Fed mantém juros em 3,5%–3,75%; Banco do Japão sinaliza novas altas

Duas das autoridades monetárias mais influentes do mundo divulgaram decisões em um intervalo de 48 horas. Após a reunião de 29–30 de julho, o Federal Reserve manteve a taxa básica na faixa de 3,5%–3,75%. No Japão, o Banco do Japão (BOJ) preservou o juro em 1% em 31 de julho, mas indicou que o ciclo de aperto ainda não terminou. Nos EUA, a manutenção veio com divisão: três dirigentes votaram por um aumento de 25 pontos-base, resultando em placar de 9–3. O chair Kevin Warsh afirmou que o Fed "não hesitará em agir" para levar a inflação de volta à meta de 2%, ao mesmo tempo em que defendeu a decisão de aguardar. A justificativa principal foi o quadro do consumo. O indicador de gastos com consumo pessoal (PCE) segue firme, levando o comitê a avaliar que a demanda doméstica permanece resiliente, sem sinais claros de superaquecimento. A energia continua pressionando custos, mas, na leitura da maioria, o cenário não exige uma resposta imediata. O dissenso triplo é relevante porque o Fed costuma buscar uma mensagem de coesão; com a avaliação de dados mudando pouco, a próxima reunião pode ter um desfecho diferente. No Japão, o BOJ manteve o juro em 1% — o maior nível desde 1995 — após votação de 8–1. O banco destacou o risco de a inflação subjacente ultrapassar 2% pela primeira vez na história moderna da instituição. O país passou cerca de duas décadas combatendo a deflação com política ultrafrouxa, juros zero e negativos e programas massivos de compra de títulos. Em junho, o BOJ já havia elevado a taxa em 25 pontos-base, de 0,75% para 1%. Entre os vetores, o banco aponta custos de energia mais altos, consumo doméstico resiliente e oscilações do iene. Uma moeda mais fraca encarece importações e se transmite aos preços ao consumidor. Para mercados e fluxo de capitais, a combinação de Fed parado e BOJ com viés de alta reduz o diferencial de juros entre EUA e Japão. Um spread menor tende a dar suporte ao iene frente ao dólar. Por anos, a diferença ampla transformou o iene em moeda de financiamento para "carry trades": investidores tomavam recursos baratos em ienes e aplicavam em ativos em dólar com maior rendimento. À medida que o diferencial encolhe, parte dessas posições pode ser desmontada, redirecionando capital para ativos denominados em ienes. Os EUA contam com consumidores ainda robustos como amortecedor. O Japão lida com a complexidade de uma moeda que amplia a inflação importada, ao mesmo tempo em que a demanda doméstica começa a mostrar a força que formuladores de política buscaram por anos.