Waller, do Fed, pede cautela e diz: "deem uma chance à desinflação"

O diretor do Federal Reserve Christopher Waller defendeu que o comitê evite apertar o gatilho de novas altas de juros antes de observar mais dados. Em discurso em 3 de setembro, ele sinalizou preferência por manter a taxa dos fed funds na faixa atual de 3,5% a 3,75% na próxima reunião do FOMC, argumentando que os indicadores recentes de inflação merecem tempo para se confirmar. Sua mensagem foi direta: "Deem uma chance à desinflação. Podemos esperar uma reunião." O principal suporte à tese de Waller está na melhora do núcleo inflacionário no curto prazo. A taxa de inflação subjacente em três meses recuou de 4,76% em fevereiro para 3,05% até julho. O patamar segue acima da meta de 2% do Fed, mas a direção, segundo ele, é a correta. Waller classificou a tendência de queda como "encorajadora". Ele também levantou um argumento prático contra um novo aumento: uma elevação única de 25 pontos-base teria impacto limitado para aproximar o CPI da meta. Na avaliação do diretor, a política monetária está apenas levemente restritiva, o que indica que o nível atual de juros já vem exercendo alguma pressão sobre a inflação. O pano de fundo segue carregado de riscos. Tarifas implementadas em 2025 continuam se propagando pelas cadeias de suprimento e pelos preços ao consumidor. Custos de energia elevados, associados a conflitos militares em curso no Oriente Médio, mantêm insumos pressionados em setores relevantes. Além disso, a demanda impulsionada por IA introduz novas dinâmicas de formação de preços que economistas ainda tentam entender por completo. Mesmo assim, Waller não descartou mudanças de rota. Ele afirmou que, se os próximos dados de inflação vierem piores do que o esperado, a postura atual poderá ser reavaliada. Ele já havia alertado que um núcleo persistentemente elevado pode exigir uma política mais restritiva. A fala também evidencia uma evolução na visão do próprio Waller. Ele iniciou 2026 com um viés relativamente dovish, esperando que a inflação arrefecesse mais rapidamente. Como isso não ocorreu, adotou uma postura mais dependente dos dados. Com isso, ficou a certa distância do presidente do Fed, Kevin Warsh, que, segundo relatos, tem se inclinado a uma posição mais agressiva em relação aos juros. A lógica de Waller é de timing: mais um mês de dados não compromete a credibilidade do Fed, mas agir cedo demais com informação incompleta pode custar caro. Para os mercados, o tom do diretor oferece um alívio de curto prazo na ansiedade por novas altas. Manter a taxa em 3,5% a 3,75% tende a dar fôlego a ativos de risco, incluindo ações. Se a próxima rodada de indicadores confirmar a trajetória de queda, o argumento para uma pausa mais prolongada ganha força. Se os números voltarem na direção do nível de 4,76% observado em fevereiro, a discussão pode mudar rapidamente para novo aperto.