Se o Treasury de 30 anos permanecer acima de 5%, a captação corporativa na ponta longa fica sensivelmente mais cara, exatamente o desfecho que Bessent afirmou querer evitar.