Fed volta a subir juros pela primeira vez desde 2023 e sinaliza novas altas em 2026

[MSX Institute · Observação diária sobre ações dos EUA e RWA] é o principal relatório diário da MSX, plataforma líder de negociação de RWA. Com uma base sólida de pesquisa macro, acompanhamos os principais vetores das ações americanas, as mudanças de liquidez e o mercado de tokenização de RWA para apoiar o posicionamento em ativos de alta qualidade. Observação de hoje O Federal Reserve retomou oficialmente o ciclo de alta de juros. Em 16 de setembro, o Fed aprovou por unanimidade (12 a 0) um aumento de 25 pontos-base, elevando a meta da taxa dos fed funds para o intervalo de 3,75% a 4,00%. É a primeira alta desde 2023 e o primeiro ajuste de política sob a presidência de Kevin Warsh. A decisão em si veio perto do esperado; o que mexe com os preços é o sinal sobre a trajetória à frente. No gráfico de pontos, a mediana da taxa no fim de 2026 subiu de 3,8% (projeção de junho) para 4,1%, abrindo espaço para mais um ajuste de 25 pontos-base ainda neste ano. A mediana para o fim de 2027 permaneceu em 4,1%, sugerindo que, no cenário-base atual do Fed, não há cortes previstos no próximo ano. Dezesseis dos 18 formuladores de política veem ao menos mais uma alta no ano, reforçando a leitura de que não se trata de um movimento isolado, mas de uma reconstrução de um caminho mais restritivo. As bolsas americanas chegaram a reagir positivamente no primeiro momento, mas perderam força depois que Warsh destacou que a inflação continua elevada e que a economia segue ganhando tração. O S&P 500 caiu 0,44%, o Dow Jones recuou 1,21% e o Nasdaq ficou praticamente estável. O rendimento do Treasury de 2 anos avançou para perto de 4,73%; o de 10 anos ficou ao redor de 5%. O dólar subiu ao maior nível em cerca de sete semanas. O Fed não elevou juros por deterioração súbita da atividade, mas porque crescimento e inflação vieram mais fortes do que o previsto. Na atualização de projeções, a estimativa de crescimento do PIB real em 2026 foi revisada de 2,2% para 2,3%. A projeção de desemprego em 2026 caiu de 4,3% para 4,1%. A inflação PCE de 2026 subiu de 3,6% para 3,7% e o núcleo do PCE foi de 3,3% para 3,4%. Para as ações, o quadro fica mais ambíguo: a expansão econômica e os lucros ainda encontram suporte, mas a inflação impede a queda dos juros e mantém a taxa de desconto elevada, pressionando múltiplos. Dados em um minuto - Fed elevou juros em 25 pontos-base; alvo dos fed funds em 3,75%–4,00%. - Decisão unânime: 12 votos a favor e 0 contra; primeira alta desde 2023. - Mediana da taxa no fim de 2026: 4,1% (antes 3,8% em junho). - 16 de 18 dirigentes esperam ao menos mais uma alta em 2026. - Mediana no fim de 2027: 4,1%; sem espaço para corte no próximo ano no cenário-base. - Projeção de PIB real de 2026: 2,3% (antes 2,2%). - Projeção de desemprego de 2026: 4,1% (antes 4,3%). - PCE 2026: 3,7% (antes 3,6%). - Núcleo do PCE 2026: 3,4% (antes 3,3%). - S&P 500: -0,44%; Dow Jones: -1,21%; Nasdaq: praticamente estável. - Treasury 2 anos: ~4,73%; Treasury 10 anos: ~5%. - DXY próximo de máxima de sete semanas com o mercado precificando maior chance de nova alta ainda neste ano. - Para Warsh, a alta dos juros longos reflete não só inflação, mas também crescimento mais forte, maior investimento em IA e data centers e disputa de grandes empresas de tecnologia por financiamento. Visão MSX Para entender esta decisão, vale olhar além dos 25 pontos-base e focar no que mudou na leitura do Fed sobre a economia americana. O mercado vinha assumindo que a inflação acabaria cedendo e que o Fed, mesmo sem cortar juros de imediato, não voltaria a subir. As novas projeções contestam essa premissa: crescimento revisado para cima, desemprego para baixo, inflação para cima e taxa terminal mais alta. O recado é que os dirigentes acreditam que a economia suporta juros maiores e que o nível atual ainda não é suficiente para levar a inflação de volta a 2% dentro de um horizonte razoável. Na entrevista coletiva, Warsh afirmou que a inflação está "alta por tempo demais" e que os dados do verão não mostraram melhora relevante na tendência subjacente. Ele também avaliou que a economia se fortaleceu desde a metade do ano e que o mercado de trabalho opera perto do pleno emprego. Assim, a alta não busca "socorrer" a atividade; busca priorizar a desinflação com a economia ainda firme. Para o mercado acionário, esse tipo de aperto é mais digerível do que uma alta emergencial em recessão, porque pode ser absorvido via crescimento de lucros. Ao mesmo tempo, reduz a chance de expansão de múltiplos baseada na expectativa de cortes futuros. A