Strive compra US$ 511,5 milhões em bitcoin e chega a 43 mil BTC
De 17 a 23 de outubro, a Strive adquiriu 6.182 bitcoins por cerca de US$ 511,5 milhões, elevando o estoque total a 43 mil bitcoins. O bitcoin é mantido como ativo de tesouraria de alta volatilidade, e sua cotação afeta ações ordinárias, ações preferenciais e estruturas de caixa da companhia. No mesmo período, a Strategy manteve aproximadamente 848.517 bitcoins e recomprou US$ 204,9 milhões em suas próprias preferenciais STRC. (documentos da Strive; documentos da Strategy)
As duas companhias captam dólares por meio de títulos listados e administram tesourarias em bitcoin. O formulário mais recente da Strive não detalha quanto dos recursos usados nessas compras veio da emissão de SATS; afirmar que “as moedas foram compradas após a emissão de SATS” indica apenas proximidade temporal, não um fluxo de caixa comprovado e rastreável. (documento da Strive; uso de recursos das SATS)
1. Mesmo mecanismo, classes com direitos distintos
As ações ordinárias representam o direito residual. Strive e Strategy emitem ordinárias, preferenciais ou outros títulos e destinam parte dos recursos a bitcoin e a fins corporativos. O acionista ordinário está subordinado às preferenciais e absorve a maior exposição às oscilações do valor residual do ativo; o preferencialista recebe dividendos e tem prioridade na liquidação, conforme os termos de cada série. O valor por ação ordinária segue dependente do número de novas ações emitidas, dos direitos de prioridade, do caixa e de outros passivos à medida que o estoque total cresce. (prospecto das SATS; estrutura de capital da Strategy)
Entre os fechamentos de 16 e 23 de outubro, o estoque de bitcoin da Strive passou de 36.818 para 43 mil unidades, e as ações ordinárias em circulação subiram de 124.064.126 para 127.328.346. A relação bitcoin por ação ordinária em circulação avançou de cerca de 0,0002968 para 0,0003377, alta de aproximadamente 13,8%; na contagem totalmente diluída indicada no documento, a alta é de cerca de 13,9%. (documento da Strive)
Esse 13,8% corresponde apenas ao “crescimento bruto de bitcoin por ação, sem dedução das preferências”. O cálculo não considera direitos de SATS, SATA ou dívida futura, nem inclui caixa, participações da Strategy em preferenciais ou o negócio operacional no numerador. Não pode ser apresentado como taxa de crescimento do patrimônio líquido nem como retorno sobre investimento. (documento da Strive; termos de prioridade das SATS)
2. SATS reduzem a diluição imediata e elevam a exigência de caixa prioritário
SATS é o ticker da “15% Series A Perpetual Preferred Stock” da Strive: dividendo cumulativo fixo de 15% ao ano por ação, com prioridade sobre as ordinárias em dividendos e liquidação, o que reduz o caixa e os ativos remanescentes aos acionistas ordinários. SATA é o ticker da “Floating Rate Series A Perpetual Preferred Stock”, com prioridade ainda maior que a SATS em dividendos e liquidação; as duas senioridades precisam entrar na análise das ordinárias. (termos de prioridade e dividendos das SATS)
A Strive emite 7 milhões de SATS a US$ 90 por ação, com receita bruta de cerca de US$ 630 milhões. O dividendo cumulativo anual é de US$ 15 por ação, ou aproximadamente US$ 105 milhões para a oferta inteira — cerca de 16,7% sobre a receita bruta, sem descontar custos de underwriting. A preferência de liquidação inicial é de no mínimo US$ 100 por ação, ou pelo menos US$ 700 milhões no total. Preço de emissão, base de cálculo do dividendo e prioridade de liquidação são três métricas distintas. (anúncio de precificação das SATS; prospecto das SATS)
A companhia destinou o equivalente a US$ 22,50 por ação, cerca de US$ 157,5 milhões, para a reserva de dividendos, cobrindo os primeiros 18 meses. O primeiro dividendo, de US$ 0,8710 por ação, foi declarado para 9 de novembro; de 10 a 30 de novembro, são US$ 0,0658 por dia útil. Dividendos futuros dependem de aprovação do conselho e de recursos disponíveis. A reserva é gerida pela própria companhia, não fica com custodiante independente, e as SATS não são convertidas em depósito bancário. (termos de dividendos e reservas das SATS)
