CPI dos EUA supera previsões em outubro e eleva chance de alta de 50 pontos-base pelo Fed
O índice de preços ao consumidor (CPI) dos EUA subiu 0,4% em outubro, e o núcleo avançou 0,3%, ambos acima das previsões. O dado saiu horas depois de o governador do Fed, Christopher Waller, afirmar que uma leitura do núcleo em torno de 0,3% ou mais colocaria na mesa uma alta de 50 pontos-base. Até o início da semana, Wall Street discutia se o Fed elevaria os juros em dezembro. Com o relatório, o debate passou a ser o tamanho do movimento.
Na comparação mensal, a inflação cheia ficou em 0,4%, ante consenso de 0,3%, e o núcleo, em 0,3%, ante 0,2%. "Especialmente depois dos comentários mais recentes do governador Waller, pode-se deixar de lado qualquer debate sobre alta de 25 pontos-base ou pausa no mês que vem; a conversa será 25 pontos-base contra 50 pontos-base", disse Mohamed El-Erian, assessor econômico-chefe da Allianz, em publicação no X.
Uma leitura mais atenta mostra divisão entre economistas e operadores. Várias vozes de destaque passaram a tratar um movimento de 50 pontos-base como risco real. Nos mercados de previsão, a chance de alta de 50 pontos-base ou mais em dezembro saltou para 11% no Polymarket, ante menos de 1% um dia antes. A alta de 25 pontos-base segue como cenário favorito, com 85%, ante 79%. A probabilidade de o Fed manter os juros caiu para 3%, de 21%.
O argumento para uma alta de 50 pontos-base ganhou força. Liz Thomas, chefe de estratégia de investimento da SoFi, disse no X que a possibilidade de um movimento de 50 pontos-base em dezembro foi levantada há algumas semanas, mas os dados e os comentários de Waller tornam o risco real. Segundo os números não arredondados de Thomas, a inflação cheia subiu 0,35%, o núcleo avançou 0,30% e o chamado supercore, que acompanha serviços excluindo moradia, teve alta de 0,40%.
Joseph Brusuelas, economista-chefe da RSM US, foi além e relacionou a alta de preços de alimentos, energia e serviços de transporte às disrupções de oferta causadas pela guerra no Oriente Médio, com o custo maior do diesel repassado ao frete e à comida. "Este relatório tende a sugerir que uma alta de grande magnitude estará na mesa na reunião do Fed em dezembro. Isso exige que o Fed eleve os juros", afirmou no X.
A amplitude dos aumentos de preços também cresceu. Segundo a Pantheon Macroeconomics, a parcela de componentes do núcleo subindo a ritmo anualizado acima de 3% chegou a 59% em outubro, ante 51% em setembro. "Este relatório não traz nenhum lado positivo", disse Samuel Tombs, economista-chefe para EUA da Pantheon Macroeconomics, em nota na terça-feira.
A maioria dos previsores ainda espera alta de 25 pontos-base. Tombs projeta 25 pontos-base em dezembro, duvida que Waller fale por todo o comitê e afirma que discursos de Michael Barr e Philip Jefferson, ambos do Fed, mais tarde nesta semana devem esclarecer o quadro. El-Erian também está no grupo dos 25 pontos-base: "Se serve de alguma coisa, estou no grupo dos 25 pontos-base em relação ao que o Fed acabará fazendo".
Chris Zaccarelli, diretor de investimentos da Northlight Asset Management, também espera 25 pontos-base, mas disse que a pergunta mudou. "A nova questão é se o Fed fará imediatamente uma segunda alta de 0,25% em janeiro, o que seria inesperado antes de hoje", afirmou em comentários por e-mail. Bernard Yaros, vice-economista-chefe para EUA da Oxford Economics, afirmou que os alimentos, e não a energia, impulsionaram a surpresa da inflação cheia. "A inflação nos supermercados acelerou de forma notável após uma sequência de leituras tranquilas, o que ressalta as defasagens entre choques nos preços de energia e os preços ao consumidor não energéticos", disse em comentário por e-mail.
Os Treasuries sofreram uma onda de vendas, com as taxas curtas liderando o movimento. A taxa do Treasury de dois anos subiu 16 pontos-base, para 4,73%; a de 10 anos avançou 10 pontos-base, para 4,99%; e a de 30 anos ganhou 7 pontos-base, para 5,35%. Parte do movimento veio após o discurso de Waller, antes dos dados. Com isso, o diferencial entre as taxas de dois e 10 anos estreitou cerca de 6 pontos-base, para 26 pontos-base. O iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (NASDAQ:TLT) caiu 1,4%.
A mudança maior ocorreu na parte longa da curva. A taxa implícita nos futuros de SOFR para dezembro de 2027 saltou 21,5 pontos-base, para 4,63%, ante alta de 12 pontos-base para 4,29% no contrato de dezembro de 2026. Em outras palavras, os operadores não precificam apenas mais uma alta. Eles adicionam aperto monetário em 2027.
As ações caíam no fim da manhã. O State Street SPDR S&P 500 ETF recuou 0,7%, o State Street SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust perdeu 0,6% e o Invesco QQQ Trust caiu 0,9%. O ouro recuou 2,2%, para US$ 4.049 a onça, e a prata caiu 2,7%, para US$ 51,96, com o índice do dólar subindo 0,4%. O bitcoin (CRYPTO: BTC) recuou 0,5%, para US$ 74.385.
O petróleo já se movimenta contra os defensores de um aperto maior. O WTI caiu 1,6%, para US$ 85,47 o barril, na terça-feira. O argumento para uma alta maior se baseia em custos de energia pressionando alimentos e transporte, e esse insumo agora está caindo. "O risco para quem aposta em mais aperto, especialmente uma alta de 50 pontos-base, é que as pressões inflacionárias já podem estar diminuindo", disse Ole Hansen, chefe de estratégia de commodities do Saxo Bank, no X.
O relatório de inflação de novembro só será divulgado após a reunião do Fed de 9 de dezembro. O Fed terá de escolher entre 25 e 50 pontos-base com base nos dados de outubro, enquanto a queda dos preços de energia aponta na direção oposta.
