JPMorgan alerta: recompra de títulos do Tesouro pode apenas adiar pressão da dívida acima de US$ 40 tri

A ampliação do programa de recompra de títulos do Tesouro dos EUA pode aliviar a tensão no mercado de dívida de prazo longo, mas não resolve o problema estrutural do aumento do endividamento do governo, segundo o JPMorgan. James Sullivan, co-chefe de pesquisa fundamental global do banco, afirmou que a estratégia do secretário do Tesouro, Scott Bessent, na prática substitui parte da exposição de duração mais longa por captações de curto prazo. A medida tende a sustentar a liquidez do mercado, mas mantém os investidores diante de uma oferta crescente de papéis. O alerta ocorre em um momento em que a dívida federal dos EUA já ultrapassa US$ 40 trilhões, enquanto governos e empresas seguem emitindo bonds em ritmo acelerado no mundo. O Departamento do Tesouro informou que pretende ao menos dobrar as recompras voltadas a dar suporte à liquidez de títulos com vencimento de 10 a 30 anos. Entre 9 de setembro e 4 de novembro, o tamanho máximo de compra por operação deve passar de US$ 2 bilhões para, no mínimo, US$ 4 bilhões. A pasta reforçou que o objetivo é melhorar a liquidez de séries mais antigas, não reduzir o volume total de financiamento federal. Bessent também sinalizou que as compras podem ser ampliadas novamente se as condições de mercado exigirem. A iniciativa chega com os rendimentos (yields) dos Treasuries ainda ditando o tom de avaliações de ações, taxas de hipotecas e condições financeiras mais amplas. Para Sullivan, o ponto central segue sendo a oferta. A participação da China em Treasuries caiu ao menor nível desde 2008, e outros grandes detentores estrangeiros também reduziram exposição. Em paralelo, a dívida soberana de economias desenvolvidas deve alcançar cerca de US$ 75,8 trilhões em 2026. A emissão corporativa também ganha força, com empresas financiando infraestrutura de IA, data centers e projetos de reshoring. Essa competição por capital pode exigir yields mais altos para atrair demanda. Se os retornos da renda fixa subirem, a concorrência com ações tende a aumentar, ainda mais com valuations já elevados. Movimentos recentes do mercado acionário reforçam a sensibilidade de papéis de crescimento a mudanças nos rendimentos dos títulos.