EUA: Estados podem regular stablecoins de até US$ 10 bi, mas só com aval federal
Resumo de mercado por IA
A regra provisória do Tesouro sob o GENIUS Act formaliza como os estados podem supervisionar emissores de stablecoins de pagamento com até US$ 10B em circulação, mas apenas com aprovação federal unânime e recertificação contínua. O limite de US$ 10B cria um ponto de corte regulatório claro: emissores abaixo da escala podem permanecer regulados pelos estados, enquanto plataformas maiores devem planejar uma transição para supervisão federal. Isso aumenta a clareza de conformidade, ao mesmo tempo em que torna o escalonamento regulatório uma variável operacional-chave para o crescimento das stablecoins.
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O Departamento do Tesouro dos EUA publicou uma regra final interina que define o processo de certificação exigido pela GENIUS Act. Pelas novas diretrizes, um emissor estadual qualificado de stablecoin de pagamento com até US$ 10 bilhões em emissão consolidada em circulação poderá optar por supervisão estadual, desde que o regime do estado seja considerado substancialmente semelhante ao arcabouço federal. O teto de US$ 10 bilhões passa a ser um dos principais marcos do mercado americano de stablecoins.
Antes de supervisionar emissores, o estado precisa obter aprovação federal. Não basta criar regras próprias e iniciar a fiscalização. O regulador estadual deve encaminhar uma certificação ao Stablecoin Certification Review Committee, com explicação detalhada de como suas leis, normas e orientações aplicáveis atendem aos padrões federais. O comitê é presidido pelo secretário do Tesouro e inclui representantes do Federal Reserve e da FDIC. A aprovação inicial exige decisão unânime de que o framework estadual cumpre ou supera os requisitos da GENIUS Act. Depois disso, os estados terão de apresentar recertificações anuais.
A medida se apoia no arcabouço mais amplo que vem se consolidando nos EUA e que, na prática, tende a aproximar emissores de stablecoins de um modelo de supervisão e compliance semelhante ao bancário.
O limite de US$ 10 bilhões é relevante por abrir caminhos regulatórios distintos conforme o porte do emissor. Empresas menores podem permanecer sob um regime estadual aprovado; negócios maiores, com o tempo, precisarão migrar para fora dessa rota exclusivamente estadual. A regra do Tesouro determina expressamente que os regimes estaduais incluam procedimentos para transição à supervisão federal.
Com isso, a escala regulatória pode entrar no planejamento de crescimento das companhias. Um emissor que se aproxime de US$ 10 bilhões em tokens em circulação deixa de pensar apenas em reservas, distribuição e pagamentos e passa a ter de se preparar para um regime de supervisão potencialmente diferente. O guia do Coinpaper sobre reservas de stablecoins reforça o ponto: quando emissores atingem escala de múltiplos bilhões de dólares, gestão de reservas, liquidez para resgates e custódia ganham importância sistêmica.
