Payroll dos EUA recua 23 mil em julho e reduz chance de alta de juros pelo Fed

O mercado foi surpreendido em julho por uma queda de 23 mil vagas no payroll (emprego não agrícola) dos EUA, resultado muito abaixo da projeção de criação de 80 mil postos. O dado, divulgado na sexta-feira, enfraqueceu a tese de um aumento de juros pelo Federal Reserve em setembro e deslocou as atenções para o CPI da próxima semana. Além do recuo em julho, o relatório trouxe revisões negativas que retiraram 103 mil vagas das leituras de maio e junho, reacendendo em Wall Street o debate sobre um arrefecimento do mercado de trabalho. Ainda assim, a taxa de desemprego caiu inesperadamente para 4,1%, movimento explicado por uma redução acumulada de 0,7 ponto percentual na taxa de participação da força de trabalho desde o início do ano. As leituras do relatório dividem os analistas. Thomas Ryan, economista sênior da Capital Economics, afirmou que, mesmo sem sinais claros em indicadores mais amplos, a fraqueza é suficiente para levar dirigentes do Fed a reavaliar a saúde do mercado de trabalho e a reduzir a disposição de apertar a política monetária no curto prazo. Outros veem o resultado com menos preocupação. Sonu Varghese, estrategista-chefe macro da Carson Group, atribuiu os principais "buracos" a fatores setoriais: houve perda de 50 mil vagas em departamentos de educação de governos locais, por efeitos sazonais no fim do ano letivo, e recuo em lazer e turismo com a dissipação do impulso associado à Copa do Mundo. Excluídos esses componentes, o setor privado teria aberto 30 mil vagas. Jeff Schulze, chefe de estratégia econômica e de mercados da ClearBridge Investments, acrescentou que essa distorção sazonal costuma se reverter no outono, com a criação subjacente de empregos seguindo em ritmo modesto. O dado reforça o argumento do grupo mais dovish no Fed. A diretora Lisa Cook, que defende manter juros inalterados, disse anteriormente que está pronta para agir se necessário para combater a inflação, mas que qualquer alta deve ser ponderada pelo impacto sobre a estabilidade do mercado de trabalho. Para ela, forças desinflacionárias já em curso podem ser suficientes para levar a inflação de volta à meta sem novas elevações. Ellen Zentner, estrategista-chefe de economia da Morgan Stanley Wealth Management, avaliou que a fraqueza do emprego alivia a pressão por uma alta em setembro, mas alertou que a decisão do Fed não depende de uma única variável. Se a inflação da próxima semana vier muito acima do esperado, o debate interno por elevação pode ganhar força mesmo com sinais de desaceleração no emprego. Nos mercados, prevaleceu a leitura de que o ciclo de altas pode ter terminado. Adam Crisafulli, fundador da Vital Knowledge, chamou o relatório de "extremamente assustador", mas os futuros de ações dos EUA avançaram e os yields dos Treasuries caíram em toda a curva. Ferramentas da CME indicaram que a probabilidade implícita de uma alta em setembro caiu de 55% na quinta-feira para 44%. Lindsay Rosner, chefe de renda fixa multi-setorial da Goldman Sachs Asset Management, disse que o movimento reforça um terceiro ano consecutivo de "maré fraca" no verão. Para ela, o ritmo menor de criação de vagas sustenta a hipótese de juros estáveis em setembro, mas a palavra final segue com a inflação. O ex-presidente do Fed de Dallas Richard Fisher também buscou tranquilizar, apontando que as condições do trabalho têm sido mais resilientes do que o esperado e que, sobretudo, o crescimento dos salários está desacelerando, o que tende a conter as expectativas de inflação dos consumidores. À frente, com oscilações nos dados de emprego se tornando frequentes, Bradford Smith, gestor de portfólio da Janus Henderson Investors, avalia que o Fed dificilmente mudará sua rota por um único número. Com isso, o foco do mercado migrou rapidamente para o CPI da próxima semana, visto como o fator decisivo para a reunião de setembro.