Strategy formaliza plano para vender Bitcoin e abandona lema de "nunca vender"

A Strategy Inc. deu um passo que por anos jurou evitar. Em 29 de junho, a companhia anunciou um Digital Credit Capital Framework que passa a permitir, de forma oficial, a venda de Bitcoin mantido em tesouraria, encerrando o mantra de "nunca vender" associado à estratégia de acumulação liderada por Michael Saylor. O novo arcabouço autoriza até US$ 1,25 bilhão em vendas de Bitcoin por meio de um programa de monetização recém-criado. Também aprova recompras totais de até US$ 2 bilhões, divididas igualmente entre US$ 1 bilhão em Digital Credit Securities e US$ 1 bilhão em ações ordinárias Classe A. As ações MSTR reagiram bem, com alta de quase 78% no pré-mercado. Hoje, a Strategy detém aproximadamente 847.363 BTC, comprados a um custo médio de cerca de US$ 75.651 por moeda. A reserva em dólar da empresa está em torno de US$ 2,55 bilhões. Somada à autorização de US$ 1,25 bilhão para monetização de Bitcoin, a companhia afirma contar com cerca de 25,9 meses de cobertura de liquidez, um ponto relevante diante de dividendos de preferenciais e despesas financeiras que somam aproximadamente US$ 1,76 bilhão por ano. A mudança não surge totalmente do zero. No fim de maio de 2026, a Strategy vendeu discretamente 32 BTC por aproximadamente US$ 2,5 milhões, a primeira venda desde 2022. O movimento, pequeno, agora parece ter servido como teste para o plano mais amplo. Nos últimos anos, a empresa acelerou emissões de notas conversíveis, ações preferenciais e outros instrumentos para financiar compras de Bitcoin. Essas captações trazem compromissos, em especial os US$ 1,76 bilhão anuais em dividendos e juros. Saylor e o CEO Phong Le apresentaram o ajuste como uma estratégia de "alocação dinâmica de capital", com a meta de maximizar o Bitcoin por ação e, ao mesmo tempo, manter liquidez suficiente para honrar os títulos preferenciais. Na prática, a otimização deixa de mirar apenas o volume total de BTC e passa a priorizar valor por ação. Isso abre espaço para recompras financiadas por vendas seletivas de Bitcoin, o que, em tese, pode ser positivo para o acionista mesmo com queda no saldo total de BTC. Para investidores de MSTR, a autorização de recompra de US$ 1 bilhão em ações ordinárias chama atenção. Se a Strategy vender Bitcoin em patamares elevados e recomprar suas próprias ações com desconto em relação ao valor patrimonial (NAV), a relação de Bitcoin por ação pode aumentar: vende-se BTC caro e recompra-se MSTR barato, fazendo com que cada ação remanescente represente uma fatia maior do "bolo" de Bitcoin. Daqui em diante, dois indicadores tendem a ganhar peso: a métrica de Bitcoin por ação, agora declarada como alvo de otimização, e o ritmo de utilização da autorização de US$ 1,25 bilhão para monetização.