Bitcoin: detentores de longo prazo repassam oferta a novos compradores em meio a preço lateral

O Bitcoin recuou cerca de 50% em relação ao topo histórico de outubro de 2025, próximo de US$ 124.000. Com cotação ao redor de US$ 62.000, a criptomoeda passa os últimos cinco meses em movimento lateral, oscilando entre US$ 60.000 e US$ 80.000, em um ambiente de apatia no mercado. Um indicador on-chain bastante acompanhado sugere que esse período de baixa volatilidade pode estar preparando o terreno para um movimento mais forte. O RHODL Ratio da Glassnode, que compara a riqueza detida por holders de longo prazo com a de participantes mais recentes, chegou a 6,5 no início de julho, a segunda maior leitura da história do Bitcoin. Desde então, o índice perdeu força e recuou para abaixo de 6. O ponto central é que essa compressão ocorre com o preço parado, não em queda acentuada. Em 2022, o indicador virou junto com uma liquidação violenta. O colapso da FTX derrubou o Bitcoin para perto de US$ 15.000. Em 2026, o quadro é diferente: o ativo segue negociado perto de US$ 60.000, e as moedas trocam de mãos sem sinais de pânico. A leitura é de uma transferência gradual de oferta: detentores de longo prazo — muitos deles acumulando ao longo de 2023 e 2024 — reduzem posição enquanto um novo grupo de compradores entra, vendo os níveis atuais como desconto. Pelo modelo de Wyckoff, o movimento também pode ser interpretado como fase de distribuição, em que vendedores mais informados despejam posições para compradores excessivamente otimistas. A distribuição costuma aparecer no começo ou no meio de um bear market, antes de dar lugar à fase de acumulação. Consolidações prolongadas próximas aos fundos de 2015, 2019 e 2023 antecederam recuperações relevantes. Em todos esses episódios, o RHODL Ratio se comprimiu antes de o preço voltar a romper para cima. Agora, o mercado já soma cinco meses de consolidação apertada sem o evento de capitulação que muitos investidores ainda aguardam. Um aumento de juros pelo Federal Reserve pode ser o gatilho para levar o Bitcoin a novas mínimas; no momento, o mercado precifica aperto de 50 pontos-base nos próximos seis meses.