Strategy e Metaplanet contestam proposta da MSCI sobre triagem de "empresas não operacionais"

A Strategy enviou à MSCI uma carta assinada em conjunto com o CEO Phong Le pedindo a retirada de uma proposta de regra de triagem voltada a "empresas não operacionais", segundo a CoinMarketCap. A companhia afirma que, se a mudança for adotada, poderá ser excluída do universo de índices do MSCI Global Investable Markets, com a Metaplanet também entre as potenciais removidas. A MSCI abriu em agosto uma consulta pública para avaliar a inclusão de critérios adicionais para emissores cujos ativos operacionais representem menos de metade do total de ativos. A proposta considera cinco testes: proporção de ativos operacionais, estrutura de despesas, desempenho de fluxo de caixa, volatilidade de valor justo e dependência de financiamento externo. Caso uma empresa acione quatro desses cinco critérios, perde a elegibilidade. Para companhias já incluídas, a exclusão ocorreria apenas após reprovação em duas revisões anuais consecutivas. A lista abrange seis empresas. A Strategy tem capitalização de mercado ajustada estimada em cerca de US$ 23,93 bilhões; a Yellow Cake, cerca de US$ 1,81 bilhão; e a Metaplanet, cerca de US$ 654 milhões. Outras três empresas, incluindo a companhia de tesouraria de Ethereum SharpLink, seriam adicionadas a uma lista pública de monitoramento. Em divulgação corporativa, Michael Saylor e Phong Le qualificaram a proposta, na carta, como "discriminatória, arbitrária e mal concebida". Eles argumentam que o desenho, na prática, mira empresas de tesouraria de ativos digitais e se assemelha à restrição de "posse de criptoativos acima de 50%", que a MSCI decidiu não adotar em janeiro. A Strategy afirma que os mais impactados seriam justamente os veículos de tesouraria cripto. Segundo a análise da companhia, entre as seis empresas citadas, apenas Strategy, Metaplanet e SharpLink têm relação com tesouraria cripto, e a Strategy sozinha responderia por aproximadamente 87% da capitalização de mercado ajustada em circulação combinada desse grupo. Os executivos também sustentam que, mesmo em caso de exclusão, o efeito sobre o negócio da Strategy seria limitado, mas a medida prejudicaria a reputação da MSCI como provedora de índices neutra. A Strategy também afirma que não deveria acionar os gatilhos discutidos. No Form 10-Q do segundo trimestre, protocolado em 3 de agosto, a empresa classificou seu negócio de tesouraria de Bitcoin como um segmento operacional reportável separado e reconheceu mudanças no valor justo do Bitcoin como despesas operacionais. Com esse tratamento contábil, a companhia entende que não acionaria os indicadores de alerta de "taxas" e "volatilidade de valor justo" e, portanto, não deveria ser enquadrada como entidade sujeita à exclusão. A empresa ainda solicitou que a MSCI implemente medidas legais de preservação de documentos relacionados ao desenvolvimento desse teste. Pelo cronograma, o período de comentários termina em 30 de setembro, e o resultado deve ser divulgado em 16 de outubro. Se aprovada, a regra pode entrar em vigor já na revisão de índices de novembro. Informação adicional: em novembro de 2025, analistas do JPMorgan estimaram que, se a Strategy fosse removida do índice MSCI, isso poderia gerar cerca de US$ 2,8 bilhões em saídas passivas. Caso outros provedores de índices seguissem o mesmo caminho, o fluxo total de saída poderia chegar a US$ 11,6 bilhões.