Warsh, no Fed, passa por teste de credibilidade com três dissidências no FOMC

O Federal Reserve manteve os juros inalterados na quarta-feira, como esperado, mas a decisão expôs um nível incomum de divisão interna: três dirigentes votaram por um aumento de 25 pontos-base. Em entrevista coletiva, o presidente do Fed, Kevin Warsh, reforçou que a instituição segue comprometida em derrubar a inflação, mas disse que não existe "varinha mágica" e que o processo não será resolvido em "dias ou semanas". Os votos dissidentes partiram de presidentes de bancos regionais: Lorie Logan (Fed de Dallas), Neel Kashkari (Fed de Minneapolis) e Beth Hammack (Fed de Cleveland). Warsh descreveu o debate como uma "discussão de família" e afirmou ter buscado justamente um confronto mais intenso de argumentos dentro do comitê. Apesar do tom duro contra a inflação, o mercado reagiu com ceticismo. Os juros dos Treasuries de longo prazo subiram com força, enquanto a taxa de 2 anos, mais sensível à política monetária, recuou. O rendimento do Treasury de 30 anos avançou 11,5 pontos-base, para 5,211%, maior nível desde 2007. A leitura implícita dos investidores é que o Fed pode manter o controle sobre as taxas de curto prazo, mas ao custo de pressões inflacionárias futuras, movimento que coloca em xeque a credibilidade de Warsh como "combatente da inflação". Sobre a reunião de 15 e 16 de setembro, Warsh não sinalizou se o Fed pretende voltar a elevar os juros. Nem o comunicado trouxe orientação futura, nem o presidente ofereceu uma função de reação clara. Ele afirmou que leva a sério o período de transição para reduzir o uso de "forward guidance" e que reformas são difíceis, mas deveriam levar a decisões melhores. Analistas destacaram que o verdadeiro teste de credibilidade pode ficar para setembro. Krishna Guha, chefe de Política Global e Estratégia de Bancos Centrais da Evercore ISI, avaliou que, se a inflação do verão no hemisfério norte e/ou a situação de guerra e energia permanecerem elevadas, o Fed pode ser forçado a subir juros para preservar credibilidade. Chris Rupkey, economista-chefe da Fwdbonds, disse que o Fed sob Warsh parece ignorar os sinais de risco inflacionário refletidos na alta dos rendimentos e que o mercado de títulos quer respostas, mas não as está recebendo. A decisão desta quarta-feira também reforçou a mudança de estilo na comunicação do Fed sob Warsh. O comunicado segue curto em comparação com padrões recentes e, segundo observadores, busca relatar fatos e evitar previsões em um ambiente de incerteza elevada. O documento é o segundo desde que Warsh assumiu e dá continuidade ao modelo iniciado em junho, quando o texto tinha cerca de 130 palavras — bem abaixo das mais de 300 comuns em reuniões anteriores — e eliminava tanto o "forward guidance" quanto detalhes sobre a votação, que eram usuais na gestão de Jerome Powell. Desde o mês passado, investidores discutem se o Fed adotará um novo formato fixo e enxuto ou se o teor de cada comunicado variará de forma mais significativa. Profissionais de Wall Street já passaram a usar ferramentas de IA para analisar a nova comunicação. Em junho, Warsh anunciou a criação de forças-tarefa para revisar aspectos-chave do funcionamento do Fed e, neste mês, citou nomes como Peter Fisher, professor da Washington University, e Mervyn King, ex-presidente do Bank of England, entre os participantes do grupo dedicado ao tema de comunicação.