Fed sob pressão para subir juros mesmo com sinais de fraqueza no mercado de trabalho

O Federal Reserve vive um dilema de política monetária: parte do comitê defende acelerar o aperto, enquanto os dados mais recentes de emprego sugerem que o mercado de trabalho começa a ceder sob a pressão já existente. Na reunião do FOMC de junho, o Fed manteve a taxa dos fed funds inalterada em 3,50%–3,75%. A atualização do "dot plot", porém, trouxe um tom mais duro: nove dos 19 dirigentes passaram a projetar ao menos um aumento de juros até o fim de 2026. Para um mercado de criptoativos que ainda digere um tombo expressivo, o recado foi recebido como um banho de água fria. Mercado de trabalho perde tração O relatório de emprego de 2 de julho complicou a narrativa de alta de juros. O avanço da folha de pagamento veio bem abaixo do esperado nos dois meses anteriores, um tipo de surpresa que força os investidores a recalibrar as apostas imediatamente. Com isso, o mercado reduziu a probabilidade de uma elevação em julho para menos de 20%, recuo em relação a um cenário que vinha se consolidando com viés para duas altas em 2026. Sob a liderança do novo presidente, Kevin Warsh, o Fed enfrenta um quadro que foge do roteiro tradicional. A inflação segue persistentemente acima do nível considerado confortável, o que normalmente justificaria juros mais altos. Ao mesmo tempo, o arrefecimento do mercado de trabalho apontaria para o movimento inverso. Dois economistas franceses reforçaram uma leitura direta: mesmo assim, o Fed ainda precisará elevar os juros neste ano. O argumento se apoia na rigidez da inflação, sugerindo que a desaceleração do emprego não bastaria para derrubar os preços sem mais aperto monetário. A avaliação conversa com a ala mais hawkish indicada pelo "dot plot", mas contrasta com o que os dados de emprego começam a sinalizar. O "problema dos US$ 66 mil" do Bitcoin O Bitcoin recuou de aproximadamente US$ 126.000 no fim de 2025 para perto de US$ 60.000 em junho de 2026, uma queda de cerca de 52%. Juros mais altos — ou mesmo a ameaça crível de que venham aí — costumam enxugar a liquidez nos mercados. Quando os rendimentos dos Treasuries sobem, aumenta o custo de oportunidade de manter um ativo sem rendimento, como o Bitcoin. Parte do capital que poderia migrar para cripto tende a buscar títulos, fundos de mercado monetário ou outros instrumentos que voltam a parecer atraentes. Implicações para investidores Com os fed funds em 3,50%–3,75% e com chance de avançar, torna-se possível obter rendimento relevante sem assumir a volatilidade típica de cripto. Esse quadro reduz o comprador marginal que sustentou altas em períodos de política monetária mais frouxa. O fato de nove dirigentes aparecerem no campo hawkish chama atenção, mas também indica que outros dez não projetaram alta. A divisão é quase meio a meio, e novos relatórios fracos de emprego podem ser suficientes para alterar o equilíbrio dentro do comitê.