reação do dia expôs a tensão: o Dow caiu mais de 1%, enquanto o Nasdaq quase não se mexeu. Juros mais altos tendem a pesar sobre tecnologia, já que os fluxos de caixa futuros são descontados a taxas maiores. Ainda assim, as big techs seguem sustentadas por gastos de capital em IA, demanda por nuvem e rentabilidade elevada, o que compensou parte da pressão. Isso não significa que o tema IA possa ignorar a dinâmica de juros. Warsh destacou que provedores de nuvem em escala "hyperscale" estão captando no mercado e que o aumento de capex em IA e data centers intensifica a competição por funding. O mercado costuma enxergar o investimento em IA como receita para NVIDIA, nuvem e data centers; quando o volume de capex cresce demais, ele também aumenta a demanda agregada por capital e influencia os juros longos. Forma-se um ciclo de realimentação: investimento em IA eleva expectativas de crescimento e produtividade, ao mesmo tempo em que aumenta demanda por eletricidade, chips, construção e financiamento; crescimento mais forte e maior necessidade de capital pressionam os yields longos; yields mais altos elevam o custo de financiar data centers e comprimem o valor justo de ações com valuations esticados. Por isso, o Treasury de 10 anos pode ser mais importante do que a própria taxa dos fed funds. Mesmo com apenas 25 pontos-base de alta na taxa básica, o rendimento de 10 anos já está perto de 5%, em níveis próximos aos maiores desde 2007. Ele afeta diretamente hipotecas, crédito corporativo, financiamento de M&A e múltiplos de ações, sendo um dos principais canais do aperto financeiro atual. Para as ações dos EUA, a reunião não equivale a uma guinada total para o pessimismo. O Fed projeta crescimento de 2,26% e desemprego de apenas 4,1% em 2026 e não trata recessão como cenário-base. Se os lucros continuarem avançando, grandes empresas de tecnologia com forte geração de caixa e baixa alavancagem tendem a suportar custos maiores. Já companhias dependentes de capital externo, sem lucro ou com fluxos concentrados no futuro distante podem sofrer mais. Setores como imóveis, construção residencial, empresas altamente alavancadas e projetos de data center que exigem financiamento contínuo também ficam mais sensíveis. Bancos, por sua vez, enfrentam juros curtos mais altos, mudanças na curva e possíveis custos de crédito, e não devem ser vistos de forma simplista como beneficiários automáticos do aperto. O componente político também merece atenção. Embora Warsh tenha sido indicado por Trump, a alta contraria as cobranças recorrentes por juros menores e, ainda assim, obteve apoio unânime no FOMC. Isso reforça, no curto prazo, o compromisso do Fed com a credibilidade no combate à inflação, mas pode aumentar o atrito entre a Casa Branca e o banco central. Daqui para frente, o ponto central não é se o Fed vai elevar mecanicamente mais uma vez, e sim se permanecem válidas as três condições que sustentam esse caminho: inflação acima de 3%, mercado de trabalho estável e Treasury de 10 anos orbitando 5%. Se a inflação não melhorar de forma relevante e a economia seguir resiliente, a hipótese-base passa a ser uma nova alta ainda neste ano, com juros elevados possivelmente até 2027. Se energia recuar, a inflação subjacente arrefecer ou o emprego enfraquecer de modo inesperado, o Fed pode recalibrar a trajetória. No fim, o que muda não é apenas o nível da taxa, mas o modelo de precificação do mercado. Antes a discussão era "quando virão os cortes?". Agora, a questão vira "por quanto tempo os juros ficarão altos e o crescimento de lucros impulsionado por IA conseguirá superar o custo do capital e a compressão de múltiplos?". A economia continua crescendo e o investimento em IA não parou, mas capital barato deixou de ser o padrão. Para sustentar desempenho superior no próximo ciclo, as empresas precisarão mostrar não só crescimento de receita, mas retorno sobre capital suficientemente alto em um ambiente de juros longos perto de 5%. Sobre a MSX A MSX é uma plataforma líder de negociação de RWA, dedicada a oferecer acesso seguro, eficiente e transparente aos mercados financeiros globais. Como uma das primeiras plataformas on-chain para negociação de ações dos EUA, a MSX tem se mantido na vanguarda do setor, impulsionando a transformação do mercado por meio de inovação contínua. 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Aviso de risco: condições macroeconômicas e a volatilidade do mercado de ações dos EUA são relevantes; o conteúdo deste artigo é destinado apenas a fins acadêmicos e de observação de pesquisa pelo MaiTong Research Institute e não constitui recomendação de investimento.