Estratégia volta a exibir lucro não realizado de US$ 1,4 bilhão com alta do bitcoin

A Strategy voltou ao terreno positivo em suas posições de bitcoin após a criptomoeda se aproximar de US$ 78.500, acima do preço médio de compra da companhia, de cerca de US$ 75.385 por BTC. Com 840.447 bitcoins em caixa, a empresa passou a registrar lucro não realizado estimado em aproximadamente US$ 1,4 bilhão, segundo a CoinDesk. A virada ocorre depois de uma alta de cerca de 22% em cinco sessões consecutivas e reverte parte da pressão sobre um balanço fortemente exposto ao bitcoin. Em julho, quando a criptomoeda recuou para perto de US$ 58.000 — após uma queda de aproximadamente 54% ante o pico de outubro em US$ 126.000 — a Strategy acumulava uma perda não realizada estimada em cerca de US$ 13 bilhões. O episódio reforça a sensibilidade da companhia a movimentos de preço: com mais de 840 mil BTC no balanço, variações relativamente moderadas podem gerar oscilações de bilhões de dólares nos ganhos ou perdas não realizados. Durante a fase de queda, a Strategy ajustou sua posição de capital. Nos últimos meses, com o bitcoin negociado majoritariamente entre o início e a metade da faixa de US$ 60.000, a empresa vendeu cerca de 6.916 BTC e elevou sua reserva em dólares para US$ 4,8 bilhões. Esse caixa, segundo estimativas, cobre aproximadamente 2,8 anos de pagamentos de dividendos e outras obrigações financeiras. A companhia também usou liquidez para sustentar seu papel preferencial perpétuo STRC. Nas últimas quatro semanas, recomprou cerca de US$ 347 milhões em STRC, utilizando mais de um terço do programa de recompra autorizado de US$ 1 bilhão. O STRC chegou a ser negociado a US$ 95,62, alta de aproximadamente 35% em relação à mínima de junho de US$ 71, aproximando-se do valor de face de US$ 100. A recuperação do bitcoin também impulsionou as ações da Strategy. O papel ordinário avançou 12% no pré-mercado de sexta-feira, para US$ 125,89, maior nível em cerca de dois meses. A superação do patamar de US$ 75.385 — custo médio de aquisição — marca um ponto relevante após meses em que a posição esteve "no vermelho". Ainda assim, o lucro não realizado segue altamente dependente da cotação do bitcoin, e uma reversão abrupta pode mudar rapidamente o quadro. Os movimentos recentes sugerem uma gestão de capital que vai além da simples acumulação de bitcoin, com maior foco em liquidez e no controle do risco inerente a uma estrutura de capital fortemente exposta à volatilidade do criptoativo. A capacidade de manter caixa e honrar compromissos em novos ciclos de baixa tende a ser o principal teste de resiliência da estratégia de tesouraria baseada em bitcoin.