Strategy enfrenta risco de liquidação de US$ 2,8 bilhões com mudança nas regras de índice da MSCI

A Strategy, maior empresa de tesouraria de Bitcoin com capital aberto do mundo, está entre as companhias do setor que podem ser excluídas dos índices globais da Morgan Stanley Capital International (MSCI). O anúncio, feito em 15 de outubro, criou novos critérios financeiros que tornam empresas não operacionais inelegíveis à indexação. Nesse contexto, são não operacionais as companhias cujo valor, receita ou atividade principal decorre de investimentos financeiros passivos, e não de operações comerciais tradicionais. Segundo a MSCI, há três indicadores centrais de uma empresa não operacional. O primeiro é o desalinhamento de ativos: a maior parte da avaliação da companhia está atrelada a ativos passivos, como Bitcoin ou títulos do Tesouro, e não à receita operacional. O segundo é a desconexão de receita: faturamento e fluxo de caixa seguem a valorização do ativo subjacente, e não as atividades operacionais. O terceiro é o modo de alocação de capital: a empresa emite nova dívida ou equity para adquirir mais ativos passivos em vez de investir em pesquisa, desenvolvimento e expansão do negócio. Ficam de fora as companhias que reprovarem nos testes financeiros e operacionais em dois períodos de revisão consecutivos. JPMorgan prevê risco de liquidação de US$ 2,8 bilhões O JPMorgan estima que a exclusão da Strategy dos índices da MSCI pode desencadear US$ 2,8 bilhões em liquidações. O cálculo considera os fundos passivos que replicam o MSCI USA Index e o MSCI World Index. Esses fundos detêm cerca de 13 milhões de ações da Strategy (3,1% das ações em circulação). Como os ETFs espelham a alocação dos índices, uma exclusão obrigaria esses fundos a se desfazer dos papéis, o que geraria forte pressão de venda. Pior: se concorrentes como FTSE Russell ou S&P Dow Jones adotarem medidas semelhantes, os resgates podem saltar para algo entre US$ 8,8 bilhões e US$ 11,6 bilhões. E agora? A MSCI divulgará a lista oficial das empresas afetadas em 11 de novembro, e as novas regras de elegibilidade entram em vigor após o fechamento do mercado em 30 de novembro. A Strategy considera a possível exclusão injusta, mas segue acumulando Bitcoin: a compra mais recente elevou seu estoque a 848.250 BTC. As ações até agora reagiram pouco. A MSTR (Nasdaq) caía 1,83%, a US$ 148,52, no after market. A STRC (Nasdaq) recuava 0,18%, a US$ 99,35, no mesmo período. Fonte: MarketWatch