3. Strategy tem escala e ferramentas de caixa maiores; caixa flexível recuou
As cerca de 848.517 bitcoins da Strategy equivalem a aproximadamente 19,7 vezes o estoque da Strive. Uma compra idêntica de 1.000 bitcoins acrescenta cerca de 2,3% ao estoque da Strive e cerca de 0,12% ao da Strategy; base menor gera percentual maior, mas isso não se converte automaticamente em retorno superior para as ordinárias. (documento da Strategy; documento da Strive)
Em 25 de outubro, a Strategy reportava US$ 4,83 bilhões em reservas dedicadas em dólar, além de US$ 242,4 milhões em caixa disponível para fins mais amplos de tesouraria. Na semana, usou US$ 204,9 milhões dessa segunda conta para recomprar 2.068.459 ações STRC — ticker da “Floating Rate Series A Perpetual Preferred Stock” da Strategy. A recompra reduz as preferenciais em circulação, mas consome caixa flexível imediatamente. (documentos da Strategy)
O crescimento da Strive também inclui aquisições. Após incorporar a Semler Scientific em janeiro de 2026, a companhia combinada passou a deter cerca de 12.797,9 BTC, mantendo os negócios de dispositivos médicos e software. O total atual de 43 mil BTC combina ativos vindos de fusões, de financiamentos em ações posteriores e de compras a mercado — não pode ser atribuído a uma única estratégia de compra de bitcoin. (anúncio da aquisição da Semler)
4. O próximo documento pode ser conferido com duas equações
A revisão de 28 de outubro da Strategy permite que quatro classes de preferenciais adotem datas diárias de registro de dividendos: STRC a partir de 1º de novembro e as outras três a partir de 1º de janeiro de 2027. Direitos de fins de semana e feriados podem ser consolidados nas mesmas datas de registro e pagamento, e o processamento por corretoras e bolsas pode variar. A mudança trata apenas do ritmo de registro e pagamento, sem dar ao titular o direito de resgatar a US$ 100 a qualquer momento. (documento de revisão dos dividendos diários da Strategy; estrutura de capital da Strategy)
O leitor pode substituir duas linhas de números no Form 8-K da Strive, arquivado logo após a divulgação de eventos relevantes por uma companhia aberta nos EUA (posições, financiamentos, variação do número de ações): a primeira linha calcula “bitcoin no fim do período ÷ média ponderada de ações ordinárias”; a segunda registra “dividendos totais de preferenciais, dívida e reservas restritas”. Quando o documento não divulgar obrigações totais ou caixa restrito, marque “desconhecido” — não use os 43 mil bitcoins em tesouraria para preencher lacunas. (documento da Strive; prospecto das SATS)
As SATS são listadas no Nasdaq Global Market e mantidas via Depository Trust Company (responsável por escrituração, compensação e liquidação de títulos). A negociação efetiva depende de abertura de conta em corretora, arranjos de liquidação e regras locais de valores mobiliários. Não foi localizado documento que confirme a permissão de compra por investidores da China continental; negociabilidade no mercado não significa que qualquer pessoa possa resgatar diretamente na Strive a US$ 100. A tarefa contábil descrita neste documento não exige a posse de qualquer tipo de título. (termos de listagem, liquidação e resgate das SATS)
As evidências disponíveis sustentam a tese de que “a Strive adotou uma estrutura de financiamento com títulos semelhante à da Strategy”. Se as ordinárias seguirão se beneficiando depende de mudanças coordenadas em prioridade, dividendos, caixa e ações totalmente diluídas. Se o próximo documento continuar elevando o bitcoin por ação com cobertura de caixa e preço de financiamento compreensíveis, o avanço ganha nova evidência. (documento da Strive; estrutura de capital da Strategy)
