SEC propõe nova regulamentação cripto para criar base legal de emissão de tokens

Segundo o Odaily Planet Daily, Alex Thorn, diretor de pesquisa da Galaxy, afirmou que em 18 de agosto a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) apresentou a proposta "Regulation Crypto Assets", conhecida como "Reg Crypto". Trata-se do primeiro conjunto de regras de valores mobiliários do país desenhado especificamente para a emissão e venda de criptoativos, em vez de simplesmente enquadrá-los nas normas tradicionais aplicadas a ações. De acordo com Thorn, a proposta pode gerar duas mudanças relevantes para o setor nos EUA. A primeira é permitir que projetos de tokens elegíveis ofereçam tokens ao público de forma legal, incluindo investidores não qualificados (nonaccredited). A segunda é criar um mecanismo claro para que contratos de investimento ligados a tokens sejam formalmente encerrados quando certas condições forem cumpridas, reduzindo a incerteza histórica sobre o status de valor mobiliário de diversos tokens antigos. Pelo texto, a Reg Crypto se aplicaria a criptoativos que não são valores mobiliários por si só, mas que foram emitidos ou vendidos como parte de um contrato de investimento. O arcabouço é estruturado em quatro etapas: 1) Etapa de financiamento: criação de duas novas isenções para emissão. A isenção para startups permite captação de até US$ 5 milhões em um prazo máximo de quatro anos. Uma isenção maior, semelhante ao modelo da Regulation A, autoriza captações entre US$ 20 milhões e US$ 75 milhões dentro de um período de 12 meses. 2) Etapa de divulgação: o emissor deve fornecer informações mais alinhadas às características dos criptoativos, incluindo oferta de tokens, cronograma de desbloqueio, mecanismos de minting e burning, direitos de governança, detalhes de smart contracts, código-fonte e avanço do desenvolvimento do projeto. 3) Etapa de desenvolvimento: a equipe do projeto pode cumprir, no prazo estipulado, os principais compromissos de desenvolvimento assumidos com investidores. 4) Etapa de saída: com a conclusão do projeto ou o encerramento das obrigações de construção relacionadas, e após o envio do relatório de transição, o contrato de investimento associado aos tokens pode ser considerado encerrado. Nesse caso, os tokens deixam de estar sujeitos à regulação de valores mobiliários sob aquele contrato de investimento. Thorn avalia que o principal peso da Reg Crypto está em estabelecer, pela primeira vez, uma estrutura regulatória para o "ciclo de vida do token": tokens podem nascer como contratos de investimento em razão de promessas feitas durante a fase de desenvolvimento, mas ter suas características de valor mobiliário formalmente extintas por um processo definido à medida que o projeto amadurece. A SEC estima que cerca de 475 emissores por ano possam usar o safe harbor de contrato de investimento, enquanto apenas aproximadamente 130 projetos devem, de fato, recorrer à nova isenção de financiamento. A leitura é que, no curto prazo, o impacto tende a ser mais a redução da incerteza regulatória sobre tokens já existentes do que o gatilho imediato de uma nova onda de ofertas. A proposta ainda está em fase de consulta e pode enfrentar obstáculos, incluindo mudanças no ambiente regulatório, questionamentos de reguladores estaduais e iniciativas legislativas no Congresso. Se for aprovada, a Reg Crypto pode abrir caminho para uma "ICO legal 2.0" nos Estados Unidos, criando uma nova base regulatória para financiamento de projetos, circulação de tokens e proteção ao investidor.